【讀財(cái)報(bào)】量化基金一季度盤(pán)點(diǎn)：九成以上虧損，華商基金、東吳基金領(lǐng)跌回撤榜

新華財(cái)經(jīng)北京4月20日電 受權(quán)益市場(chǎng)深度回撤的影響，一季度394只公募量化基金平均虧損12.06%、中位數(shù)虧損12.47%，僅10只基金收益為正。

各類型量化基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化較大。其中，主動(dòng)類量化基金表現(xiàn)墊底，一季度該類基金平均下跌13.10%。量化對(duì)沖類基金整體波動(dòng)和回撤較小，一季度平均跌幅為0.96%。在主流指數(shù)普遍下跌的大環(huán)境下，各主流寬基指數(shù)增強(qiáng)基金整體實(shí)現(xiàn)了超額收益。

值得關(guān)注的是，華商基金旗下虧損超過(guò)20%的量化基金占比較高，風(fēng)控能力或有待加強(qiáng)。

一季度平均下跌12%

截至2022年一季度末，全市場(chǎng)共有394只公募量化基金（初始基金口徑），包括229只主動(dòng)量化產(chǎn)品，140只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，25只對(duì)沖型產(chǎn)品。

具體來(lái)看，隨著開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，主動(dòng)類量化基金整體出現(xiàn)較大回撤，一季度該類基金平均收益率為-13.10%，中位數(shù)為-13.43%。量化對(duì)沖類基金整體波動(dòng)和回撤較小，一季度平均收益率為-0.96%，中位數(shù)為-0.72%。

圖1：2022年一季度各類量化基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)

主動(dòng)型量化基金：六成產(chǎn)品虧損超過(guò)10%華商、東吳基金領(lǐng)跌回撤榜

數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)類量化基金一季度業(yè)績(jī)回報(bào)首尾相差超過(guò)50%，表現(xiàn)分化較大。

圖2：2022年一季度主動(dòng)型量化基金跌幅前10

超六成產(chǎn)品今年一季度虧損超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，跌幅前10的基金中包含4只華商基金旗下產(chǎn)品。

東吳阿爾法、華商量化進(jìn)取、華商新量化的虧損幅度排名前三，重倉(cāng)高成長(zhǎng)、高估值行業(yè)或?yàn)槠錁I(yè)績(jī)不佳的重要原因。

數(shù)據(jù)顯示，一季度電子、新能源板塊均經(jīng)歷了較大回撤，成長(zhǎng)風(fēng)格的量化模型整體表現(xiàn)不佳。此外，因食品飲料、國(guó)防軍工一季度行業(yè)整體收益率均處于末位梯隊(duì)，長(zhǎng)信消費(fèi)量化精選、長(zhǎng)信國(guó)防軍工位于一季度主動(dòng)類基金跌幅前列。

萬(wàn)家宏觀量化擇時(shí)多策略一季度收益率達(dá)到32.89%，凈值漲幅位列第一，也為僅有的正收益主動(dòng)類量化基金。根據(jù)2021年年報(bào)，其前十大重倉(cāng)股均為地產(chǎn)、能源相關(guān)個(gè)股，金地集團(tuán)、保利發(fā)展、萬(wàn)科為其重要持倉(cāng)。以總市值加權(quán)平均計(jì)算，今年一季度，申萬(wàn)所有一級(jí)行業(yè)中，采掘和房地產(chǎn)為漲幅前二板塊。

指數(shù)增強(qiáng)類基金：中證1000指數(shù)增強(qiáng)表現(xiàn)最優(yōu)滬深300指數(shù)增強(qiáng)表現(xiàn)較弱

指數(shù)增強(qiáng)基金跟蹤的標(biāo)的主要包括滬深300、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等。根據(jù)2021年末的基金凈值，跟蹤中證500的指數(shù)增強(qiáng)基金規(guī)模最大，達(dá)到489.26億元，跟蹤滬深300指數(shù)的基金規(guī)模次之，為432.43億元。

