熱點聚焦：聯泰基金市場周報（2月20日-2月26日）：短期催化有限 需關注高頻數據

觀點總結：

(資料圖片僅供參考)

本周滬指走強后回落，在3300點附近徘徊，總結買方觀點如下：市場兌現1月新增社融走強后，短期進一步催化有限，因此資金“買入”的理由較弱；固收方面，交易在窄幅震蕩的行情中操作空間有限，需密切關注高頻數據。

固收觀點：

風險因素：

市場對經濟修復的節奏和強度存在分歧

債券市場參與者對于經濟修復的節奏和強度仍然存在一定分歧，基本面多空信號較為缺失，使得收益率波動幅度較小，經濟修復的強預期能否實現仍需等待3月經濟數據公布；

仍需關注逆回購到期壓力下央行的續作，以及緊資金壓力之下短端利率可能面臨的擾動；

交易在窄幅震蕩的行情中操作空間有限，需密切關注高頻數據，尋找后續預期差帶來的波段機會；

市場機會：

下半年美債收益率有望回落

市場有望在2023年下半年逐步定價2024年的降息預期，屆時美債有望逐步回落至3%附近；

同業存單大量發行，緩解了短期到期壓力，但銀行缺便宜錢、缺長錢的問題依然存在；

從機構行為角度，新規通過對不同品種資本占用的調整，進而影響銀行資金的偏好，利好品種：地方一般債、頭部券商及保險公司金融債、普通信用債、利率債基金；

權益觀點：

風險因素：

短期進一步上漲催化有限

信貸“開門紅”數據驅動A 股市場上行，但外圍因素對投資者風險偏好造成擾動， A股指數沖高回落。美國1月宏觀數據超預期引發美聯儲鷹派預期升溫；

市場兌現1月新增社融走強后，短期進一步催化有限，因此資金“買入”的理由較弱；

由于部分資金已經開始“止盈”，因此“預期”推動“疫后復蘇”行情或告一段落；

市場機會：

中期行情的推動力由“預期”轉向“兌現”

當前市場的推動力由“預期”轉向“兌現”，中期行情的走勢仍與經濟復蘇力度密切相關，未來可關注高頻經濟數據驗證的“現實強弱”；

目前市場處于政策、數據的真空期，市場主線并不明確，3月份新開工啟動后對經濟恢復趨勢以及政策方向會有更明確判斷，中長期看好市場，當前結構配置重于倉位判斷；

對2023年的資本市場保持謹慎樂觀，估值已經處于歷史低位，未來也必將迎來恢復性行情；

風格與行業：

配置上以成長方向為主展開

半導體的調整可能要到今年二季度，從去年三季度很多設計類公司的報表來看，他們的資產負債端出現了改善，毛利率在持續惡化，向下加速下行，股票價格已經企穩，這就是一個很明顯的指標；

半導體封測企業比起設計公司而言，周期略靠后，封測本身是一個還有機會的行業，會更加看重資產本身的質量，周期上滯后于半導體周期；

配置上以成長方向為主展開，包括TMT、新能源、醫藥三大成長方向以及消費的疫后復蘇，將在上述方向上精選個股，淡化倉位。重點圍繞新技術、新產品和新商業模式進行配置。

風險提示與重要聲明

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關鍵詞： 基金市場