申萬宏源：兩方面看待美國滯漲局面

申萬宏源證券分析師發(fā)布研報(bào)指出，美國滯脹存在兩方面現(xiàn)象：薪資增速畸高和勞動(dòng)參與率下滑。1）勞動(dòng)參與率意外下滑，更反映美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出收縮，此為經(jīng)濟(jì)之“滯”。美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)孱弱可能在二季度仍然持續(xù)，就業(yè)永久性損失的頑固性可能超市場預(yù)期。4月勞動(dòng)參與率下滑和薪資增速偏高及天量就業(yè)空缺有脫不開的關(guān)系，兩者其實(shí)反映的是美國居民重返就業(yè)崗位的意愿非常低迷，再加上美國疫情近期再度有所反復(fù)，疫情仍然是美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)攔路虎之一。2）4月薪資增速仍然偏高，美國居民時(shí)薪增速上行0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.7%，可能使得美國居民需求降溫更為困難。

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