華西證券（002926）股份有限公司郁晾近期對(duì)羅曼股份（605289）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新能源業(yè)務(wù)邁出重要一步，拐點(diǎn)漸行漸近》，本報(bào)告對(duì)羅曼股份給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為34.20元，當(dāng)前股價(jià)為28.83元，預(yù)期上漲幅度為18.63%。

羅曼股份

事件概述

(相關(guān)資料圖)

公司12月2日公告擬成立大連國(guó)恒新能源有限公司(名稱暫定)，其中公司出資15750萬(wàn)元，占比35%，合資公司具體落實(shí)大連市政府“綠電點(diǎn)亮大連”綜合開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目的投資建設(shè)和管理運(yùn)營(yíng)，包括但不限于：(1)大連市公共建筑分布式光伏電站的開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目擬定額定裝機(jī)容量預(yù)計(jì)350MW；(2)承接大連市城市景觀照明工程(一期)后續(xù)的投資、建設(shè)和管理，以及景觀照明工程沿線原有或新增公共廣告點(diǎn)位的商業(yè)開發(fā)運(yùn)營(yíng)；(3)大連市光伏綜合智慧能源管理平臺(tái)的建設(shè)。

新能源業(yè)務(wù)邁出重要一步，加速轉(zhuǎn)型綜合服務(wù)商。此次其余合資方包括：大連市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司、大連潔凈能源集團(tuán)有限公司、中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)東北電力第二工程有限公司，我們認(rèn)為與國(guó)有資本的合作體現(xiàn)了公司實(shí)力獲得認(rèn)可。公司此前成立上海銓澤新能源科技有限公司，而此次布局標(biāo)志公司新能源業(yè)務(wù)邁出重要一步。根據(jù)澎湃新聞7月報(bào)道，大連市計(jì)劃打造景觀照明精品工程，同時(shí)利用公共建筑空間進(jìn)行光伏發(fā)電和建設(shè)全釩液流儲(chǔ)能電站解決城市景觀亮化用電，打造綠色低碳經(jīng)濟(jì)。我們判斷未來(lái)公司將借助豐富的景觀照明經(jīng)驗(yàn)，和大連市政府進(jìn)一步深化在景觀照明、沉浸式體驗(yàn)方面的合作，從而加速轉(zhuǎn)型綜合服務(wù)商。

地域拓展再下一城。根據(jù)公司半年報(bào)，截止到2022H1，公司以上海為中心，拓展了四川、內(nèi)蒙古、海南、新疆、云南、湖南、湖北、浙江、山東、山西、重慶等區(qū)域市場(chǎng)，此次與大連市的合作，標(biāo)志著公司地域拓展再下一城，也是公司在東北區(qū)域的重大突破。隨著公司全國(guó)化布局的逐步完善，我們判斷公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步上升，同時(shí)波動(dòng)性也有望降低。

景觀照明主業(yè)逐漸恢復(fù)，新業(yè)務(wù)加速，拐點(diǎn)漸近。我們判斷疫情后為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，地方政府將鼓勵(lì)夜經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，景觀照明業(yè)務(wù)將得到進(jìn)一步復(fù)蘇。同時(shí)，伴隨云南普者黑項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，公司沉浸式體驗(yàn)業(yè)務(wù)有望駛上發(fā)展快車道，與新能源業(yè)務(wù)共同成為公司成長(zhǎng)新的動(dòng)能，公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已漸行漸近。

投資建議

維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2022-2024年，公司收入2.95/10.39/11.97億元，EPS0.20/1.71/2.15元，對(duì)應(yīng)12月2日28.83元收盤價(jià)143.85/16.90/13.40xPE。考慮到公司地域及新能源業(yè)務(wù)拓展邁出重要一步，提升估值至202320xPE，對(duì)應(yīng)提升目標(biāo)價(jià)至34.20元(原：25.65元)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

合資公司成立進(jìn)展不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，施工成本高于預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華西證券郁晾研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為64.17%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2171萬(wàn)，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為144.15。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.65。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，羅曼股份行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、存貨/營(yíng)收率增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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