市場(chǎng)持續(xù)震蕩，權(quán)益資產(chǎn)投資熱情降溫

股市持續(xù)震蕩，權(quán)益資產(chǎn)投資熱情降溫，風(fēng)格更穩(wěn)健的純債基金吸引了不少投資者關(guān)注，近期隨著大量資金涌入，不少績(jī)優(yōu)純債基金紛紛限購(gòu)。為了更好地滿足投資者加固資產(chǎn)配置基石的需求，嘉實(shí)基金日前推出了嘉實(shí)豐年一年定開純債基金，由百億債基女將軒璇親自擔(dān)綱，目前正在各大渠道發(fā)行。

軒璇固收投資經(jīng)驗(yàn)豐富，擅長(zhǎng)開放式增強(qiáng)型純債組合、封閉式絕對(duì)收益型組合運(yùn)作，自上而下信用債beta策略、自下而上個(gè)券alpha挖掘。2019年底加入嘉實(shí)基金后，管理嘉實(shí)基金公募信用類產(chǎn)品，包括嘉實(shí)純債、嘉實(shí)豐益純債、嘉實(shí)豐益策略等產(chǎn)品;根據(jù)基金年報(bào)，截至2020年末，管理規(guī)模106億元。管理的純債產(chǎn)品業(yè)績(jī)領(lǐng)先，例如，嘉實(shí)豐益策略2020年業(yè)績(jī)?cè)阢y河證券債券型基金中排名15/138。

對(duì)于債券基金在資產(chǎn)配置中的作用，軒璇分析道，由于票息的作用，債券投資長(zhǎng)期能夠獲得持續(xù)上升的回報(bào)。社保基金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者喜歡用債券這類“壓艙石”來(lái)避免資產(chǎn)的大幅波動(dòng)。同時(shí)，受“股債蹺蹺板效應(yīng)”影響，在資產(chǎn)配置中純債基金可以表現(xiàn)出與股票基金并不相似的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，一定程度上能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。

談及基金運(yùn)作，軒璇表示，通過(guò)波段操作、國(guó)債期貨套利、杠桿操作、捕捉事件影響、騎乘操作等五大方式，力爭(zhēng)控制產(chǎn)品回撤，并逐步積累收益。

面對(duì)近年來(lái)日益增多的債券違約風(fēng)險(xiǎn)，嘉實(shí)執(zhí)行了行業(yè)內(nèi)嚴(yán)格的債券篩選標(biāo)準(zhǔn)，從財(cái)務(wù)分析、商業(yè)產(chǎn)業(yè)周期、行業(yè)中樞、個(gè)體特征等分析角度，運(yùn)用定量、定性等多種研究方法，篩選可投資債券品種。為更好地降低單一持倉(cāng)波動(dòng)影響，嘉實(shí)基金嚴(yán)格要求持倉(cāng)的分散度，對(duì)中高等級(jí)信用債、低等級(jí)信用債單一持倉(cāng)分別要求不得超過(guò)3%和1%，中等級(jí)別以下信用債投資合計(jì)持倉(cāng)不得超過(guò)40%。

展望后市，軒璇指出，宏觀主邏輯為全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)和宏觀流動(dòng)性的邊際變化。短期來(lái)看，后疫情時(shí)期國(guó)內(nèi)外庫(kù)存周期啟動(dòng)是大概率事件，房地產(chǎn)和基建想象空間或有限，出口和制造業(yè)成為中觀層面的主要關(guān)注點(diǎn)。國(guó)內(nèi)貨幣政策全年以穩(wěn)為主，但邊際收緊空間大于放松空間。中長(zhǎng)期維度來(lái)看，由于當(dāng)前宏觀杠桿率處于較高水平，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞難以回到高增長(zhǎng)的階段，且基礎(chǔ)利率的快速上行或?qū)?lái)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速的放緩;利率水平的上行空間有限。

基于以上判斷，軒璇表示，短期對(duì)基礎(chǔ)利率判斷相對(duì)謹(jǐn)慎，并依據(jù)貨幣政策的邊際變化調(diào)整組合的杠桿水平。信用方面，再融資環(huán)境的變化將是圍繞全年信用行情的主線，在去杠桿的宏觀政策背景下，存在再融資壓力的主體信用分化將逐漸加大。

而且，嘉實(shí)豐年采用“一年封閉+定期開放”運(yùn)作模式，兼顧流動(dòng)性和收益性需求。對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，有利于幫助管住追漲殺跌的手;對(duì)基金經(jīng)理而言，有助于以合理久期配置債券，管理產(chǎn)品流動(dòng)性，更好地提升產(chǎn)品業(yè)績(jī)。