每年新增保費的30%投資A股，釋放哪些信號？

中新經(jīng)緯1月23日電 (李自曼)23日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹大力推動中長期資金入市，促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。中國證監(jiān)會主席吳清在會上表示，力爭大型國有保險公司從2025年開始，每年新增保費的30%用于投資A股。

據(jù)方正證券22日研報，以新增保費測算，考慮到每年大型上市頭部保險公司的保費規(guī)模接近2.5萬億元，預(yù)計這將為A股市場帶來3700億至8300億元的增量資金。

中長期資金入市利于股票市場擴(kuò)量、提質(zhì)

22日，據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)消息，近日，經(jīng)中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》(下稱《實施方案》)。

該《實施方案》主要舉措中指出，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國有保險公司增加A股(含權(quán)益類基金)投資規(guī)模和實際比例。

作為A股的第二大機構(gòu)投資者，險資體量巨大，投向備受關(guān)注。據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局(下稱金融監(jiān)管總局)數(shù)據(jù)，截至2024年三季度末，保險資金運用余額32.15萬億元，同比增長14.06%。

23日，金融監(jiān)管總局副局長肖遠(yuǎn)企在國新辦新聞發(fā)布會上表示，目前，保險資金投資股票和權(quán)益類基金的金額已經(jīng)超過了4.4萬億元。從保險資金運用看，資本市場和未上市企業(yè)股權(quán)是主要的投資方向，目前股票和權(quán)益類基金投資占比是12%，未上市企業(yè)股權(quán)投資占比是9%，兩項加起來是21%，這反映出保險資金作為耐心資本、長期資本，在投資長期方面的優(yōu)勢和決心。

1月10日，招商證券發(fā)布研報稱，中觀情形下2025年保險行業(yè)資金運用余額增速約為10%，對應(yīng)規(guī)模約35萬億，若股票和證券投資基金占比提升至14%左右，對應(yīng)增量約為7000億。

招商證券指出，保險資金最主要的來源是保費收入形成的各項準(zhǔn)備金，考慮到近年儲蓄險銷售熱潮沉淀下來的續(xù)期保費較為穩(wěn)定，預(yù)計2025年保險業(yè)資金運用余額將延續(xù)兩位數(shù)左右的增長。而在超長期國債收益率低于主流產(chǎn)品預(yù)定利率上限已成為常態(tài)的背景下，保險公司固定收益類資產(chǎn)配置難度加大，提高權(quán)益投資比例有望成為增厚投資收益的重要方式之一。

肖遠(yuǎn)企在國新辦新聞發(fā)布會上表示，保險公司投資股票還具有較大的潛力和空間，加大股票投資也是當(dāng)前保險資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇。金融監(jiān)管總局將進(jìn)一步優(yōu)化完善保險資金投資相關(guān)政策，鼓勵保險資金穩(wěn)步提升投資股市比例，特別是大型國有保險公司要發(fā)揮“頭雁”作用，力爭每年新增保費30%用于投資股市，力爭保險資金投資股市的比例在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步提高，即“兩個力爭”，充分發(fā)揮保險資金作為機構(gòu)投資者在長期投資、價值投資方面的積極作用。

中國銀行研究院研究員平婧對中新經(jīng)緯表示，提高權(quán)益資產(chǎn)占比有利于股市健康穩(wěn)定發(fā)展。截至2025年1月22日，在已被納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄的956只產(chǎn)品中，儲蓄類產(chǎn)品占比達(dá)48.7%，大量資金未能有效進(jìn)入資本市場。同時，其他三類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品(養(yǎng)老理財、養(yǎng)老保險和養(yǎng)老基金)中，權(quán)益資產(chǎn)占比也較低，以養(yǎng)老理財類產(chǎn)品為例，按投資標(biāo)的，中低風(fēng)險固定收益類產(chǎn)品占比為84.6%(22只)，而含權(quán)益資產(chǎn)比例較高的中等風(fēng)險混合類產(chǎn)品僅有4只。由此可見，在投資過程中，中長期資金對于權(quán)益類資產(chǎn)仍處于低配。目前中國養(yǎng)老金、保險資金和銀行理財規(guī)模合計已經(jīng)超過60萬億元，提高此類中長期資金入市對股票市場擴(kuò)量、提質(zhì)、促穩(wěn)將具有重要意義。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍稱，隨著保險市場的發(fā)展，每年都有萬億元以上的新增保險資金可以進(jìn)場，如果資本市場向好，保險資金在資本市場上獲得穩(wěn)定的回報，就會實現(xiàn)雙贏的正向循環(huán)，資本市場穩(wěn)定上漲，保險投資獲得滿意的回報?！秾嵤┓桨浮芬龑?dǎo)大型國有保險公司增加A股(含權(quán)益類基金)投資規(guī)模和實際比例。抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模。這些政策逐漸積累就會從量變演變到質(zhì)變。