基金管理人方面，易方達(dá)、富國(guó)基金及景順長(zhǎng)城基金規(guī)模位列前三，管理規(guī)模分別為260.66億元、169.64億元、86.89億元。其中，易方達(dá)基金旗下產(chǎn)品規(guī)模約占到所有指數(shù)類增強(qiáng)產(chǎn)品的五分之一。

圖3：各主流寬基指數(shù)增強(qiáng)基金表現(xiàn)

2022年一季度市場(chǎng)經(jīng)歷大幅調(diào)整，在主流指數(shù)普遍下跌的大環(huán)境下，各主流寬基指數(shù)增強(qiáng)基金整體實(shí)現(xiàn)了超額收益，表現(xiàn)優(yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)。其中，中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金總體超額收益最高。滬深300指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品在各主流指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品中表現(xiàn)較弱，10只產(chǎn)品跑輸指數(shù)，包括海富通、西部利得、易方達(dá)旗下滬深300指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品。

其他類指數(shù)增強(qiáng)基金分化較大，若不考慮2021年四季度成立的基金，浙商港股通中華預(yù)期高股息指數(shù)增強(qiáng)一季度超額收益位列第一，而銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強(qiáng)大幅跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

量化對(duì)沖基金：整體抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)

量化對(duì)沖基金頭部管理人集中度較高，截至2021年12月31日，量化對(duì)沖基金前3大管理人規(guī)模占比將近80%。其中，匯添富管理旗下對(duì)沖基金凈值達(dá)266億元，占所有對(duì)沖量化產(chǎn)品規(guī)模的58.68%。

此外，存量的25只量化對(duì)沖產(chǎn)品，主要以封閉運(yùn)作期運(yùn)行，其中封閉運(yùn)作期為6個(gè)月的有2只、3個(gè)月的有13只。

量化對(duì)沖產(chǎn)品主要通過(guò)股指期貨或者其他手段來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此具有防御市場(chǎng)大跌風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。一季度A股整體下跌環(huán)境下，量化對(duì)沖產(chǎn)品波動(dòng)和回撤較小。數(shù)據(jù)顯示，一季度量化對(duì)沖基金最大回撤的平均值為-1.81%，最大回撤的中位數(shù)為-1.63%，而主動(dòng)類量化基金一季度最大回撤均值達(dá)到-16.31%。

圖4：2022年一季度量化對(duì)沖基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)

具體來(lái)看，一季度共有6只量化對(duì)沖基金取得正收益，虧損最多的公募量化對(duì)沖產(chǎn)品富國(guó)絕對(duì)收益多策略一季度跌幅為3.32%，最大回撤為-3.34%。

總規(guī)模約2500億元匯添富、易方達(dá)及富國(guó)基金管理規(guī)模暫領(lǐng)先

根據(jù)2021年年報(bào)數(shù)據(jù)，公募量化產(chǎn)品的總規(guī)模達(dá)2541.64億元。進(jìn)入2019年以后，公募量化基金迎來(lái)較快發(fā)展，總規(guī)模迅速攀升。2021年以來(lái)，量化基金規(guī)模增速有所放緩。目前，主動(dòng)型、指數(shù)增強(qiáng)型、對(duì)沖型公募產(chǎn)品資產(chǎn)凈值分別為809.04億元、1280.04億元、452.55億元。

圖5：2018-2021年公募量化基金資產(chǎn)凈值變化

行業(yè)格局方面，市場(chǎng)存續(xù)的100家公募基金公司中，百億級(jí)量化公司共有5家，其中匯添富、易方達(dá)及富國(guó)基金位列前三。

圖6：2022年一季度末量化基金管理規(guī)模前10基金公司

從發(fā)行數(shù)量上看，景順長(zhǎng)城、華泰柏瑞、富國(guó)基金等6家公司旗下量化產(chǎn)品均超過(guò)10只。從規(guī)模分布上看，目前公募量化基金頭部效應(yīng)顯著，前十大基金公司管理規(guī)模占比達(dá)55.80%，前二十大基金公司規(guī)模集中度高達(dá)75.98%。

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