中概股集體危機(jī)如何破局？投行、律師、基金管理人見仁見智

中概股的“暴風(fēng)驟雨”還在持續(xù)。

3月14日，在港中概股集體重挫，其中，阿里巴巴收報(bào)80.9港元，下跌10.9%；美團(tuán)報(bào)112.6港元，跌16.84%。小鵬汽車跌超22%，嗶哩嗶哩港股一度跌超20%，創(chuàng)歷史新低。

此前，中概股在美股市場發(fā)生大跌。

3月11日收盤，納斯達(dá)克金龍中國指數(shù)（HXC）下跌10.01%，創(chuàng)2008年10月以來單日最大跌幅，景順金龍中國ETF （PGJ）下跌 10.0%。

在市場人士看來，本輪下跌的主要原因是美國證券交易委員會(huì)（SEC）依據(jù)已通過并實(shí)施的《外國公司問責(zé)法》將5家中概公司放進(jìn)“臨時(shí)被識別名單”，據(jù)美國證監(jiān)會(huì)此前披露，連續(xù)三年登上該清單的公司，將被禁止上市交易。

對此，中信建投在研報(bào)中稱，在美上市中國企業(yè)的未來可選方案包括但不限于以下三種：一是考慮在其他交易所（如香港、倫敦）完成雙重主要上市或是二次上市，從而擁有兩個(gè)交易地點(diǎn)，并在最終將“主要交易地移至美國以外的其他交易所”；二是私有化；三是遵守SEC的要求接受相關(guān)審計(jì)核查，繼續(xù)在美國上市交易。

北京大成律師事務(wù)所高級合伙人李壽雙發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，解決中概股審計(jì)底稿問題可以探討設(shè)立一個(gè)簡單的報(bào)備機(jī)制，以一個(gè)簡單的方式啟動(dòng)合作機(jī)制，但同時(shí)有兩個(gè)保留，其一有專人跟進(jìn)監(jiān)督，其二是涉及底線的保留。

作為中概股的基金管理人，易方達(dá)基金則表達(dá)對市場的信心，易方達(dá)基金在《致中概互聯(lián)網(wǎng)ETF聯(lián)接基金持有人的一封信中》表示，目前基金的投資標(biāo)的已處于相對低位，投資者可繼續(xù)關(guān)注。即使在極端情況下（如美股ADR被迫退市），基金可通過將所持有的美股ADR轉(zhuǎn)換為其在香港二次上市的股票等手段，以規(guī)避美股ADR退市風(fēng)險(xiǎn)。

理性看待中概股危機(jī)

3月10日，美國SEC網(wǎng)站上披露了因《外國公司問責(zé)法案》而進(jìn)入“臨時(shí)被識別名單”的5家公司，分別是百勝中國、百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥、和黃醫(yī)藥和盛美半導(dǎo)體。

受此消息影響，中概股集體大跌，其中，被列入清單的5家公司百濟(jì)神州、百勝中國、再鼎醫(yī)藥、盛美半導(dǎo)體、和黃醫(yī)藥分別跌5.87%、10.94%、9.02%、22.05%、6.53%。

與此同時(shí)，在美中概股大面積下跌，其中愛奇藝跌幅超20%、拼多多下跌17.49%、富途控股下跌15.87%、京東下跌15.83%、嗶哩嗶哩下跌14.10%。

據(jù)悉，《外國公司問責(zé)法》是美國國會(huì)在2020年通過的法案。2021年12月，美國證監(jiān)會(huì)宣布已通過修正案并出臺《外國公司問責(zé)法案》細(xì)則，細(xì)則明確了3年退市的計(jì)算點(diǎn)，確定了實(shí)施《外國公司問責(zé)法案》中有關(guān)材料呈交和披露的具體內(nèi)容。

根據(jù)《外國公司問責(zé)法》要求，連續(xù)三年不能滿足美國公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）對會(huì)計(jì)師事務(wù)所檢查要求的公司，其證券禁止在美交易。

