歐元區(qū)3月通脹遠(yuǎn)超預(yù)期，歐洲央行年內(nèi)加息可能性大增

歐元區(qū)3月通脹率再次大大超出大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，刷新歷史高點(diǎn)。分析人士指出，沖突和制裁對(duì)歐元區(qū)的影響遠(yuǎn)超各方的預(yù)期，盡管增長面臨很大壓力，但預(yù)計(jì)歐洲央行將不得不做出結(jié)束凈資產(chǎn)購買的決定，并很可能在年內(nèi)首次加息。

歐盟統(tǒng)計(jì)局1日公布的初步測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)（19國）3月消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（HICP）同比增長7.5%，比此前市場(chǎng)調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期中值高出了0.9個(gè)百分點(diǎn)，再次刷新了紀(jì)錄。當(dāng)月去除食品和能源等價(jià)格因素的核心通脹漲幅也繼續(xù)顯著上升，達(dá)到3%，但略低于市場(chǎng)預(yù)期中值3.1%。

早在年初，歐元區(qū)的通貨膨脹率就已經(jīng)高于預(yù)期。俄烏沖突大大助長了通脹的上行。俄羅斯不僅是向歐盟出口石油和天然氣的主要國家，也是小麥、化肥和催化劑等其他原材料的主要出口國。目前歐元區(qū)國家已經(jīng)出現(xiàn)了面粉、食用油等基本民生食品的短缺，而且更大幅度的食品、工業(yè)品價(jià)格上漲已經(jīng)在路上。

根據(jù)慕尼黑Ifo經(jīng)濟(jì)研究所周五公布的一項(xiàng)調(diào)查，德國工業(yè)的原材料短缺進(jìn)一步惡化。超過80%的受訪企業(yè)報(bào)告存在配件和原材料供應(yīng)瓶頸問題。2月，這一比例為74.6%。其中化學(xué)工業(yè)企業(yè)從58.4%上升到70.5%，來自汽車行業(yè)、機(jī)械工程和電氣行業(yè)的約90%的公司報(bào)告了供應(yīng)問題。而且這些企業(yè)預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈狀況改善的時(shí)間窗口會(huì)進(jìn)一步推遲。這無疑將加劇通脹上行的壓力。

荷蘭國際銀行集團(tuán)（ING）經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯特·科利認(rèn)為，歐元區(qū)通脹峰值仍未到來，高能源價(jià)格導(dǎo)致的第二輪漲價(jià)效應(yīng)可能會(huì)更快發(fā)生，不能排除出現(xiàn)兩位數(shù)通脹漲幅的可能。

該機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新預(yù)測(cè)顯示，歐洲經(jīng)濟(jì)在今年夏天可能陷入衰退，但全年經(jīng)濟(jì)增長仍可達(dá)到2%。歐洲央行仍將保持謹(jǐn)慎，但很可能在年底開啟連續(xù)加息的進(jìn)程。

德國Deka銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家烏爾里希·卡特表示，盡管當(dāng)前與70年代的滯脹有很多不同之處，但人們已經(jīng)清楚地意識(shí)到，阻止通貨膨脹的進(jìn)一步上行需要?dú)W洲央行發(fā)出關(guān)于收緊貨幣政策的明確信號(hào)。

德國復(fù)興信貸銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里齊·克勒-蓋布稱，短期內(nèi)價(jià)格將保持在高位。歐洲央行現(xiàn)在除了開始收緊（貨幣政策）已別無選擇。這一觀點(diǎn)得到了許多專家的贊同。德國私人銀行VP銀行集團(tuán)的托馬斯·吉策爾表示，如果貨幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持放松，以后可能會(huì)不得不采取更加激烈的措施。美聯(lián)儲(chǔ)在80年代初就有過這種痛苦的經(jīng)歷。

歐洲央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，疫情緊急資產(chǎn)購買計(jì)劃（PEPP）本月累計(jì)凈資產(chǎn)購買量不到100億歐元。而2月的凈購買量仍高達(dá)400億歐元。該計(jì)劃將在3月結(jié)束，但4月資產(chǎn)購買計(jì)劃（APP）的購債規(guī)模會(huì)增加200億歐元。

分析人士指出，上述數(shù)據(jù)表明，盡管3月10日歐洲央行上一次貨幣政策例會(huì)以來，歐元區(qū)主權(quán)債券收益率已經(jīng)大幅上漲（德國十年期國債收益率最多時(shí)上揚(yáng)逾50個(gè)基點(diǎn)），但該央行似乎無意擴(kuò)大凈資產(chǎn)購買規(guī)模，來抑制市場(chǎng)利率的快速上升勢(shì)頭。

在歐洲央行來看，貨幣政策收緊的一個(gè)決定性條件是出現(xiàn)物價(jià)-工資螺旋式上漲。而到目前為止，幾乎沒有這樣的跡象。德國商業(yè)銀行專家則預(yù)計(jì)，在即將到來的集體工資談判中，工會(huì)將要求至少對(duì)通脹上升進(jìn)行部分補(bǔ)償。因此，工資增長可能會(huì)大幅增長。屆時(shí)歐洲央行將不得不結(jié)束其超寬松貨幣政策。

德國央行行長內(nèi)格爾認(rèn)為，通脹數(shù)據(jù)是貨幣政策采取更嚴(yán)格立場(chǎng)的信號(hào)。歐洲央行行長拉加德最近也承認(rèn)，通脹動(dòng)態(tài)不太可能恢復(fù)到疫情之前的低水平。

歐元央行此前已做出決定，如果通脹發(fā)展符合或超出歐洲央行的預(yù)期將在第三季度結(jié)束全部?jī)糍Y產(chǎn)購買計(jì)劃，此后“一段時(shí)間”再開始加息。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 經(jīng)濟(jì)學(xué)家