國泰君安證券：周期反轉近在咫尺，β最快階段即將到來

國泰君安證券發布研報稱，農業行業估值仍處低位。目前上市公司2022年的頭均市值均位于低位，位于歷史平均的40%~60%分位，整體行業估值仍處低位，當前仍屬于估值修復階段。拉長視角來看，許多公司頭均市值在2000-4000元區間，即使不考慮未來公司成長性，周期帶來的β行情仍能帶來較大空間。此外，國泰君安證券推薦生豬養殖板塊：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)、天康生物(002100.SZ)、正邦科技(002157.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、大北農(002385.SZ)等，受益標的：傲農生物(603363.SH)、巨星農牧(603477.SH)、唐人神(002567.SZ)等。推薦種植鏈玉米種業標的：大北農(002385.SZ)、隆平高科(000998.SZ)、荃銀高科(300087.SZ)，農產品高位，推薦標的中糧糖業(600737.SH)，受益標的蘇墾農發(601952.SH)。推薦三大龍頭牧原股份(002714.SZ)、海大集團(002311.SZ)、圣農發展(002299.SZ)。

主要觀點如下：

周期反轉近在咫尺，β最快階段即將到來。當前市場仍在炒能繁母豬淘汰帶來的第一階段的β行情，后續隨著豬價拐點到來，β最快的第二階段也將隨之到來。能繁母豬存欄方面，當期現金流緊缺有望帶來產能非線性去化，當前多地再次出現類似2021年10月的低價賣仔豬的情況，而隨著行業資產負債表進一步受損，不排除行業再次出現極端的淘汰帶仔母豬的現象，從而導致產能非線性去化。豬價反轉已在路上，將催化第二波β行情。當前，我們已經看到2022年1-2月新生仔豬出欄相較2021年高點下滑超過10%，意味著從2022年6月開始生豬出欄量將出現下滑，而能繁母豬未來將呈現非線性淘汰，預示著4個月以后的新生仔豬出欄也將出現非線性下滑，生豬價格拐點的出現有望催化行業β最快階段的到來。

種植產業鏈：農產品價格高位和政策催化，關注種業主題性機會。

疫情、地緣事件等影響，關注糧價上漲帶來的機會。外部局勢動蕩使全球油價快速上漲，替代性能源需求有望上漲，玉米和白糖價格有望繼續上行;從成本上升情況來看，原油價格上漲推動農資價格上漲，最終表現為農資價格上漲推動糧食價格上漲。上周全球農產品價格受影響上漲，建議關注種植產業鏈。

關注種業的政策催化和長期業績改善帶來的投資機會。

糧安之道需要種業振興，這一宏觀邏輯將貫穿未來數年。農產品價格整體維持高位，推動種業需求上升和去庫存進程加快，玉米種子價格有望繼續提振。因此，成長上以轉基因和良種競爭環境改善為核心，從總量和格局上助力龍頭公司打開成長，繼續推薦轉基因玉米種業。

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