又一豬企“變臉”預虧！豬企上市公司虧損成常態，豬周期拐點何時到來

豬企2021年度虧損已成常態！

2月25日晚，華統股份（002840）發布業績預告修正公告，公司2021年凈利潤修正后虧損1.7億元至2.3億元，此前預盈1000萬元至1500萬元。

從躺著賺錢到一年虧損多年盈利，養豬行業僅用了一年時間。該輪豬周期拐點何時到來？有機構預計，短期看，豬肉價格在2022年上半年或再度探底，中期看，2022年下半年大概率將迎來豬肉價格的上漲。

計提生物資產減值準備致業績變臉

時隔不到一個月，華統股份業績即遭遇變臉。

2月25日晚，華統股份發布2021年度業績預告修正公告。此次公告中，華統股份預計2021年度虧損1.7億元-2.3億元，比上年同期下降225.83%-270.25%；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損1.9億元-2.4億元，比上年同期下降526.13%-638.28.7。

一個月前的1月29日，華統股份披露的業績預告中則預計2021年度凈利潤為1000萬元500萬元，比上年同期下降88.9%-92.6%；扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損 8000萬元-10000萬元，比上年同期下降279.42%-324.28%。

至于業績變臉原因，華統股份在公告中歸結為兩方面原因：

一是計提資產減值準備。2022年2月以來，我國生豬市場價格進一步走低，且近期降幅較大，該公司管理層根據近期生豬市場行情，審慎評估生物資產的減值風險，對2021年末公司存欄的生物資產補充計提生物資產減值準備。

二是政府補助的賬務調整。該公司對前期取得的部分政府補助進行了賬務處理調整，將計入當期“其他收益”的部分政府補助調整計入“遞延收益”進行分攤，導致2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤比前次業績預告時有所降低。

多家豬企上市公司出現虧損

豬價持續低迷，業績出現虧損的并非華統股份一家豬企。

2月23日，溫氏股份（300498）發布的業績快報顯示，預計2021年度凈利潤虧損133.37億元，同比下降279.61%，這是該公司自2015年吸收合并大華農（300186）上市以來首次虧損。

虧損原因，溫氏股份在公告中稱，報告期內，生豬價格大幅下跌，同時因飼料原料價格連續上漲、公司外購部分豬苗育肥、持續推進種豬優化等因素推高養豬成本，公司肉豬養殖業務利潤同比大幅下降，出現深度虧損。據悉，2021年，溫氏股份銷售肉豬1321.74 萬頭（含毛豬和鮮品），毛豬銷售均價17.39元/公斤，同比下降48.18%。

此外，溫氏股份還對目前存欄的消耗性生物資產和生產性生物資產初步計提了減值準備約21億元。

溫氏股份還不是豬企上市公司中虧損額最高的。正邦科技（002157）此前發布的業績預告顯示， 2021年該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損182-197億元，比上年同期下降416.84%-442.96%。銷量的上升疊加銷售價格的下降影響利潤88.73億元；死淘能繁母豬及后備母豬約220萬頭，虧損62-68億元，正邦科技在公告這樣解釋巨虧原因。

其他上市豬企中，新希望2021年凈利潤預計虧損86億元-96億元；天邦股份（002124）2021年度凈利潤預計虧損35-40億元；牧原股份（002714）雖然預計2021年凈利潤為65億元-80億元，但較上年同期的降幅也達70.86%-76.32%。

豬周期拐點何時可以到來？

面對持續低迷的豬價，大幅虧損的豬企，2月8日，國家發改委宣布，全國豬糧比價（生豬出欄價與玉米價格比值）已進入過度下跌二級預警區間。國家發改委將會同有關部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導地方按規定開展收儲工作。目前，包括四川、湖北等地已打響虎年豬肉收儲 “第一槍”。

2021年年初進入下行通道，2021年6月行業開始出現虧損，該輪豬周期何時迎來拐點？平安證券在近日的研究報告中表示，短期看，豬肉價格在2022年上半年或再度探底，一是從季節性規律看，春節后的一個季度內，豬肉消費將進入淡季，二是2021年上半年能繁母豬存欄尚在高位，對應2022年上半年的生豬供給量偏高，“供需錯配之下，豬肉價格大概率將再度觸底。”

“中期看，2022年下半年大概率將迎來豬肉價格的上漲，但由于目前養殖戶觀望情緒濃厚，市場對于這一行情可持續性與幅度的看法存在分歧。”平安證券研究報告指出。

該券商分析，未來豬肉價格的走勢有兩種可能性：第一種：未來一季度豬肉價格深跌觸底，產能加速去化。如若在未來一個季度的消費淡季之中，豬肉價格跌至15-20元/kg位置，使得養殖戶出現類似于2021年10月上旬的深度虧損，能繁母豬去化加速。在遞推10個月后的2022年末至2023年年初，豬肉供給將明顯下降，在冬季腌臘需求與春節效應助推下，豬肉價格或將加速上行。這種情形下，新一輪豬周期將在2022年下半年如期開啟，參照過去幾輪豬周期的歷史規律，預計2022年下半年豬肉價格的上漲幅度有望達到40-60%。

第二種：未來一季度豬肉價格低位震蕩，產能去化速度放緩。假設未來一個季度豬肉價格低位震蕩，生豬養殖的預期利潤在盈虧平衡線附近徘徊，而養殖戶對下半年價格開始上漲的預期升溫，能繁母豬去化緩慢。在遞推10個月后的 2022 年末至2023年年初，供需格局難以實質性扭轉，豬肉價格或旺季不旺。這種情形下，新一輪豬周期的價格加速上行或被推遲到2023年，且即便今年三季度豬肉價格如期反彈，其幅度和可持續性大概率將會偏弱，參照歷史上震蕩期豬肉價格的反彈力度，下半年漲幅約在30%左右。

“可見，未來一個季度豬肉價格走勢與能繁母豬去化的力度值得持續關注?！逼桨沧C券報告傾向于認為，情形一發生的概率更大，2022年下半年即可迎來新一輪豬周期的上行。

溫氏股份在去年12月發布的機構調研紀要中也表示，樂觀估計2022年下半年后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道；悲觀估計2022年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能需要2023年才能進入下一輪周期的上行通道。

編輯：萬健祎

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