嘉和美康:電子病歷龍頭迎發展新機遇

2022-01-22 06:01:11來源:大眾證券報

嘉和美康(688246)成立于2006年,是國內最早從事醫療信息化軟件研發與產業化的企業之一,深耕臨床信息化領域,長期保持龍頭地位。公司業務主要可分為醫療信息化和醫療器械兩大塊,其中醫療信息化占比逐步提升。公司自制軟件包括嘉和電子病歷平臺,醫院數據中心,智慧醫療產品體系,互聯網醫療解決方案四大類型,其中電子病歷為公司拳頭產品。

我國醫療信息化市場規模穩健增長,醫療新基建帶來可觀增量市場。2019年,我國醫療信息化市場規模約為550億元,預計2020年市場規模近650億元,近5年整體行業增速在15%左右。疫情之后,各地密集開啟醫療補短板、醫療資源擴容,估算“十四五”期間醫療資源擴容帶來的信息化建設增量市場規模或近500億元。

電子病歷為醫院信息化建設關鍵系統之一,正向智能化、專科化演進。2002-2022年,國家陸續發布電子病歷建設、評估等相關政策規劃,歷經初步試點、推廣,電子病歷規范化水平不斷提升。IDC數據顯示,2020年中國電子病歷市場規模大致為17.4億元,同比增長19.2%,預計2020-2025年的年復合增長率為15.7%,我國電子病歷建設仍有較大的提升空間。

電子病歷系統是推行DRG/DIP支付方式改革的基礎條件,其采集的歷史數據和實時數據中與患者病案相關,數據均來自于電子病歷系統。根據公開招投標數據統計測算,DRG/DIP付費方式改革預計有望帶來百億元市場增量,其中醫院端合計帶來154億元左右的系統建設市場及近33億元/年運維服務市場,醫保、衛健端合計帶來12億元左右的系統建設市場及近3億元/年運維服務市場。

電子病歷市場競爭者較多,公司領先地位明顯。醫療IT廠商基本都有布局電子病歷系統,如衛寧健康(300253)、創業慧康(300451)、東華軟件(002065)、萬達信息(300168)等等。在電子病歷這一細分賽道,IDC數據顯示,2020年中國電子病歷市場領先的前五個廠商的市場份額為58.5%,公司市場份額位列第一,達到18.6%,并且連續七年排名第一。公司客戶遍布全國,覆蓋醫院客戶1390余家,其中三甲醫院424家,占全國三甲醫院比例超過四分之一。

高強度的研發投入增強了公司的競爭優勢。2018年至2021年上半年,公司研發費用占營業收入比例分別為25.13%、16.05%、17.35%和25.13%,總量和營收占比均不斷攀升,且顯著高于同行業平均水準。截至2021年上半年,公司研發和技術人員數量為637名,占員工總數比例超過35%。此外,公司還是國家電子病歷、互聯互通評級標準制定的參與單位,在互聯互通、電子病歷評級中獲批通過的高級別醫院客戶數量處于行業領先地位;在系統架構設計、病歷數據記錄方式、病歷生成方法等多個關鍵節點的技術上,更是擁有多項發明專利。

華創證券表示,公司為電子病歷領先廠商,競爭優勢明顯。預計公司2021-2023年營收分別為7.78億元、10.89億元、14.76億元,對應增速分別為46.2%、40.1%、35.5%;歸母凈利潤為0.83億元、1.81億元、2.64億元,對應增速分別為288.7%、119.8%、45.5%;EPS分別為0.60元、1.32元、1.92元。估值方面,采取可比公司估值法,基于公司在電子病歷行業的領先地位給予一定估值溢價,給予公司2022年35倍PE估值,對應目標價約46元/股,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

記者劉希瑋

關鍵詞: 病歷 和美 龍頭

責任編輯:孫知兵

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