LPR保持不變與經濟復蘇進程整體適應 LPR報價行缺乏上調或下調的動力

4月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，當日1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.85%，5年期以上為4.65%。至此，LPR已連續12個月保持不變。

4月LPR繼續保持不變符合市場預期。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，近期銀行平均邊際資金成本基本穩定，LPR報價行缺乏上調或下調的動力。

近期，利率水平穩中有降。4月19日，10年期國債收益率降至3.15%，創下近期最低水平;1年期國有銀行和股份制銀行同業存單發行利率回落至3%以下，逐漸接近1年期MLF(中期借貸便利)利率水平。中國人民銀行公布的數據顯示，截至2月末，企業貸款利率為4.56%，創有統計以來的最低水平。

業內專家認為，年初以來LPR報價持續不變，體現了貨幣政策“穩”字當頭的基調。王青表示，今年貨幣政策“不急轉彎”，意味著LPR報價不會出現明顯的掉頭向上走勢，這是年初以來LPR報價連續保持不變的重要原因。

“LPR保持不變，與經濟復蘇進程整體適應。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，今年一季度，我國經濟延續復蘇向好態勢，生產增速整體較快，需求端消費、投資在3月呈現加快改善跡象，經濟復蘇基礎逐漸牢固，為利率水平保持穩定提供了支撐。

對于接下來LPR的走勢，溫彬認為，政策利率大概率不變，LPR將保持平穩。綜合考慮國內經濟走勢，下一階段貨幣政策在支持實體經濟復蘇的同時，還需平衡穩增長、防風險、穩杠桿、控通脹等多重目標。預計貨幣政策操作在穩字當頭、不急轉彎的情況下，根據實體經濟復蘇中出現的新變化，加大相機調節力度。MLF等政策利率大概率保持不變，LPR將繼續保持平穩，但會通過加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的結構性支持力度，精準引導小微企業綜合融資成本穩中有降。

專家建議，在保持政策利率平穩的同時，貨幣政策應進一步關注政府債券發行、輸入型通脹等影響因素。溫彬認為，今年政府債券發行延后，下一階段將迎來地方債集中發行期。預計央行將根據政府債券發行狀況，繼續通過逆回購和MLF等操作，精準調節市場流動性，熨平地方債集中發行可能導致的流動性波動。此外，隨著全球經濟復蘇預期增強，通脹預期升溫。數據顯示，我國PPI上漲較快，3月環比上漲1.6%，同比上漲4.4%，創2018年8月以來的新高。近期，國務院金融委會議提出，要保持物價基本穩定，特別是關注大宗商品價格走勢。溫彬認為，雖然大宗商品價格上漲斜率已經放緩，但受基數回落、需求增加、輸入型通脹壓力等影響，下階段PPI仍有進一步上漲壓力，貨幣政策宜充分關注通脹走勢。