天味食品一季度費用率改善凈利增25% 經營性現金流增超5倍行業競爭加劇

消息●記者張璐

川味復合調味料的領軍企業——天味食品（603317）(603317.SH)交出了一份亮眼的季度成績單。

4月25日，四川天味食品集團股份有限公司(下稱“天味食品”)發布2022年第一季度報告，報告期內，公司實現營業收入6.29億元，同比增長20.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1億元，同比增長25.27%。

值得一提的是，一季度，公司期間費用率為16.9%，較去年下降1.6%，經營性現金流大幅上升554.4%至1.6億元。

據悉，天味食品成立于2007年，主營火鍋調料和川菜調料，2019年上市。數據顯示，2019年和2020年，天味食品營收分別為17.27億元、23.65億元，凈利潤分別為2.97億元、3.64億元。2021年受疫情影響，公司業績未達預期，但4季度環比有較大改善。

業內認為，從天味食品所處的復合調味品行業看，由于調味品的剛需性，在品類不斷迭代、消費場景不斷細分的大趨勢下，整個行業依舊是條“好賽道”。但也需要注意的是，隨著調味品行業競爭日趨白熱化、不同品類相互滲透的當下，企業也要有面對層出不窮的新消費業態的創新競爭力。

一季度營利雙增

在川味復合調味料領域，天味食品經過10多年的高速發展，已成為行業內的領軍企業。

近年來，天味食品整體業績增長較快。2015年-2020年，天味食品營收由8.69億元增長至23.65億元，翻了一番多；同期扣非后凈利潤從1.19億元增長至3.088億元。2019年天味食品成功登陸資本市場，進入全新的發展時代。

不過，2021年受疫情影響，天味食品業績出現下滑。2021年，天味食品實現營業收入20.26億元，同比下降14.34%；實現凈利潤1.85億元，同比下降49.32%；毛利率32.31%，同比減少6.33%。

同時，公司股價也大跳水，由2021年1月初的最高68.33元/股，降至2022年4月26日收盤價18.12元/股，股價大跌超過70%。

不過，公司對2022年的業績還是信心十足，計劃全年營收同比增長不低于15%，凈利潤增長不低于30%。

前三個月的業績表現也如公司所預料。2022年一季報顯示，公司實現營收6.29億元，同比增長20.60%；實現凈利潤1億元，同比增長25.27%；扣非凈利潤9782.90億元，同比增長27.26%。

2022年，天味食品輕裝上陣，堅持大單品策略，同時積極開發區域特色產品作為補充。其中，中式菜品調料實現收入3.49億元，同比增長45%；火鍋調料實現收入2.41億元，同比下降3.24%；香腸臘肉調料實現收入544.99萬元，同比下降35.26%。

截至第一季度末，公司經銷商數量為3368家，同比減少了41家，主要是公司聚焦渠道資源，整合優化部分實力較弱小商家。

此外，一季度天味食品毛利率同比下滑1.7個百分點至36.0%，主要是原材料、包材等價格大幅上漲所致。減少了廣告費用投入后，公司銷售、管理費用率分別同比下降4.9%、0.2%，凈利率恢復至15.9%，同比上漲0.6%。

復合調味品市場前景廣闊

事實上，復合調味品是近幾年才出現在調味品市場中的“新賽道”，主要細分為火鍋底料、佐餐醬、中式復合、西式復合等子行業。

根據Frost&Sullivan數據，預計到2023年我國復合調味品市場規模將達到2451億元，CAGR(復合年均增長率)將達到16%，要明顯超過調味品行業的增速水平。

記者注意到，在復合調味品行業，火鍋底料及中式復合調味料兩個子行業增速尤為明顯，2013年-2018年，天味食品火鍋底料和中式復合調味料行業復合增速均超過15%，成為復合調味料行業中發展最快的兩個子行業。

此外，近年來，天味食品“營銷+渠道”雙發力，推動公司發展步入快速擴張期。公司電商渠道呈現爆發式增長，2015年-2019年，電商渠道收入復合增長率為68.56%。目前，天味食品市場網絡已覆蓋全國31個省、自治區及直轄市。

與此同時，天味食品擬通過投資并購等外延式擴張。2021年，天味食品先后成立上海分公司、海南博懷企業管理合伙企業(有限合伙)。海南博懷以自有資金認購四川航佳新增加的注冊資本1455萬元，持股比例為17.97%。

值得一提的是，資本持續加碼復合調味品賽道，競爭加劇。天眼查顯示，2021年調味品行業相關企業的融資超過70次，其中不乏融資額過億元級別的融資事件，如中式復合調味料品牌“朝天門碼頭”獲得1億元Pre-A輪融資、調味品品牌“加點滋味”A輪融資近億元、復合調味品品牌“川娃子食品”完成近3億元A輪融資等。

興業證券認為，復合調味品為調味品行業中增速快、長期空間大的細分領域，行業發展尚處早期，無顯著龍頭出現，全國范圍內頭部企業無明顯規模效應，未來相關公司可憑借單一品類放量獲得收入、利潤的快速增長。

關鍵詞： 競爭加劇 經營性現金流 天味食品