券商在服務實體經濟方面，表現積極踴躍。據統計，截至2022年7月6日，A股市場在審IPO企業共1050家（包含北交所上市審核項目），涉及保薦券商74家。

廣發證券投行委認為，在資本市場支持實體經濟作用不斷擴大、關鍵產業直接融資供需兩旺背景下，券商投行更加重視專業能力建設，從拓寬服務廣度和深度、提升服務質量入手，力求保薦業務切合服務實體經濟發展需要。

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IPO項目向頭部券商集中展現較強規模效應

進一步梳理發現，IPO項目向頭部券商集中趨勢較為明顯。按目前IPO在審項目1050個和涉及保薦券商74家計算，平均每家券商保薦項目14個；項目數量最多的5家券商（中信證券、中信建投證券、國泰君安證券、民生證券和海通證券）共保薦405個項目，占全部項目的38.57%，平均每家券商保薦項目81個；前10家券商共保薦622個項目，占全部項目的59.24%，平均每家券商保薦項目62個。

中信建投證券投行委委員、股權資本市場部行政負責人、董事總經理陳友新對記者表示，整體來看，A股市場IPO項目供給量充足，頭部券商包攬市場上大部分IPO項目，且平均保薦項目數量遠高于市場整體平均水平。

“得益于注冊制改革的持續深入，A股市場支持科技創新和實體經濟的水平不斷提升，券商服務實體經濟的勢頭也更加積極踴躍。”陳友新進一步稱，尤其是頭部券商，在保薦項目數量、項目質量和項目經驗等方面，均展現出較強的規模效應和頭部效應。

一位不愿具名的投行人士告訴記者，“近些年，保薦IPO項目數量包含或超過5個的券商占全市場比重超六成，而保薦項目融資，實質上就是將儲蓄轉化為投資的重要手段之一，也是有效服務實體經濟的主要途徑之一。”

投行從業人員數量能跟上市場需求

根據中國證券業協會官網信息顯示，截至目前，我國共有7490名保薦代表人。其中，水平評價測試達到基本要求且無不良誠信信息的有7233名，無不良誠信信息但水平評價測試未達基本要求的有23名，水平評價測試達到基本要求但有不良誠信信息的為234名。這234名保薦代表人中，2名違反法律法規、139名違反監管規定、69名違反自律規則、23名違反公司制度、1名是其他原因。此外，上述7233名保薦代表人中，保薦項目數量包含或超過3個的有1899名。

“保薦代表人數量足以覆蓋在審項目。”陳友新分析稱，一方面，按目前IPO在審項目1050個和全市場保薦代表人7490名計算，平均每個項目可分配的保薦代表人數量超7人，足以覆蓋每個IPO項目配置2位保薦代表人的需求。另一方面，據中國證券業協會于2020年底發布的《證券公司保薦業務規則》要求，未通過保代考試但滿足相關條件的，也可以申請注冊成為保薦代表人。這在一定程度上有利于保薦代表人數量的進一步增加。

前述投行人士也認為，“一般每個保薦項目的核心骨干人員為3人至5人，根據正在推進IPO項目數量來看，投行從業人員數量能滿足市場需求。”

同時，隨著注冊制改革穩步推進，上市公司質量“關口”前移，保薦機構必須承擔更多責任。

廣發證券投行委認為，目前，投行從業人員數量不是投行專業能力建設的主要瓶頸，注冊制背景下，加強券商投行能力建設更重要的是提升投行從業人員的專業能力和服務水平，要著力提高投行人員對產業的研究和認知，結合行業、業務、財務、法律合規、管理團隊等綜合判斷企業的長期投資價值，提高企業價值發現和估值定價能力，同時持續壓實作為資本市場“看門人”的責任和擔當能力。此外，在引進最新科技手段、提高作業效率和內部控制保障程度方面，投行業界也普遍做了很多積極探索。

發現優質企業注重發行人“可投性”

針對接下來進一步提高保薦工作的效率和質量，更好地服務實體經濟，廣發證券投行委認為，注冊制下，對于擔當“看門人”角色的券商投行而言，首要任務是發現符合經濟轉型升級方向的優質企業，幫助其規范公司治理，發掘其投資價值并督促如實披露。投行須既能守住合規底線，保證發行人在財務、合規、信息披露方面符合發行上市條件，也要從投資者角度出發，關注公司長期投資價值，注重發行人的“可投性”。

陳友新則建議，券商可重點做好三個方面的工作。

一是嚴把入口關，提高項目質量。券商投行立項端要深挖行業優質標的，基于產業發展規律去發現客戶、培育客戶，為市場引入源頭活水，在做好保薦與承銷工作的同時推動上市公司質量提升。

二是堅持高質量的信息披露要求。信息披露的質量在充分市場化的注冊制中至關重要，充分且如實的信息披露才能使投資者充分了解企業內部信息，減少信息不對稱，提升市場有效性。券商投行應對企業的信息披露承擔把關責任，著力提升招股書披露質量，重視風險揭示的信息披露、聚焦主營業務及重點項目、確保披露內容邏輯清晰，真實、準確、完整傳達發行人信息，強化對擬上市公司的信息披露。

三是不斷提高從業人員的專業水平。投行人員的專業能力是業務質量和投資者利益的基本保證，注冊制改革對券商投行的保薦能力、定價能力、銷售能力、研究能力、投資能力都提出了更高要求。券商應當不斷完善投行員工招聘和培訓體系，并通過內部培訓課程、專家經驗分享、搭建知識庫等途徑，強化業務人員執業能力，保證盡職調查充分、到位，估值定價專業、公允，信息披露準確、到位，市場推介有效、充分，在全面推動市場化改革的大背景下，以專業的水準更好地服務于市場各方參與者。

編輯：丁晶

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