華西證券：給予羅曼股份買入評級，目標價位34.2元

華西證券（002926）股份有限公司郁晾近期對羅曼股份（605289）進行研究并發布了研究報告《新能源業務邁出重要一步，拐點漸行漸近》，本報告對羅曼股份給出買入評級，認為其目標價位為34.20元，當前股價為28.83元，預期上漲幅度為18.63%。

羅曼股份

事件概述

(相關資料圖)

公司12月2日公告擬成立大連國恒新能源有限公司(名稱暫定)，其中公司出資15750萬元，占比35%，合資公司具體落實大連市政府“綠電點亮大連”綜合開發建設項目的投資建設和管理運營，包括但不限于：(1)大連市公共建筑分布式光伏電站的開發、建設和運營，項目擬定額定裝機容量預計350MW；(2)承接大連市城市景觀照明工程(一期)后續的投資、建設和管理，以及景觀照明工程沿線原有或新增公共廣告點位的商業開發運營；(3)大連市光伏綜合智慧能源管理平臺的建設。

新能源業務邁出重要一步，加速轉型綜合服務商。此次其余合資方包括：大連市國有資本運營有限公司、大連潔凈能源集團有限公司、中國能源建設集團東北電力第二工程有限公司，我們認為與國有資本的合作體現了公司實力獲得認可。公司此前成立上海銓澤新能源科技有限公司，而此次布局標志公司新能源業務邁出重要一步。根據澎湃新聞7月報道，大連市計劃打造景觀照明精品工程，同時利用公共建筑空間進行光伏發電和建設全釩液流儲能電站解決城市景觀亮化用電，打造綠色低碳經濟。我們判斷未來公司將借助豐富的景觀照明經驗，和大連市政府進一步深化在景觀照明、沉浸式體驗方面的合作，從而加速轉型綜合服務商。

地域拓展再下一城。根據公司半年報，截止到2022H1，公司以上海為中心，拓展了四川、內蒙古、海南、新疆、云南、湖南、湖北、浙江、山東、山西、重慶等區域市場，此次與大連市的合作，標志著公司地域拓展再下一城，也是公司在東北區域的重大突破。隨著公司全國化布局的逐步完善，我們判斷公司綜合競爭力有望進一步上升，同時波動性也有望降低。

景觀照明主業逐漸恢復，新業務加速，拐點漸近。我們判斷疫情后為推動經濟復蘇，地方政府將鼓勵夜經濟的發展，景觀照明業務將得到進一步復蘇。同時，伴隨云南普者黑項目進入運營階段，公司沉浸式體驗業務有望駛上發展快車道，與新能源業務共同成為公司成長新的動能，公司經營拐點已漸行漸近。

投資建議

維持盈利預測。預計2022-2024年，公司收入2.95/10.39/11.97億元，EPS0.20/1.71/2.15元，對應12月2日28.83元收盤價143.85/16.90/13.40xPE。考慮到公司地域及新能源業務拓展邁出重要一步，提升估值至202320xPE，對應提升目標價至34.20元(原：25.65元)，維持“買入”評級。

風險提示

合資公司成立進展不及預期，需求不及預期，施工成本高于預期，新業務拓展不及預期，系統性風險。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華西證券郁晾研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為64.17%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2171萬，根據現價換算的預測PE為144.15。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為25.65。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，羅曼股份行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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