對此，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，這是美國監(jiān)管部門執(zhí)行《外國公司問責(zé)法》及相關(guān)實(shí)施細(xì)則的一個(gè)正常步驟。我們此前已經(jīng)多次就《外國公司問責(zé)法》的實(shí)施表明過態(tài)度。我們尊重境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)為提高上市公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量加強(qiáng)對相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)管，但堅(jiān)決反對一些勢力將證券監(jiān)管政治化的錯(cuò)誤做法。我們始終堅(jiān)持開放合作精神，愿意通過監(jiān)管合作解決美方監(jiān)管部門對相關(guān)事務(wù)所開展檢查和調(diào)查問題，這也符合國際通行的做法。

中國國際金融股份有限公司管委會(huì)成員、投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王晟認(rèn)為，SEC的識別行為是依據(jù)已公布的法案及規(guī)則實(shí)施的一個(gè)常規(guī)性步驟，并非突發(fā)事件，納入該臨時(shí)名單也并不意味著立即面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，目前斷言入單企業(yè)最終會(huì)被強(qiáng)制退市尚為時(shí)過早，美股交易一定程度上存在非理性恐慌。

投行、律師、基金管理人各有話說

在中概股大跌當(dāng)日，專注美股的互聯(lián)網(wǎng)券商老虎證券官方發(fā)文“拯救中概股，刻不容緩”。

老虎證券認(rèn)為，接下來幾天，隨著越來越多的中概公司公布第4季度財(cái)報(bào)（即是2021年年報(bào)），SEC的“初步下市名單”會(huì)越來越長。

有投行人士對記者表示，對此不用過于悲觀，此事還有談判協(xié)商解決的空間，不過，對于中概股公司來說，可以考慮尋找備選上市地等多種方式來做風(fēng)險(xiǎn)管理。

北京大成律師事務(wù)所高級合伙人李壽雙則提出建議，解決中概股審計(jì)底稿問題可以探討設(shè)立一個(gè)簡單的報(bào)備機(jī)制。

中金公司王晟表示，作為兩地資本市場參與者，中金公司相信可以找到維護(hù)好企業(yè)所在地的信息安全，同時(shí)滿足上市地合理監(jiān)管要求的解決方案，也相信兩國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都正在切實(shí)討論，以期妥善解決分歧，并看好雙方最終能夠達(dá)成互相認(rèn)可的方案。

易方達(dá)基金則表達(dá)對市場的信心，對外發(fā)布《致中概互聯(lián)網(wǎng)ETF聯(lián)接基金持有人的一封信》。

據(jù)最新的四季報(bào)數(shù)據(jù)，目前中概互聯(lián)網(wǎng)ETF聯(lián)接主要投資于易方達(dá)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50交易型開放式指數(shù)證券投資基金（以下簡稱中概互聯(lián)網(wǎng)ETF），投資占基金凈資產(chǎn)比例為91.05%。而中概互聯(lián)網(wǎng)ETF的前十大重倉股并不包含前述被列入退市風(fēng)險(xiǎn)清單的5家公司。

易方達(dá)基金表示，目前中概互聯(lián)網(wǎng)ETF的前十大重倉股中，除了僅在港股上市的騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手這4只成分股外，阿里巴巴、京東集團(tuán)、百度、網(wǎng)易、攜程共5只成分股都已經(jīng)在香港二次上市，上述9大權(quán)重股合計(jì)占基金凈值比例達(dá)86.53%。

因此在極端情況下（如美股ADR被迫退市），基金可通過將所持有的美股ADR轉(zhuǎn)換為其在香港二次上市的股票等手段，以規(guī)避美股ADR退市風(fēng)險(xiǎn)。

基于上述判斷，易方達(dá)甚至明確表示，目前基金的投資標(biāo)的已處于相對低位。

關(guān)鍵詞： 見仁見智 基金管理人