嘉必優 夯實以技術為核心優勢的發展道路

嘉必優發布《2022年限制性股票激勵計劃(草案)》，擬授予的限制性股票數量為180萬股，占本激勵計劃草案公告時公司股本總額12,000萬股的1.50%。其中，首次授予不超過160萬股，預留20萬股。授予價格(含預留授予)為29.26元/股。授予日在本激勵計劃經公司股東大會審議通過后由董事會確定。符合本激勵計劃授予條件的激勵對象，在滿足相應歸屬條件后，以授予價格分次獲得公司增發的A股普通股股票。本次限制性股票激勵計劃的獲授股票歸屬后不設置禁售期。

股權激勵對象以技術人員為主

本次激勵計劃首次授予的激勵對象不超過48人，約占公司2020年底員工總數374人的12.83%，包括在本公司任職的1)董事及高級管理人員7人;2)核心技術人員3人;3)中層管理人員及核心技術(業務)骨干人員38人。根據公司公告，其中合計92萬股授予對象為技術相關人員，占本次授予總數的58%(除預留部分外)。公司處于多學科交叉的技術密集型行業，技術和產品的不斷更新迭代導致行業內公司競爭激烈，對于人才的需求較高。公司核心團隊承擔著持續研發、創新發展的重任，提供有競爭力的激勵措施是保證現有人才穩定性、吸納多樣化人才加入公司的有效途徑。我們認為本次激勵計劃將有效提升公司技術研發相關實力，為公司未來可持續發展和業績快速增長打下基礎。

成長潛力值得期待

根據公司公告，本次激勵計劃分3次授予，歸屬權益數量占授予權益總量比例分別為30%/30%/40%。考核年度為2022-2024年三個會計年度，公司層面業績考核要求以公司2021年營業收入值為業績基數，使用營收累計值，觸發值為營收增長率15%/160%/340%;目標值為25%/180%/380%。我們認為，本次激勵計劃考核對公司未來3年總營收增速提出CAGR約在25%的目標要求，反映出公司對未來業績將步入增長快軌的信心。

投資建議

預計2021-2023年，公司實現營收3.50/5.04/8.29億元，凈利潤1.38/1.93/3.64億元，對應EPS1.15/1.61/3.03元/股。公司作為國內ARA、DHA、SA龍頭，通過可持續的微生物合成制造方式，為全球營養與健康領域的客戶提供高品質的營養素產品與創新的解決方案。自2022年起有望受益3大行業β因素步入業績高速增長期：1)新國標打開國內嬰配粉添加需求空間;2)國際市場隨帝斯曼專利到期加速開拓步伐;3)燕窩酸食品+化妝品市場應用空間潛力大。維持“買入”評級。

風險提示：客戶集中度較高的風險、食品安全及產品質量控制/安全生產/原材料和能源價格波動/產品市場容量相對有限風險、與帝斯曼簽署相關協議的風險、核心競爭力風險。

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