全球觀察：Q1面板價格再度面臨下行風險！行業低谷期京東方出手，69億元增持合肥10.5代線

剛宣布大規模量產LTPS P0.9玻璃基MLED產品的京東方，在液晶領域也持續加碼。

12月29日，京東方宣布，欲以69.3億元的價格受讓合肥興融投資有限公司(下稱“合肥興融”)所持合肥京東方顯示技術有限公司(下稱“合肥京東方顯示”)28.33%的股權。受讓完成后，京東方在合肥京東方顯示的持股比例將由8.33%增加至36.67%。

京東方表示，本次股權受讓符合公司的戰略布局，也將進一步提升合肥京東方顯示的管理效率。不過一個現實是，當下液晶面板價格仍難言景氣。12月30日，京東方股價收于3.38元，微漲0.3%，市盈率(TTM)為11.78倍。

(資料圖片僅供參考)

少花了3.5億元

京東方對合肥京東方顯示的收購意向在5個多月前已經公布。

今年7月19日，京東方宣布為優化合肥京東方顯示股權結構，提高管理效率，滿足公司發展戰略要求，其擬以約72.8億元的價格，從合肥興融手中受讓合肥京東方顯示28.33%的股權。

但在12月29日的公告中，京東方宣布因評估基準日距審議該議案時時間較久，其與合肥京東方顯示股東經協商，對合肥京東方顯示進行了重新評估，評估基準日為2022年6月30日。

據《》記者了解，合肥京東方顯示目前有三家股東，除了京東外，合肥芯屏產業投資基金（有限合伙）持有63.33%的股份，此外，便是持有28.33%股份的合肥興融。2019年，京東方與芯屏基金、合肥興融簽署一致行動人協議，約定合肥京東方顯示為其下屬子公司。

據《》記者了解，合肥京東方顯示是京東方投資建設的全球首條第10.5代高世代 TFT-LCD生產線，2015年開工建設，2018年量產。此外，京東方還在武漢布局了其第二條10.5代線，于2019年12月實現量產。

奧維睿沃高級研究經理榮超平對《》記者表示，京東方此次受讓合肥興融所持的合肥京東方顯示股權在計劃之內，屬于回購地方政府基金持有的股份。“因為在中國大陸面板廠建廠初期，有相當大部分資金來源于地方政府基金的扶持。按照約定，地方政府基金要求工廠運行穩定以后，會在一定時間逐步退出股權。”

對于此次收購價格為何比7月時少了3.5億元，榮超平認為可能跟今年以來股市持續波動有關，“當然最終回購金額也是雙方最后協商后的結果。”以兩次公告發布的時間來看，7月19日京東方收盤價為3.89元，12月29日京東方股價收于3.37元。

WitDisplay首席分析師林芝對《》記者表示，此次交易此前的評估基準日是2022年3月31日，現在的評估基準日則是2022年6月30日，“兩次評估基準日差了一個季度，在這期間經營狀況和市場行情發生了一些變化，特別是面板行業持續下行，影響了評估價格。”

公告顯示，今年前三季度，合肥京東方營業收入為87.2億元，約是去年全年營收的44%。當期合肥京東方顯示凈虧損28億元，但去年全年其凈利潤超過33億元。而在經營性現金流凈額方面，合肥京東方顯示今年前三季度約為負向5億元，而去年全年則為正向的9.13億元。

明年可能繼續下行

在京東方加碼大尺寸液晶的同時，液晶面板的價格仍未見到上行跡象。

DISCIEN近日發布的12月下旬主要尺寸TV面板價格走勢報告認為，短期內供需雙方博弈再度加劇，雖然目前面板價格稍高于9月的底部，但面板廠虧損仍在40%以上，同時品牌廠基于淡季考量不愿意接受漲價，短期內（12月及1月）價格在面板廠的堅持下將勉強持平，倘若需求面持續看不到好轉的跡象，在采購方繼續減少采購的情況下，不排除在明年Q1價格再度下行。

DISCIEN在這份報告中認為價格再度下行的節點將在2月，其中32英寸-55英寸下降1美金，65英寸及75英寸下降2美金，85英寸則下降3美金。據《》記者了解，10.5代線的經濟切割尺寸為65英寸、70英寸及75英寸。

12月16日，京東方在回答投資者提問時也表示，根據第三方咨詢機構數據，9月全行業面板廠稼動率下降60%左右，預計四季度面板廠稼動率小幅恢復。稼動率調整導致面板廠庫存水位隨之下降，目前大尺寸 LCD 面板庫存處于相對健康水平。

而在需求方面，京東方認為，中短期看隨著年底促銷季疊加大型體育賽事影響，終端庫存逐漸去化，面板需求有望結構性恢復。長期看產品的大尺寸化延續、新技術滲透率提升、應用場景的拓展等因素將拉動面板需求增長。同時，隨著不確定因素影響逐漸被消化，產業發展格局將逐漸回歸理性，產品價格將主要受淡旺季影響在合理的范圍內波動。

京東方此前發布的三季報顯示，受終端需求不佳、客戶端控庫存等因素影響，半導體顯示行業供需失衡，其今年前三季度實現營業收入1327億元，同比下降近20%。實現歸屬于上市公司股東凈利潤52.91億元，同比下降約74%。

京東方當時披露，今年三季度其OLED的收入占比為21%，相較2021年底提高近十個百分點。此外，今年前三季度其MLED業務營收增長同比超過50%。

不過，液晶仍是其最大收入來源。林芝對《》記者表示，由于雙11、黑五節銷售不如預期，大尺寸LCD行業還存在一定的庫存。“目前下游市場需求不振，一季度又處于淡季，所以稼動率還處于較低水平，預計明年二季度可能回暖，最晚回暖時間是第三季度。”

榮超平也對《》記者表示，隨著促銷旺季過去以及農歷新年將至，整機廠將迎來長假導致實際工作時間減少，面板需求持續疲軟。此外面板廠在持續虧損的壓力下，將繼續控制稼動率和面板庫存，當前高世代線稼動率不到70%，面板廠穩價意愿強烈。他預計明年1月面板廠希望調低稼動來應對需求的低迷，預計面板價格將繼續企穩。“需要等到春節以后，品牌廠開始為年中促銷期做準備，市場需求有機會逐漸回暖。”

關鍵詞： 下行風險