2022年4月18日，萬華蓬萊工業(yè)園高性能新材料一體化項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件受理公示。根據(jù)規(guī)劃，萬華蓬萊工業(yè)園擬投資231億元新建90萬噸/年丙烷脫氫、50萬噸/年聚醚、40萬噸/年P(guān)OCHP、30萬噸/年聚丙烯、30萬噸/年EO、30萬噸/年EOD、16萬噸/年丙烯酸、16萬噸/年丙烯酸丁酯、2萬噸/年丙烯酸辛酯等裝置，項(xiàng)目建設(shè)期計(jì)劃自2022年至2025年，預(yù)計(jì)于2024年6月開始陸續(xù)投產(chǎn)。

據(jù)石油和化工園區(qū)微信公眾號(hào)消息，福州發(fā)改委4月19日舉行第二季度集中開工活動(dòng)，萬華化學(xué)(福建)年產(chǎn)108萬噸苯胺項(xiàng)目位列其中。項(xiàng)目總投資27.3億元，建設(shè)內(nèi)容主要包括年產(chǎn)108萬噸苯胺、144萬噸硝基苯和108萬噸硝酸產(chǎn)能。

2022年4月26日，寧東能源化工基地管委會(huì)生態(tài)環(huán)境局對(duì)萬華化學(xué)(寧夏)30萬噸/年MDI分離項(xiàng)目作出擬進(jìn)行審查審批公示。根據(jù)規(guī)劃，萬華(寧夏)將投資4.87億元，建設(shè)MDI分離單元及相關(guān)配套設(shè)施，主要產(chǎn)品包括10654噸/年MDI-50、42400噸/年MDI-100、63500噸/年MDI-1102、183296噸/年P(guān)M-200、200噸/年氯苯。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，按照2022年平均價(jià)格計(jì)算，如果萬華化學(xué)現(xiàn)有規(guī)劃項(xiàng)目全部如期投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年將新增營(yíng)收214億元，2023年將新增營(yíng)收565億元，全部項(xiàng)目均投產(chǎn)后將新增營(yíng)收1656億元。

萬華化學(xué)價(jià)差指數(shù)處于歷史31.45%分位數(shù)

截至2022年4月30日，2022年Q2萬華化學(xué)價(jià)差指數(shù)為95.09，較2022年Q1降低3.45;處于歷史31.45%分位數(shù)，較2022年Q1下降4.06個(gè)百分點(diǎn)。按照4月份的價(jià)格體系，據(jù)我們測(cè)算，2022年二季度萬華化學(xué)歸母凈利潤(rùn)為51億元。其中，2022年Q2萬華化學(xué)聚氨酯板塊價(jià)差指數(shù)為112.72，較2022年Q1下滑7.97;處于歷史29.90%分位數(shù)，較2022年Q1下滑5.53個(gè)百分點(diǎn)。2022年Q2萬華化學(xué)石化板塊價(jià)差指數(shù)為83.14，較2022年Q1上升1.60;處于歷史32.00%分位數(shù)，較2022年Q1上升2.81個(gè)百分點(diǎn)。2022年Q2萬華化學(xué)新材料板塊價(jià)差指數(shù)為55.27，較2022年Q1上升0.21;處于歷史20.08%分位數(shù)，較2022年Q1上升0.35個(gè)百分點(diǎn)。

MDI價(jià)格價(jià)差

2022年4月聚合MDI均價(jià)18695元/噸，同比-2.85%，環(huán)比-1.83%;純MDI均價(jià)22088元/噸，同比+1.19%，環(huán)比-6.77%。2022年4月30日聚合MDI價(jià)格18400元/噸，純MDI價(jià)格21900元/噸。2022年4月聚合MDI與煤炭、純苯平均價(jià)差11914元/噸，同比-13.26%，環(huán)比-3.33%;

純MDI平均價(jià)差15308元/噸，同比-6.21%，環(huán)比-9.81%。2022年4月30日聚合MDI與煤炭、純苯價(jià)差11399元/噸，純MDI價(jià)差14899元/噸。

下游冰箱冷柜及汽車產(chǎn)量、房地產(chǎn)新開工環(huán)比改善

2022年1-3月，國(guó)內(nèi)家用電冰箱產(chǎn)量2061.1萬臺(tái)，同比-4.5%;出口量1547萬臺(tái)，同比-10.5%。2022年1-3月，國(guó)內(nèi)冷柜產(chǎn)量980.8萬臺(tái)，同比-5.74%。其中，2022年3月，國(guó)內(nèi)家用電冰箱產(chǎn)量867.1萬臺(tái)，同比-8.40%，環(huán)比+45.2%;出口量575萬臺(tái)，同比-9.87%，環(huán)比+34.7%;國(guó)內(nèi)冷柜產(chǎn)量378.9萬臺(tái)，同比-10.0%，環(huán)比+45.3%。2022年3月，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量224.1萬輛，同比-8.96%，環(huán)比+23.62%;國(guó)內(nèi)汽車銷量223.39萬輛，同比-11.55%，環(huán)比+28.85%。2022年1-3月，房屋新開工面積2.98億平方米，同比-17.49%;其中2022年3月，房屋新開工面積1.49億平方米，同比-22.25%，環(huán)比+98.7%。2022年1-3月，房屋累計(jì)施工面積80.63億平方米，同比+0.99%。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為250.14、290.80、354.10億元，對(duì)應(yīng)PE分別10.0、8.6、7.1，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)下行;項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期;市場(chǎng)大幅度波動(dòng);新產(chǎn)品不及預(yù)期;環(huán)保及安全生產(chǎn);同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑;原材料價(jià)格大幅上漲。

關(guān)鍵詞： 萬華蓬萊工業(yè)園 聚氨酯價(jià)差回落 石化和新材料價(jià)差好轉(zhuǎn) 項(xiàng)目總投資