海特高新公司2021年?duì)I收8.4億元 凈利潤7.4億元

2022年4月26日，海特高新公司發(fā)布2021年報(bào)及2022年一季報(bào)。2021年公司實(shí)現(xiàn)營收8.4億元，YoY-12.8%;歸母凈利潤7.4億元，YoY+2220.9%;扣非歸母凈利潤-1.4億元，上年同期0.3億元。年報(bào)業(yè)績基本符合市場預(yù)期。1Q22公司實(shí)現(xiàn)營收2.2億元，YoY+20.2%;歸母凈利潤0.2億元，YoY+132.8%;扣非歸母凈利潤0.2億元，YoY+1893.1%。

季度營收較為均衡;短期因素影響管理費(fèi)用。公司2021Q1~Q4：1)分別實(shí)現(xiàn)營收1.9億元、2.1億元、2.1億元、2.4億元，季度間收入較為均衡;2)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.09億元、6.71億元、-0.04億元、0.59億元。3)2021年整體期間費(fèi)用率增加13.03ppt至50.3%。主要是研發(fā)費(fèi)用率7.1%，較上期增加1.84ppt，主要投向ARJ21、某直升機(jī)以及發(fā)動機(jī)等項(xiàng)目，旨在開拓民航及通航市場，提升發(fā)動機(jī)深度維修與零部件自主研發(fā)制造能力;

管理費(fèi)用率28.0%，較上期增加9.29ppt，主要是實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃確認(rèn)激勵費(fèi)用1650萬元，以及原子公司華芯科技咨詢服務(wù)費(fèi)用2434萬元、無形資產(chǎn)攤銷增加1107萬元共同導(dǎo)致;財(cái)務(wù)費(fèi)用率13.1%，較上期增加1.57ppt。4)投資收益8.9億元，去年同期0.4億元，主要是子公司華芯科技于2021年6月引入投資者導(dǎo)致公司股權(quán)被動稀釋至33.79%，華芯科技不再納入合并范圍，公司對其投資由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法核算產(chǎn)生的投資收益8.8億元。5)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額3.2億元，YoY+35.2%，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較去年同期增加9048萬元導(dǎo)致。

聚焦核心裝備研制保障、航空工程技術(shù)服務(wù)與飛行培訓(xùn)業(yè)務(wù)。2021年，公司1)核心裝備研發(fā)制造與保障營收1.7億元，YoY-35.2%，占總收入比例20.7%。

公司2021年研制的首臺“中國制造”波音737MAX全動飛行模擬機(jī)通過中國民航局D級鑒定并交付客戶，依托模擬機(jī)研制技術(shù)優(yōu)勢，公司還開拓了航空等多領(lǐng)域模擬仿真業(yè)務(wù);2)航空工程技術(shù)與服務(wù)營收4.1億元，YoY+6.2%，占總收入比例48.5%，公司不斷提高飛機(jī)整機(jī)、部附件的維修深度和開發(fā)建設(shè)新能力;3)航空培訓(xùn)營收1.3億元，YoY+24.0%，占總收入比例15.3%，昆明、天津、沈陽順利通過CAAC質(zhì)量管理體系認(rèn)證，保持并鞏固了國內(nèi)民營培訓(xùn)龍頭地位。

投資建議：公司是我國最大的飛機(jī)大修、航空部附件維修、飛機(jī)客機(jī)改貨機(jī)的民營企業(yè)，聚焦核心裝備、航空工程技術(shù)服務(wù)以及飛行培訓(xùn)業(yè)務(wù)，核心主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，飛行模擬機(jī)等研發(fā)成果顯著。我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年歸母凈利潤分別是0.72億元、1.00億元、1.41億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022~2024年P(guān)E為96x/69x/49x。首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期;民用市場開拓不及預(yù)期等。

關(guān)鍵詞： 海特高新公司營收 凈利潤增加 年報(bào)業(yè)績基本符合市場預(yù)期 歸母凈利潤