2022年7月5日，愛康科技公告其控股子公司湖州愛康向邁為股份購買兩條超過600MW的210半片異質(zhì)結(jié)電池整線設(shè)備，總產(chǎn)能超1.2GW，兩條線將分別于2022年12月20日和2023年1月20日完成供貨。此前，湖州愛康已向邁為股份采購一條600MW的210半片異質(zhì)結(jié)電池整線設(shè)，目前主設(shè)備已于2022年6月陸續(xù)進(jìn)場安裝調(diào)試。近期HJT降本增效邊際變化集中釋放，公司HJT電池組件量產(chǎn)在即。

HJT降本增效持續(xù)進(jìn)行，規(guī)模化量產(chǎn)在即

截至6月底，公司湖州基地異質(zhì)結(jié)電池?fù)碛挟a(chǎn)能約為0.82GW，贛州愛康6GW的210異質(zhì)結(jié)電池開工，我們預(yù)計今年蘇州、舟山將分別投產(chǎn)2、3GW組件，湖州項目預(yù)計今年10月完成機電安裝，預(yù)計年底初步投產(chǎn)。近期，公司陸續(xù)完成異質(zhì)結(jié)100、90μm中試，轉(zhuǎn)換效率提高0.1-0.2%，量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率達(dá)24.5%以上。公司前瞻性布局異質(zhì)結(jié)，擁有成熟的HJT技術(shù)儲備，具備先發(fā)優(yōu)勢，擁有銀包銅、電鍍銅、薄片化等多重降本路線。

海內(nèi)外多方布局，訂單豐滿助力制造轉(zhuǎn)型

截至4月底，公司組件、支架、邊框在手訂單分別為31.14、5.94、0.55億元，一季度營收+在手訂單共47.53億元，為21年營收的188%。21年出口收入占比47.06%，公司在海內(nèi)外實行分區(qū)域管理和市場布局，打造海內(nèi)外銷售網(wǎng)絡(luò)，在德國、巴西、印度、澳洲等重要光伏組件市場設(shè)立辦事處或分公司。公司于2021年先后引入華潤電力、浙能電力、舟山海投等國企合作開發(fā)20GW異質(zhì)結(jié)電池+組件，同時針對華潤、浙能等央企重大戰(zhàn)略客戶實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈合作向組件銷售的轉(zhuǎn)化，公司將持續(xù)受益于海內(nèi)外組件需求旺盛。

盈利預(yù)測、估值與評級

公司是異質(zhì)結(jié)電池組件領(lǐng)軍企業(yè)，2022年將擁有8.27GW電池產(chǎn)能，主動與國企共同開發(fā)電池組件產(chǎn)能，有望加速實現(xiàn)訂單落地。我們預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為89.0/168.2/281.4億元，對應(yīng)增速分別為251.6%/89.0%/67.3%,歸母凈利潤分別為1.06/11.94/17.43億元，對應(yīng)增速分別為126.21%/1021.38%/46.01%，對應(yīng)EPS分別為0.02/0.27/0.39元，對應(yīng)PE分別為172.5/15.4/10.5倍。維持原目標(biāo)價8.1-10.8元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：

光伏裝機量增速不及預(yù)期、公司異質(zhì)結(jié)量產(chǎn)節(jié)奏推遲、訂單不及預(yù)期

關(guān)鍵詞： 愛康科技 HJT降本增效 規(guī)模化量產(chǎn) 贛州愛康6GW