九方金融研究所：從《政府工作報(bào)告》看資本市場(chǎng)最新方向

尤眾元 九方智投旗下九方金融研究所宏觀研究員

3月5日上午,重要會(huì)議開(kāi)幕,《政府工作報(bào)告》備受矚目。其不僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的風(fēng)向標(biāo),亦是指明資本市場(chǎng)最新方向的燈塔。

積極穩(wěn)定資本市場(chǎng)和完善基礎(chǔ)性制度是資本市場(chǎng)改革的重要方向。《政府工作報(bào)告》提及穩(wěn)定市場(chǎng)和制度完善,具體措施包括互換便利和回購(gòu)增持再貸款等工具、深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革,大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)、改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購(gòu)重組制度。自2024年4月,新國(guó)九條出臺(tái)后,資本市場(chǎng)愈發(fā)受到上層關(guān)注,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、改善投資環(huán)境、加強(qiáng)投資者保護(hù)、促進(jìn)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)等方向成為資本市場(chǎng)改革的重心。本次政府工作報(bào)告延續(xù)此前政策基調(diào),為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展提供有力支持,為投資者創(chuàng)造更加公平、透明、穩(wěn)健的投資環(huán)境,將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生直接的積極影響。總量上,2025年A股指數(shù)有望震蕩上行,結(jié)構(gòu)上,非銀金融板塊的券商和保險(xiǎn)或迎來(lái)政策紅利。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)延續(xù)近年政策基調(diào),向市場(chǎng)傳遞經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的積極信號(hào),強(qiáng)化投資者對(duì)基本面韌性的信心?。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)維持5%是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健且適中的目標(biāo),它體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和可持續(xù)性的重視。在經(jīng)濟(jì)維持較高增速目標(biāo)的背景下,居民消費(fèi)價(jià)格增速目標(biāo)也定在2%的合理水平,赤字率、超長(zhǎng)期特別國(guó)債、地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券、適時(shí)降準(zhǔn)降息等財(cái)政貨幣政策將進(jìn)一步發(fā)力,進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)拾級(jí)而上。經(jīng)濟(jì)基本面的改善有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,增強(qiáng)投資者信心。

新質(zhì)生產(chǎn)力地位進(jìn)一步提升,科技或仍是2025年全年主線。春節(jié)前后,中國(guó)企業(yè)在科技領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展,DeepSeek開(kāi)源大模型的推出改變了全球?qū)?span id="a0gme0w" class="keyword">中國(guó)科技實(shí)力的認(rèn)知。科技企業(yè)的崛起帶動(dòng)了資本市場(chǎng)的情緒,境內(nèi)外市場(chǎng)上的中國(guó)科技公司表現(xiàn)強(qiáng)勁。當(dāng)前市場(chǎng)中流行一種觀點(diǎn),將AI應(yīng)用與2019年新能源行業(yè)進(jìn)行對(duì)比,認(rèn)為行業(yè)景氣度將出現(xiàn)趨勢(shì)性上升,帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)年度級(jí)別機(jī)會(huì)。最新的政策繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新,因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系處于重要地位。過(guò)去一年,中國(guó)已經(jīng)在集成電路、人工智能、量子科技等科技創(chuàng)新領(lǐng)域取得重要進(jìn)展。展望新的一年,根據(jù)《政府工作報(bào)告》起草組成員介紹,人工智能終端應(yīng)用、場(chǎng)景培育將是政策的發(fā)力點(diǎn)。因此,AI應(yīng)用相關(guān)的投資機(jī)會(huì)值得投資者關(guān)注。

擴(kuò)內(nèi)需,穩(wěn)地產(chǎn),舊經(jīng)濟(jì)迎來(lái)企穩(wěn)之年。近年來(lái),社會(huì)總需求不足成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心矛盾,最新大會(huì)再次提及諸多穩(wěn)定消費(fèi)、房地產(chǎn)的相關(guān)政策。消費(fèi)方面,“兩新”政策、提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)等內(nèi)容引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。房地產(chǎn)方面,大會(huì)再次強(qiáng)調(diào)“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”,并提到“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”。該表述與去年多場(chǎng)會(huì)議提及的房地產(chǎn)市場(chǎng)“止跌回穩(wěn)”目標(biāo)相吻合,是對(duì)進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系平衡的認(rèn)可。具體政策可以關(guān)注專(zhuān)項(xiàng)債支持、城中村改造、保交房等方向。近期,資本市場(chǎng)更多關(guān)注科技板塊,消費(fèi)、房地產(chǎn)的關(guān)注度并不高,相對(duì)合理的估值疊加政策支持,舊經(jīng)濟(jì)企業(yè)的股價(jià)在2025年或迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

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