觀點(diǎn)總結(jié)：

(資料圖片僅供參考)

本周滬指走強(qiáng)后回落，在3300點(diǎn)附近徘徊，總結(jié)買方觀點(diǎn)如下：市場(chǎng)兌現(xiàn)1月新增社融走強(qiáng)后，短期進(jìn)一步催化有限，因此資金“買入”的理由較弱；固收方面，交易在窄幅震蕩的行情中操作空間有限，需密切關(guān)注高頻數(shù)據(jù)。

固收觀點(diǎn)：

風(fēng)險(xiǎn)因素：

市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的節(jié)奏和強(qiáng)度存在分歧

債券市場(chǎng)參與者對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的節(jié)奏和強(qiáng)度仍然存在一定分歧，基本面多空信號(hào)較為缺失，使得收益率波動(dòng)幅度較小，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的強(qiáng)預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)仍需等待3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布；

仍需關(guān)注逆回購(gòu)到期壓力下央行的續(xù)作，以及緊資金壓力之下短端利率可能面臨的擾動(dòng)；

交易在窄幅震蕩的行情中操作空間有限，需密切關(guān)注高頻數(shù)據(jù)，尋找后續(xù)預(yù)期差帶來(lái)的波段機(jī)會(huì)；

市場(chǎng)機(jī)會(huì)：

下半年美債收益率有望回落

市場(chǎng)有望在2023年下半年逐步定價(jià)2024年的降息預(yù)期，屆時(shí)美債有望逐步回落至3%附近；

同業(yè)存單大量發(fā)行，緩解了短期到期壓力，但銀行缺便宜錢、缺長(zhǎng)錢的問(wèn)題依然存在；

從機(jī)構(gòu)行為角度，新規(guī)通過(guò)對(duì)不同品種資本占用的調(diào)整，進(jìn)而影響銀行資金的偏好，利好品種：地方一般債、頭部券商及保險(xiǎn)公司金融債、普通信用債、利率債基金；

權(quán)益觀點(diǎn)：

風(fēng)險(xiǎn)因素：

短期進(jìn)一步上漲催化有限

信貸“開(kāi)門紅”數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)A 股市場(chǎng)上行，但外圍因素對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好造成擾動(dòng)， A股指數(shù)沖高回落。美國(guó)1月宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期升溫；

市場(chǎng)兌現(xiàn)1月新增社融走強(qiáng)后，短期進(jìn)一步催化有限，因此資金“買入”的理由較弱；

由于部分資金已經(jīng)開(kāi)始“止盈”，因此“預(yù)期”推動(dòng)“疫后復(fù)蘇”行情或告一段落；

市場(chǎng)機(jī)會(huì)：

中期行情的推動(dòng)力由“預(yù)期”轉(zhuǎn)向“兌現(xiàn)”

當(dāng)前市場(chǎng)的推動(dòng)力由“預(yù)期”轉(zhuǎn)向“兌現(xiàn)”，中期行情的走勢(shì)仍與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度密切相關(guān)，未來(lái)可關(guān)注高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證的“現(xiàn)實(shí)強(qiáng)弱”；

目前市場(chǎng)處于政策、數(shù)據(jù)的真空期，市場(chǎng)主線并不明確，3月份新開(kāi)工啟動(dòng)后對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢(shì)以及政策方向會(huì)有更明確判斷，中長(zhǎng)期看好市場(chǎng)，當(dāng)前結(jié)構(gòu)配置重于倉(cāng)位判斷；

對(duì)2023年的資本市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，估值已經(jīng)處于歷史低位，未來(lái)也必將迎來(lái)恢復(fù)性行情；

風(fēng)格與行業(yè)：

配置上以成長(zhǎng)方向?yàn)橹髡归_(kāi)

半導(dǎo)體的調(diào)整可能要到今年二季度，從去年三季度很多設(shè)計(jì)類公司的報(bào)表來(lái)看，他們的資產(chǎn)負(fù)債端出現(xiàn)了改善，毛利率在持續(xù)惡化，向下加速下行，股票價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，這就是一個(gè)很明顯的指標(biāo)；

半導(dǎo)體封測(cè)企業(yè)比起設(shè)計(jì)公司而言，周期略靠后，封測(cè)本身是一個(gè)還有機(jī)會(huì)的行業(yè)，會(huì)更加看重資產(chǎn)本身的質(zhì)量，周期上滯后于半導(dǎo)體周期；

配置上以成長(zhǎng)方向?yàn)橹髡归_(kāi)，包括TMT、新能源、醫(yī)藥三大成長(zhǎng)方向以及消費(fèi)的疫后復(fù)蘇，將在上述方向上精選個(gè)股，淡化倉(cāng)位。重點(diǎn)圍繞新技術(shù)、新產(chǎn)品和新商業(yè)模式進(jìn)行配置。

風(fēng)險(xiǎn)提示與重要聲明

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文章數(shù)據(jù)及信息均來(lái)源于公開(kāi)資料或經(jīng)外部授權(quán)信息的分析和整理，本平臺(tái)發(fā)布此信息目的在于傳播更多信息，相關(guān)表述僅供參考，與本平臺(tái)立場(chǎng)無(wú)關(guān)，不代表任何確定性判斷，不構(gòu)成任何投資決策建議?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀基金產(chǎn)品相關(guān)的法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，根據(jù)自身的投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等決定相關(guān)投資并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

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關(guān)鍵詞： 基金市場(chǎng)