天有為 IPO：智能座艙領域，國內執牛耳，全球開新篇

黑龍江綏化有望迎來首家本土上市公司，近日，黑龍江天有為電子股份有限公司（以下簡稱天有為）更新了招股書，并將于12月6日上會。

自設立以來，天有為始終以汽車儀表為核心，產品覆蓋電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯屏儀表、車載信息娛樂系統等，并逐步向智能座艙領域拓展。近幾年來，天有為實現了業績的穩定增長，2021年至2023年，其營業收入、凈利潤的年復合增長率分別達到了71.58%、169.24%。

公開媒體報道也將天有為稱為細分賽道的超級龍頭、隱形冠軍。究其原因，堅持創新驅動，促進汽車產業鏈協同發展，作為汽車儀表行業的旗幟，天有為多年來不斷創新投入以強化技術研發，持續獲得優質客戶的認可，主要產品的國內市占率分別為10.60%、9.78%、11.38%，全球市占率分別為3.71%、4.21%和5.31%。

實際上，全球汽車市場規模仍在提升，智能化、網聯化推動汽車電子快速發展；同時，過去多年，全球汽車電子市場份額被國外品牌占領，而隨著以天有為為代表的本土供應商技術提升，未來有望通過國產替代，邁入發展新階段。

毛利率穩定提高，業績增速較快

儀表相當于汽車的神經系統，它通過各種儀表和指示燈將各種汽車信息展示給駕駛員，幫助了解車輛的運行狀態，如此重要的零部件，儀表的市場規模之大可想而知。

僅是國內市場，2023年我國汽車產銷量分別達到3016.1萬輛和3009.4萬輛，均創歷史新高，是全球最大的汽車生產和消費市場，且未來仍存廣闊的發展空間。水漲船高，汽車電子的市場規模也在不斷擴大，根據前瞻產業研究院數據，2017年我國汽車電子市場規模為795億美元，2021年已達到1104億美元，年均復合增長率為8.56%，預計2026年中國汽車電子市場規模有望達1486億美元。

與此同時，汽車電子成本占整車成本比例也逐漸抬升。根據賽迪智庫數據，乘用車汽車電子成本在整車成本中占比由上世紀70年代的3%已增至2015年的 40%左右，預計2025年有望達到60%。

天有為，這一細分領域中最重要的企業之一，近年來業績取得大幅度穩健增長。

根據招股書，2021年—2023年及2024年上半年，天有為的營業收入分別為 11.68億元、19.72億元、34.37億元和20.39億元，凈利潤分別為1.16億元、3.97億元、8.43億元和5.5億元。

對比可見，天有為盈利能力在持續增強。據披露，其報告期內對應的主營業務毛利率分別為22.23%、31.07%、36.15%和 37.11%，增長較快。

與此同時，天有為在招股書中列示了4家同行，其中包括市值一度突破千億元的企業。2022年至今，天有為主營業務毛利率均高于可比同行，同時大幅領先于可比同行均值。

創新驅動，行業優勢明顯

天有為領先于行業的優勢，從毛利率持續增加的原因中，可以略窺一二。

成本端，相較于同行，天有為的汽車儀表生產工序更為完整，自制率更高，公司擁有SMT貼片、段碼屏制造、TFT彩屏制造、注塑、光學貼合、玻璃蓋板制作等較全面的工序流程，節省了外購半成品或外協加工帶來的包裝、運輸和加工費等成本。

不僅如此，根據公開報道，不少供應商也圍繞著天有為進行產能建設，東北網報道指出，在當地，“鏈主”天有為帶動吸引著更多的配套企業集聚在這條汽車電子產品產業鏈上。預計3年時間，產業鏈產值將達到100億元以上。產業鏈上下游的聚集，帶動產業鏈發展的同時，也在一定程度上減少了公司的成本。

與此同時，天有為不斷加大技術創新力度，使得產品能夠以較低的生產成本實現較高的產品性能。

例如，天有為的全液晶組合儀表和雙聯屏儀表應用了復合屏技術，作為液晶屏幕顯示的一項創新，該技術通過段碼屏和TFT彩屏的組合實現了接近全彩屏的顯示效果，但生產成本低于TFT全彩屏，給客戶增加了選擇范圍。

而相較于同行業可比公司，天有為的復合屏技術起步較早，目前已應用于現代、長安、比亞迪、奇瑞、吉利等多家整車廠商，具有先發優勢及客戶優勢，且除應用在汽車儀表領域外，預計在摩托車和電動車儀表、其他汽車電子產品等領域也有較大市場空間。

然而創新絕非一蹴而就，往往都是凝集了整個研發團隊的多年心血。天有為招股書介紹，復合屏關聯的相關技術已申請發明專利19項，競爭對手不能輕易使用或者模仿。

由創新技術起家，天有為深知科研的能量。科技成果轉化落地，離不開一個強大科研“軍團”的支撐。截至今年6月底，天有為研發團隊由984人組成，占公司員工的22.27%，具備對產品、工藝以及軟件的全方位研發及整合的能力。公司共擁有境內專利135項，擁有國際專利1項，軟件著作權18項。

乘勢而上，抓住智能化、國際化機遇

回望天有為的成長路程，堅持將自主研發和技術創新是持續發展的源動力，暢想未來，技術創新也是天有為進一步騰飛的自我要求。

據了解，隨著汽車行業的發展、消費者需求的增長，如今的汽車儀表，不僅限于提供車速、轉速、油量等一些傳統基本參數，還要變得更“聰明”。

天有為方面也表示，未來將不斷加強技術創新力度，順應汽車電子智能化、網聯化趨勢，不斷提升公司技術水平，著力開拓高技術附加值產品，進一步提升公司產品市場競爭力。

因此，本次IPO，天有為也提出募集資金的運用以公司現有核心技術為基礎，持續加大研發投入，能夠有效幫助公司提升自主創新能力和核心技術實力，其募投項目就包括“汽車電子智能工廠建設項目”、“智能座艙生產基地建設項目”，將為公司的盈利能力和市場競爭力帶來增強。

上述募投項目，正是天有為緊跟汽車電子行業市場趨勢的具體體現。智能座艙逐漸成為消費者購車的重要考慮之一，多屏互動、智能交互符合當下的消費需求，同時智能汽車的發展也迅速帶動智能座艙需求的提升，下游汽車整車廠商紛紛在新車上裝配智能座艙，而智能座艙升級方向主要包括就全液晶組合儀表代替傳統電子式組合儀表等。

需要說明的是，信達證券2022年發布的研報《智能座艙：汽車智能化先鋒，千億藍海國產化加速》指出，國內汽車液晶儀表市場長期以國外企業為主導，外資巨頭合計占有市場份額超過80%。

所幸，隨著國內汽車電子企業研發技術能力、生產規模的提升，一批具備頭部汽車品牌配套能力的本土優質汽車電子企業，逐漸進入國內外主要汽車整車廠商的供應鏈體系，市場份額不斷提升，天有為便是其中之一。未來，隨著天有為產品銷售規模的上升，市場占有率也將穩健提升，并加速汽車儀表的國產替代。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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