重大變化！被動基金吸引力正超越主動產品

今年以來，主動權益類基金敗走麥城，指數產品迎來高光時刻。不僅業績勝過主動權益類基金，在基金公司產品規劃中也逐漸強勢，幾乎和主動產品“分庭抗禮”。

(相關資料圖)

業內人士表示，海外市場上被動基金數量占比已超越主動管理型產品，中國或也將進入相同趨勢，投資者對權益資產的配置逐漸趨向指數化，被動投資發展勢頭有望持續。

被動產品業績超越主動

主動權益類基金整體表現不及被動型產品，這是近些年少見的現。數據顯示，截至7月7日，納入統計的4769只主動權益基金（統計主代碼、成立半年以上產品，包含混合型和股票型基金）今年以來整體收益率為-1.51%，而1434只被動型產品（含增強指數類產品）整體收益率為0.87%；且今年已有的翻倍基均為指數類產品。

主動產品業績不如被動型，讓市場對基金主動投資能力的質疑更為強烈。

對此，銀華基金ETF業務總監王帥認為，主動權益基金是通過主動基本面投資獲取超額收益的，業績持續優秀的板塊成為主動權益投資主要關注的方向，這也是2021年之前數年里，主動基金隨著消費和新能源行業爆發而收獲較高超額收益的重要原因。而目前績優板塊估值居高不下，對主動基金獲取超額收益產生了很大壓力。

業績是硬道理，被動產品業績的強勢，讓基金公司產品布局越來越向指數產品傾斜。

數據顯示，今年以來已上報213只被動型產品（含已獲批和未獲批產品），而主動權益產品上報了286只，以往主動型基金占絕對優勢的情況已明顯變化。

談及主動和被動產品的布局思路，多位業內人士直言，基金公司更多是從投資者需求出發，主動被動產品互為補充。

“主題型指數產品和行業主題類主動管理產品將是一種互補關系。主題指數產品通常基于未來景氣度較高的行業主題進行構建，例如新能源車、人工智能等，產品具有長期投資視角。”平安基金相關人士認為，行業主題類主動管理產品雖然也是投資于某一特定行業或多個行業，但更側重通過主動選擇和管理來尋求超過基準的回報。二

者可以相互補充，匹配不同類型投資者的需求。

繼續深挖“空白區域”

在競爭激烈的基金行業，指數產品可謂“卷中

最卷”。目前主流寬基指數以及大而寬的行業主題指數產品已相當密集，基金機構從業者還在積極尋找“存量基數較少”的新方向：債券指數、風格指數、策略指數、海外指數、SmartBeta指數等領域成為重點挖掘方向。

“國內現有的指數產品以寬基、主題類為主，在產品布局上偏賽道化。”招商基金量化投資部基金經理蘇燕青表示，指數基金面向的客群不僅有想把握結構性行情的交易型投資者，還有更多有配置需求的投資者，風格指數與策略指數、底層為基金產品的基金指數、海外指數產品等方向都有發展空間。

此外，借鑒海外市場的經驗來看，FOF等機構買方青睞風格型指數及SmartBeta指數，這些產品在國內市場上較少，或成為機構投資者潛在的風格配置選擇。

銀華基金ETF業務總監王帥認為，應鼓勵配置型寬行業產品的布局，并充分利用另類數據，構建主題指數。

申萬菱信基金指數投資部負責人趙兵表示，隨著中國新增長模式不斷深化，還會有更多細分板塊指數產品問世。數字經濟主題下的細分板塊，如數字基礎設施等都是非常值得關注的方向。在關注指數產品交易屬性的同時，未來，具有配置價值的指數產品也具有發展空間，股息率高且兼具合理估值的寬基類指數產品非常適合用來優化投資組合的風險收益比。

建信基金相關人士提出未來指數的四個方向：新賽道產品、債券指數類產品、跨境類產品和指數增強類產品。“當前的存量產品中，利率債指數基金占據半壁江山，信用債和綜合債指數基金較少。未來可以考慮從久期、券種、主題等方向進行布局；高收益債、二級資本債等受市場關注度較高的券種所對應的指數產品也尚待開發。”

指數基金發展勢頭有望延續

指數產品是否迎來“騰飛”時刻？不少業內人士認為，在目前A股市場格局之下，投資者對權益資產的配置正逐漸轉向指數化投資，國內指數投資發展勢頭有望持續。

蘇燕青表示，隨著主動產品Alpha的下降，指數產品的性價比越發突出。不過長期來看，由于我國市場結構性行情顯著、個人投資者占比較高等多方面原因，主動管理產品的Alpha并不會馬上衰減，更多將呈現為結構性特征。

建信基金相關人士也表示，海外市場被動指數性產品占據主流有其自身的原因。其一，海外資本市場相對成熟，定價效率高，主動基金難以獲得Alpha收益，被動投資跑贏主動投資；其二，買方投顧業務發展成熟，推動低費率被動指數基金規模持續增長。

“中國被動投資尚有很大發展空間。”上述建信基金人士表示，隨著A股國際化進程的加速，定價能力逐漸提高，Beta收益將顯著提升，指數基金將在慢牛行情下更能顯現優勢。同時，隨著國內買方投顧業務逐漸走上正軌，養老金等長久期資金不斷入市，中國股市的投資者結構將持續優化，被動指數基金將受到更多關注。

另外，近年來監管對創新指數產品持續推動，支持符合國家戰略方針的主題指數發展，相信被動投資領域將持續蓬勃發展。

編輯：胡晨曦

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