市場豬源供給寬松 豬價或將沖高回落

中國養豬網數據顯示，截至9月12日，全國外三元生豬價格報23.6元/公斤，較8月同期漲幅約10%。有分析稱，目前國內生豬育肥出欄盈利水平也持續增加，現階段下5月前外購仔豬育肥，養殖端出欄盈利水平超1000元/頭，而自繁自養模式下，養殖端利潤水平也將達到900元/頭，生豬養殖進入中高盈利周期。但豬市前沿分析稱，豬價短暫震蕩走強后，隨著供需博弈的加劇，市場豬源供給寬松，豬價或將沖高回落。

消息面上，9月5日華儲網發布的《關于2022年9月8日中央儲備凍豬肉出庫投放競價交易有關事項的通知》中明確，本次出庫競價交易掛牌3.77萬噸(以實際掛牌為準)，交易時間為2022年9月8日下午13時至16時。盡管此次投發可緩解豬價上漲幅度，但伴隨著中秋與國慶傳統假期、秋季開學季，豬肉終端消費大幅提振，豬價逆勢走強。

根據各豬企公布的8月份生豬銷售簡報，15家上市豬企共出欄生豬976萬頭，牧原占比一半，而華統股份同比漲幅最大，翻了24倍，正邦8月份出欄生豬環比、同比均繼續下降，且出欄均重仍偏低，為75.66公斤。

具體來看，牧原股份8月銷售生豬488.7萬頭，環比增長6.4%，同比增長89.8%，實現銷售收入116.6億元。1~8月份，牧原股份的生豬出欄量合計達4076.2萬頭，已超2021年全年水準(4026.3萬頭)。公司近期表示，近兩個月公司完全成本在15.5元/公斤左右，若按每頭豬均重100公斤~110公斤計算，8月牧原股份盈利約33.28億元~40.9億元，或已實現日賺一億。

溫氏股份的養豬業務也在8月扭虧為盈。今年8月，公司銷售肉豬150.41萬頭(含毛豬和鮮品)，銷量僅次于今年1月，實現收入38.89億元，出欄量環比、同比分別增長13.58%、14.76%。

此外，天康生物(002100.SZ)、大北農(002385.SZ)分別出欄20.6萬頭、34.03萬頭，同比增速均超20%，分別為24.17%、25.9%;傲農生物(603363.SH)出欄48.36萬頭，出欄量環比上升比例為12.67%。

天風證券研報指出，豬周期已經反轉且目前仍處于上行周期早期。隨著去年能繁存欄量的邊際去化，未來一段時間內生豬供給壓力有望逐月改善，需求方面，隨著天氣轉涼、節假日增多等因素，需求呈季節性改善。供弱需強情況下，豬價中樞或將得以持續抬升，豬企頭均盈利與估值空間打開。

對應2023年預估出欄量，當前上市公司頭均市值來看，其中牧原股份4500-5000元/頭;溫氏股份、巨星農牧3500-4000元/頭;新五豐、大北農2500-3000元/頭;傲農生物、天康生物、新希望、唐人神2000-2500元/頭;天邦食品、金新農、正邦科技均不到2000元/頭，多股頭均市值仍有顯著上漲空間;從市凈率角度看，大部分公司也都處于歷史底部區間。(數據截止9月12日)。

標的上，天風證券稱，當前階段重點是：溫氏股份(出欄上修復合增速40%+、成本下降超預期、黃雞景氣)、牧原股份;其次天康生物(估值性價比高、出欄高增長且存上修可能、新疆成本優勢)、新希望、唐人神、巨星農牧、傲農生物、中糧家佳康、天邦食品等。

雖然近期國內南北地區，豬價呈現普遍上漲的表現。但另有分析稱，中秋利好已過，居民采購積極性將大幅下滑，尤其是對高價豬肉的抵觸情緒猶在，將進一步掣肘生豬價格。散戶豬場認價出欄、以及逢高出欄情緒轉濃，而規模豬企也有積極出欄的表現，生豬供給或將進一步寬松，警惕豬價呈現“沖高回落”的風險。

據豬市前沿分析，國內生豬市場漲勢反撲，中秋假期豬價上漲“節節高”，而對于接下來的走勢，理性來看，節后消費市場仍有需求回落的過程，而養殖端也有出欄放量的預期，因此，豬價短暫震蕩走強后，隨著供需博弈的加劇，市場豬源供給寬松，豬價或將沖高回落。

相關概念股：

牧原股份(002714.SZ)：近期，公司在接受逾百家機構調研時表示，根據當前生豬市場價格以及行業公開數據，公司預計下半年豬價將好于上半年情況。另外，今年一季度以來公司生豬養殖成本持續下降。近兩個月公司完全成本在15.5元/kg左右。當前公司能繁母豬數量較6月末有所回升，預計年底之前將維持回升趨勢。

溫氏股份(300498.SZ)：公司近日接受機構調研時表示，公司留種規劃為年底實現140萬頭能繁母豬規模，并未明確實現目標的具體時間節點。但按照目前規劃的進展情況，有可能提前實現該目標。

新希望(000876.SZ)：公司近日表示，今年年底公司能繁母豬存欄預期在100-110萬頭區間，明年預期在120-150萬頭，也會根據具體情況做一些調整。今年預計出欄規劃沒變，1400萬頭，明年沖刺1850-2000萬頭。目前公司能繁母豬存欄在85萬頭左右，從9月份開始相對增加的會多一些。

唐人神(002567.SZ)：9月8日公司發布2022年8月生豬銷售，公司8月生豬銷量17.21萬頭(其中商品豬14.91萬頭，仔豬2.30萬頭)，2021年8月生豬銷量8.71萬頭(其中商品豬6.95萬頭，仔豬1.76萬頭)，同比上升97.59%，環比下降5.49%;銷售收入合計37,060萬元，同比上升209.74%，環比上升8.77%。

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