險(xiǎn)資四季度調(diào)倉(cāng)新動(dòng)向：堅(jiān)定持有核心資產(chǎn) 新進(jìn)順周期股市值占比較低

備受市場(chǎng)關(guān)注的首批險(xiǎn)資最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)隨著上市公司2020年年報(bào)陸續(xù)曝光。截至3月25日，已有47家上市公司前十大流通股名單中出現(xiàn)險(xiǎn)資身影，險(xiǎn)資合計(jì)持倉(cāng)市值3034億元。

引人注意的是，47只股票中，險(xiǎn)資去年四季度堅(jiān)定持有被市場(chǎng)稱為“銀行茅”的招商銀行，未進(jìn)行減倉(cāng)。與此同時(shí)，險(xiǎn)資還加倉(cāng)了“醫(yī)美茅”愛(ài)美客。

除持有A股核心資產(chǎn)外，險(xiǎn)資還加倉(cāng)了順周期股。總體來(lái)看，上述47只股中，險(xiǎn)資去年四季度新進(jìn)、加倉(cāng)個(gè)股數(shù)為28只，這28只個(gè)股中有16只為順周期股，順周期股占新進(jìn)、加倉(cāng)個(gè)股的57%。例如，加倉(cāng)股份數(shù)最多的個(gè)股為云圖控股(復(fù)合肥龍頭股)，加倉(cāng)股份數(shù)量位列第二的為云鋁股份(水電鋁龍頭股)。

新進(jìn)順周期股市值占比較低

從目前已披露數(shù)據(jù)看，上述47只個(gè)股中，險(xiǎn)資新進(jìn)25只個(gè)股，加倉(cāng)3只個(gè)股，減持9只個(gè)股，剩余10只個(gè)股持倉(cāng)未變。

去年四季度，險(xiǎn)資有加倉(cāng)順周期板塊的趨勢(shì)。具體來(lái)看，險(xiǎn)資加倉(cāng)了云鋁股份、云圖控股，還新進(jìn)了氮肥、玻纖、其他橡膠制品、燃?xì)狻⑹图庸ぁ⒈ｋU(xiǎn)、油田服務(wù)等板塊個(gè)股，個(gè)股包括魯西化工、貴州燃?xì)狻氊S能源、新華保險(xiǎn)、中海油服、廣大特材等。

對(duì)于2021年順周期行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，平安資管多資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人邢振近日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，應(yīng)重點(diǎn)考慮兩個(gè)層面：一是行業(yè)走向應(yīng)以疫苗帶來(lái)的免疫為拐點(diǎn)，有色金屬、化工等板塊受到國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)的影響更大，預(yù)計(jì)將更加受益;二是從周期類制造業(yè)出口替代的角度看，應(yīng)投資國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)的公司，而非僅因疫情短暫受益于彌補(bǔ)海外產(chǎn)出缺口的公司。

截至去年四季度末，險(xiǎn)資除對(duì)新華保險(xiǎn)持倉(cāng)市值超過(guò)10億元之外，對(duì)新進(jìn)、加倉(cāng)的其他順周期板塊個(gè)股普遍持倉(cāng)市值不超過(guò)10億元。由此可見，險(xiǎn)資持倉(cāng)風(fēng)格對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的跡象明顯，大幅加倉(cāng)石油化工等順周期板塊的力度并不大。

截至3月25日披露的數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資持倉(cāng)市值前五的股票分別為平安銀行、招商銀行、中國(guó)聯(lián)通、招商蛇口、中國(guó)鋁業(yè)，合計(jì)持倉(cāng)市值為2938億元，占47只個(gè)股總市值的97%。這5只個(gè)股中，除中國(guó)聯(lián)通為新進(jìn)個(gè)股，其他個(gè)股均非新進(jìn)，也未加倉(cāng)，這說(shuō)明險(xiǎn)資新進(jìn)的順周期股市值占比較低。

一家壽險(xiǎn)公司副總經(jīng)理對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，險(xiǎn)資會(huì)根據(jù)公司基本面、估值等因素對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行微調(diào)，但不會(huì)大幅度調(diào)倉(cāng)，持倉(cāng)風(fēng)格也以高分紅低波動(dòng)的藍(lán)籌白馬股為主。“我們權(quán)益投資的總體比重不是很大，一是嚴(yán)格按照銀保監(jiān)會(huì)要求進(jìn)行投資;二是現(xiàn)在基本上以偏穩(wěn)健投資為主。這樣才能為客戶帶來(lái)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的投資回報(bào)。”

今年權(quán)益投資更謹(jǐn)慎

險(xiǎn)資如何看待今年的權(quán)益市場(chǎng)?從上市險(xiǎn)企、部分業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)來(lái)看，今年險(xiǎn)資權(quán)益投資更為謹(jǐn)慎，收益預(yù)期較低。

邢振表示，今年是一個(gè)上市公司估值收縮與盈利回升并存的年份，需要降低對(duì)A股投資收益率的預(yù)期。

中國(guó)平安在近期披露的年報(bào)中表示，得益于長(zhǎng)期積累的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及靈活穩(wěn)健的權(quán)益投資操作，公司在目前的低利率環(huán)境下無(wú)需且無(wú)計(jì)劃提升保險(xiǎn)資金投資組合風(fēng)險(xiǎn)偏好。

中國(guó)平安首席投資官陳德賢談及投資策略時(shí)表示，去年股票相對(duì)回報(bào)比債券好，今年股票投資還是有機(jī)會(huì)，特別是低估值、高分紅的，因?yàn)槿ツ赀@類股票落后非常多。隨著今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，低估值高分紅的股票會(huì)有修復(fù)。同時(shí)，也會(huì)抓住市場(chǎng)波動(dòng)機(jī)會(huì)。

中國(guó)太平近期在2020年年報(bào)中也表示，集團(tuán)堅(jiān)持價(jià)值投資理念，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，主要投向估值合理、能夠帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流的行業(yè)龍頭公司，投資風(fēng)格總體保持穩(wěn)健。