業績低于預期，維持增持評級。精測電子21年營收24.09億/+16.01%，歸母凈利1.92億/-20.94%。22Q1單季營收6.04億/+1.55%，歸母凈利0.28億/-56.05%，扣非凈利0.22億/-63.87%，毛利率同比-4.05pct，凈利率同比-6.17pct。考慮到21年公司業績不及預計且22年Q1并未改善，下調22、23年EPS至1.08(0.75)、1.39(-0.76)元，新增24年EPS1.69元，基于行業可比估值，給予22年50倍PE，下調目標價至54元，增持。

平板顯示檢測競爭加劇，開發新產品提升競爭力。21年公司平板顯示檢測業務收入21.88億/+10.31%，公司下游正處于LCD到OLED及Mini/Micro-LED迭代階段，LCD投資增速有所下滑且檢測設備行業競爭加劇，導致該業務利潤率有所下滑。但在OLED及Mini/Micro-LED等領域，投資仍處于高位，公司擁有成像式亮度色度儀、AR/VR測量儀、Micro-LED微顯示多功能亮色度測量儀等多款產品，具備較強市場競爭力。

半導體檢測收入高增，持續研發投入實現產品突破。21年公司半導體檢測業務收入1.36億/+110.54%，武漢精鴻的CP、FT產品已取得訂單，上海精測膜厚產品、電子束測量設備、明場光學缺陷檢測設備也已取得國內一線客戶批量訂單，OCD設備、半導體硅片應力測試設備等取得驗證或順利拓展中，具備較強的技術、產品能力。考慮到半導體檢測設備有較大國產替代空間，公司主力產品正處于放量期，未來有望充分受益。

催化劑：原材料價格大幅下跌、大單落地。

風險提示：下游資本開支不及預期。

關鍵詞： 精測電子 維持增持評級 開發新產品 下調目標價