三維股份超百億投資烏海 布局電石-BDO產業鏈 未來行業景氣或超市場預期？

隨著人們對塑料污染的日益關注和新版“限塑令”的實施，BDO及下游可降解生物塑料PBAT等產品在未來幾年將迎來一個快速發展階段。

日前，三維股份（603033.SH）子公司內蒙古三維新材料有限公司（下稱內蒙古三維）BDO一體化項目（一期），在內蒙古自治區烏海市經濟技術開發區低碳產業園舉行開工儀式。

近年來，BDO被廣泛用作可降解塑料PBAT的合成原料，是實現塑料環保替代的重要有機化工品。

自去年以來，BDO的價格開始上漲，行業景氣度逐步攀升，這對大手筆投產BDO的三維股份來說，應該是件好事。

“我們就是要在雙碳大背景下，抓住新機遇，實現新突破。”3月13日，三維股份相關負責人在接受記者采訪時如是說。

超百億投資布局可降解領域

資料顯示，三維股份自1997年前身三維有限成立以來，一直從事橡膠輸送帶、V帶的生產和銷售，此后公司以現有產業為基礎，圍繞產業鏈布局，形成“化工、交通”兩大領域三大主業的業務格局。

2021年6月下旬，三維股份宣布與烏海市簽署投資框架協議書，開始進軍可降解領域，建設BDO及可降解塑料一體化產業鏈項目。

項目所在的烏海市位于內蒙古自治區西部，是一個生長于黃河與沙漠間的城市，擁有豐富的煤炭資源，探明煤炭儲量超過30億噸，約占內蒙古煉焦煤探明儲量的60％。

近年來，烏海牢牢把握新常態帶來的趨勢性變化和資源型城市的階段性特征，一批新能源、新裝備、新材料項目紛紛落戶烏海，為烏海打造新能源、新材料產業基地注入了強勁的動能。

公告顯示，三維股份規劃在烏海建設90萬噸/年BDO及可降解塑料一體化項目，預計總投資130億元。

經測算，內蒙古三維BDO一體化項目（一期）“財務內部收益率為37.60%（稅后），投資回收期（含建設期）為3.91年”。

2022年3月13日，內蒙古三維BDO一體化項目（一期）在烏海市舉行開工儀式。

該BDO一體化項目是“通過煤炭-電石-乙炔-1,4-丁二醇產業鏈生產BDO，并進一步向下游發展生產可降解塑料PBAT、高端聚醚材料PTMEG。本次開工項目系一期，規劃30萬噸/年BDO、10萬噸/年PBAT、6萬噸/年PTMEG、60萬噸/年甲醛裝置、配套36萬噸/年乙炔原料（電石）聯合裝置，計劃于2023年6月前具備投產條件?！?/p>

記者了解到，開工儀式當天，氨綸企業曉星集團與內蒙古三維簽訂了框架性戰略合作協議，約定在同等條件下優先采購三維BDO產品。

“在當前全球環保背景下，可降解塑料已經成為確定性趨勢?！比S股份相關負責人告訴記者，每一個新行業誕生時，都會有新的產業機會，“就如同鋰電帶動六氟磷酸鋰的增長，可降解塑料需求的增長，將帶來BDO的長期向好。”

據了解，目前BDO生產方式以電石制乙炔的炔醛法路線為主，但僅有少量企業擁有自備電石。電石行業當前正在進行落后產能淘汰，有效產能進一步壓縮。三維股份本次的BDO一體化項目將使公司自備電石產能，將在生產BDO和PBAT的原料保障和控制成本方面發揮優勢。

中國石油和化學工業聯合會化工新材料專業委員會副秘書長鄧會昌表示，根據十四五規劃和2035年遠景目標綱要，BDO下游兩大領域生物可降解材料和新能源汽車均被列為國家戰略性新興產業，在下游需求支撐下，BDO緊平衡狀態將延續，預計2022年BDO價格仍將高位運行?！敖谥醒虢洕ぷ鲿h明確，對雙控政策做出了實時調整，對發展煤化工炔醛法的BDO利好?！?/p>

未來行業景氣上行

資料顯示，BDO（1,4-丁二醇）是一種重要的有機化工原料，用于生產 PTMEG、PBT、GBL（γ丁內酯）等。其中，PTMEG下游主要用于生產氨綸，少部分應用于聚醚彈性體；PBT可以當做工程塑料用于汽車、電子電器、輕工及工業部件，還可以用作新型織物纖維、薄膜及光導纖維；THF則被廣泛用作醫藥、香料等行業的溶劑。

海通證券最新發布的研報指出，根據卓創紅桃3數據，2017-2021年，我國BDO的產能、產量、表觀消費量年均復合增長率分別為5.17%、9.13%、9.14%，平均開工率為71.62%。2021年，我國BDO無新增產能，產能、產量、表觀消費量分別為215.9萬噸、174.7萬噸、174萬噸，開工率為80.91%。

“由于BDO被用作可降解塑料PBAT的合成原料，因此需求量近年來一直在增長。”某券商化工行業分析師告訴記者，2016-2020年，BDO消費量的復合增速為10%左右，“但是同期的BDO產能復合增速僅為5.8%，明顯低于需求增長的速度，所以這兩年的價格一直在漲?！?/p>

隆眾石化網的數據顯示，2021年1月初，BDO的華東市場主流價格為12400-12800元/噸。截至2022年3月10日，BDO主流價格已經漲至28500元/噸，較去年初已經上漲了122.66%-129.84%。

上述某券商化工行業分析師認為，隨著環保政策的推行，BDO下游之一可降解塑料需求將高速擴張，BDO價格有望維持在高位。生物降解塑料作為一個新興的、具有巨大經濟和低碳生態意義的產業，已經成為全球研發和推廣的熱點，市場前景廣闊，“BDO下游為可降解塑料、氨綸和鋰電材料三條高景氣新興賽道，上游電石又屬于持續嚴控增量、淘汰存量的高耗能傳統行業，上下游所處的行業增長曲線嚴重錯位。因此，電石-BDO產業鏈的景氣上行受到需求高增長和供給強約束的雙重支撐，今年電石-BDO產業鏈的大漲是五年長周期景氣的序幕，未來五年的行業景氣度將遠超市場當前預期?！?/p>

海通證券認為，三維股份烏海項目的競爭力在于具有完善的一體化產業鏈，尤其是具有120萬噸電石產能。

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