退市新規發威！科創板首家*ST公司提前預定了

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1月21日深夜，恒譽環保發布業績預告，預計2021年實現營業收入8300萬元到8500萬元，預計2021年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-860萬元到-1030萬元，與上年同期相比，減少金額約為5457.20萬元到5627.20萬元。

業績虧損直接導致的結果就是，恒譽環保2021年度財務數據將觸及“營業收入+凈利潤”的財務類退市組合指標，公司股票可能自2021年年度報告披露后被實施退市風險警示。

這也意味著，恒譽環保將成為科創板開市以來，首家*ST公司。

三大因素導致業績預虧

行業特點帶來短期波動

恒譽環保主要生產連續式裂解設備，主要用于廢輪胎、廢塑料以及污油泥等固廢的處理。公司詳細解釋了此次業績下滑的三方面原因，并特別強調，公司核心競爭力和持續經營能力未發生重大不利變化。

恒譽環保坦言，2021年度業績下滑是公司發展階段中所經歷的階段性業績波動，主要有以下三方面因素。

第一，現階段的行業特點易造成短期業績波動。公司為客戶提供的各類工業連續化裂解生產線是一項大型系統工程，該業務屬重資產投資，隨著客戶訂單逐漸執行完畢，老客戶通常不會在短期內新增項目訂單，因此公司需不斷拓展新客戶保持業務持續性。公司形成訂單周期較長、業務環節較多，從網絡宣傳、展會等渠道接觸客戶至最終同客戶簽訂銷售合同需較長的時間周期，項目推進易受疫情或政策等各種因素影響。

第二，2021年訂單執行不達預期，受大客戶影響較大。受外界環境變化、客戶自身情況及2020年疫情影響，國內及海外客戶訂單未能如期簽約，2020年公司實際簽約訂單金額僅為2966萬元，2020年度新簽訂單金額較少，直接影響了2021年度收入確認金額。同時，2021年度個別項目因政府審批等原因暫緩或暫停執行并受到新冠疫情等因素的影響，公司部分在手訂單執行進度不及預期。其中南疆項目預計收入減少約2000萬元，英國某項目預計收入減少約2700萬元。

此外，根據公司在2021年三季報監管問詢函回復中披露，公司存在一定大客戶依賴，近幾年約六成收入來自第一大客戶克拉瑪依順通環保科技有限責任公司。隨著固廢的減量，客戶購買裂解設備的處理需求相應下降，公司來自順通環保的銷售收入大幅減少至824.68萬元，僅占總收入18%。

第三，受疫情影響，新簽訂單延遲或未能簽約。2021年受疫情影響，公司市場開發遲滯，客戶實地參觀、盡職調查等受限，訂單簽約時間晚于預期。同時，客戶項目審批手續等耗時延長，新簽訂單執行進度延遲。公司2021年新簽訂單10個，訂單金額1.9億元。其中，12月簽約金額8980萬元，占比47.24%，而根據公司收入確認政策，上述12月份新訂單在2021年僅能確認收入不足1萬元。公司也在公告中說明，截至2021年底，公司尚未確認收入的在手訂單金額約為2.09億元（含稅），預計約60%能夠在2022年度確認收入，同時目前國內外客戶儲備情況良好，2022年預期也將簽訂新的訂單。

業內人士分析稱，廢棄物裂解處理改變原有的焚燒、填埋等處理方式，有利于固體廢物無害化處理或資源化利用，減少資源損耗，促進循環利用，與國家發展綠色產業和循環經濟的戰略導向相契合。但由于裂解處理方式在多個領域內的應用均處于起步階段，行業早期階段的不均衡特點對公司業務保持持續增長有所制約。尤其是污油泥固廢處理業務受各地相關環保政策執行力度影響較大，目前整個行業仍處于市場開拓階段。

首家科創板“戴帽”成定數

恒譽環保系個案

從恒譽環保預虧情況來看，公司預計2021年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低為負值，且預計2021年度實現扣除與主營業務無關的業務收入后營業收入將低于人民幣1億元，根據有關規定，公司股票可能自2021年年度報告披露后被實施退市風險警示。

目前，公司2021年年度報告的預約披露日期為2022年4月27日，公司2021年年度報告審計工作正在進行中，具體準確的財務數據以公司正式披露的經審計后的2021年年度報告為準。

從恒譽環保個案可以看到，上市前端的開放包容并不等于放松監管。事實上，科創板持續監管“抓早抓小、從嚴監管”的導向始終相當明確，財務業績真實性被監管機構反復強調。

記者注意到，恒譽環保業績大幅下滑的情況也受到上交所的緊密關注和重點問詢。公司2021年半年報、三季報披露后，上交所均在第一時間發出了監管問詢函，要求公司充分披露公司經營業績變化情況和原因，并要求中介機構發表核查意見。

九成科創板公司預增

科創價值需長期關注

從目前業績業績預告情況來看，科創板公司超九成預增，恒譽環保“帶星”僅為個案。

據統計，截至1月21日，已有64家科創板公司發布了業績預告或業績快報。板塊整體延續了前三季度的高增長態勢，58家預增，占比超過九成，其中30家公司預計2021年凈利潤同比增長超過100%，熱景生物、東芯科技增幅超前，分別預計增幅達1684.65%、1051.89%。此外還有振華新材、三生國健兩家公司實現扭虧。

長期以來，凈利潤一直是最受投資者關注的投資指標，在企業估值和投資決策中扮演著重要角色。隨著行業及商業模式的不斷迭代，眾多金融研究及投資實踐發現，凈利潤的“風向標”作用正在減弱，研發投入、技術創新和商業轉化能力等要素日益成為衡量企業長期價值的關鍵。

例如，評估創新藥企業的“市研率”就是以研發投入、研發管線的價值為基礎評估企業的投資價值。與之呼應，科創板的設立和運行，逐步將市場對于上市公司的持續盈利能力導向轉變為持續經營能力導向。

在經濟學專家看來，科創企業是我國經濟高質量發展的微觀基礎，是我國新舊動能轉化的先鋒力量和重要支柱，其高質量發展不僅在于短期的會計利潤，更應聚焦于以研發創新為核心的持續經營能力、公司治理和內部控制的合規性，財務業績的真實性以及信息披露質量等方面。

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