普華永道金融業(yè)合伙人周瑾表示，未來，從進(jìn)一步鼓勵保險資金支持股市長期投資的具體舉措上，還可以從償付能力規(guī)則上出臺一些政策，降低長期配置的股票資產(chǎn)的資本占用系數(shù)，或者采用與持有期限或考核期限掛鉤的風(fēng)險系數(shù)，從而更好引導(dǎo)保險資金增配股票以及拉長持有周期。

經(jīng)營績效考核周期調(diào)整利于“長錢長投”

《實施方案》提出，對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

23日，財政部副部長廖岷在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，對國有商業(yè)保險公司經(jīng)營業(yè)績實施長周期考核，是推動保險公司利用資本市場進(jìn)行中長期投資的一個重要舉措。

廖岷指出，首先，從保險資金的屬性來看，具有來源穩(wěn)定、規(guī)模較大、償付周期較長的特點，是典型的“投資長錢”，也是資本市場重要的參與者。保險資金投資資本市場，也是國際上通行做法和基本模式，從中國國有大型商業(yè)保險公司資金運行的情況來看，加大資本市場投資力度，仍有一定空間。其次，資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，也需要包括更多保險資金在內(nèi)的中長期投資資金的參與，以減少短期波動，增強長期發(fā)展韌性；而資本市場高質(zhì)量發(fā)展，也會對包括保險資金在內(nèi)的中長期資金保值增值產(chǎn)生積極影響。

2023年10月，財政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，采取長短結(jié)合的考核方式，將商業(yè)保險公司績效評價辦法中經(jīng)營效益類指標(biāo)中的“凈資產(chǎn)收益率”考核分成了“當(dāng)年”和“近三年”，這兩項各占50%的權(quán)重。

“做這個事的目的就是為了引導(dǎo)國有商業(yè)保險公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，注重長期投資收益。下一步，我們會按照這次《實施方案》的要求，進(jìn)一步推動保險資金入市，對國有商業(yè)保險公司長周期考核制度進(jìn)行修訂。”廖岷說。

在周瑾看來，國有保險公司經(jīng)營績效三年到五年周期的考核指標(biāo)權(quán)重不低于60%，也就是未來通過短期波段操作獲得的當(dāng)年收益對其考核的占比貢獻(xiàn)不大，因此有利于市場大體量的資金不受短期波動因素的影響。從保險公司的角度，也可以更好落實長期價值投資的理念，并聚焦與長期負(fù)債的匹配，實現(xiàn)穿越周期的經(jīng)營。

對于《實施方案》的推出，國有保險公司也做出回應(yīng)。

中新經(jīng)緯從中國人保集團(tuán)旗下人保資產(chǎn)公司獲悉，該公司認(rèn)為《實施方案》中對保險、社保、養(yǎng)老和企業(yè)年金的長周期考核首次做出明確規(guī)定，有利于引導(dǎo)以上資金加大權(quán)益投資比例，推動長期資金入市；擴(kuò)大企業(yè)年金覆蓋范圍和提高權(quán)益類基金規(guī)模占比，有利于整體權(quán)益投資規(guī)模的擴(kuò)大。

新華保險相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴中新經(jīng)緯，《實施方案》聚焦中長期資金入市堵點卡點問題，深刻指明了險資服務(wù)國家戰(zhàn)略、服務(wù)資本市場的方向任務(wù)，高度契合新發(fā)展階段險資運用的客觀要求。新華保險作為國有大型保險公司，將穩(wěn)步推進(jìn)中長期資金入市，助力增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力，在服務(wù)資本市場高質(zhì)量發(fā)展中不斷提升險資穿越周期，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。

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