速遞！【財經(jīng)分析】減產(chǎn)預(yù)期遇高庫存 紅棗價格波動幅度擴大

6月中下旬以來，紅棗期貨成交明顯放量，價格波動加劇。一方面，南疆產(chǎn)區(qū)遭遇不利天氣，導(dǎo)致新季紅棗減產(chǎn)預(yù)期升溫；另一方面，高企的庫存和偏弱的下游需求持續(xù)壓制陳棗價格上行空間。業(yè)內(nèi)認為，當前市場供需矛盾持續(xù)加劇，這種矛盾直接反映在價格的寬幅震蕩中。

供需博弈紅棗價格寬幅震蕩

(資料圖)

紅棗期貨近期走勢與產(chǎn)區(qū)天氣及市場情緒緊密相關(guān)。

今年5月至6月，南疆地區(qū)頻繁的沙塵天氣對頭茬花坐果造成不利影響，市場擔憂情緒逐漸發(fā)酵。特別是6月中旬以后高溫天氣接踵而至，進一步加劇了市場對二茬花和三茬花坐果率的擔憂。受此影響，紅棗期貨價格從每噸9800元的低位快速攀升，7月初強勢突破每噸11000元大關(guān)，現(xiàn)貨市場也出現(xiàn)跟漲跡象。

然而，價格的上漲并未持續(xù)太久。由于2024年紅棗豐產(chǎn)，市場結(jié)轉(zhuǎn)庫存居高不下，貿(mào)易商和加工企業(yè)的采購態(tài)度趨于謹慎。同時，期貨市場中資金獲利了結(jié)意愿增強，7月2日期貨主力合約創(chuàng)出每噸11325元的高點價格之后快速回落。

經(jīng)過一段時間的整理，7月下旬隨著南疆地區(qū)再度遭遇高溫天氣，部分棗園出現(xiàn)幼果脫落現(xiàn)象，減產(chǎn)預(yù)期重新升溫。受此影響，紅棗期貨再度開啟上漲模式，進入8月之后，期貨價格加速上漲，本周主力合約2601一度觸及每噸11825元，距離每噸12000元大關(guān)僅一步之遙。

減產(chǎn)幅度存在爭議

在業(yè)內(nèi)人士看來，期貨價格寬幅震蕩，緣于市場對于新季紅棗的減產(chǎn)幅度存在巨大分歧。

7月下旬，Mysteel發(fā)布調(diào)研報告指出，經(jīng)過為期一周的新疆灰棗主產(chǎn)區(qū)實地調(diào)研，結(jié)合各產(chǎn)區(qū)情況對標2022年度正常年份產(chǎn)量，初步估算2025年紅棗產(chǎn)量較2022年下降5%到10%，較2024年度下降20%到25%，預(yù)估新季產(chǎn)量在56萬噸到62萬噸。不過，該機構(gòu)也指出，新疆灰棗產(chǎn)量預(yù)判主要是針對坐果情況進行研判，近年來天氣多變，此次預(yù)估結(jié)果并不能完全代表當年灰棗產(chǎn)量。

而中國日報網(wǎng)8月3日發(fā)布的一篇實地調(diào)研顯示，2025年新疆灰棗產(chǎn)量或降至42萬噸，與約65萬噸的正常產(chǎn)量相比，減產(chǎn)幅度高達35%。針對調(diào)研結(jié)果的巨大差異，該報告也指出，原因可能在于部分機構(gòu)在7月中旬完成調(diào)研，未能充分反映7月下旬高溫對幼果的額外損害，因此對減產(chǎn)幅度的預(yù)估相對樂觀。此外，棗園內(nèi)膛區(qū)域因通風透光條件較差，坐果情況往往不如外圍區(qū)域，但由于調(diào)研難度較大，部分報告可能低估了這部分減產(chǎn)影響。

實際上，不僅機構(gòu)間的調(diào)研結(jié)果差異顯著，網(wǎng)絡(luò)自媒體上棗農(nóng)、貿(mào)易商等主播的反饋也千差萬別。有期貨投資者對記者稱：“‘好’與‘較好’可能難以判斷，但判斷‘好’和‘壞’不應(yīng)該很容易嗎？實在看不懂調(diào)研結(jié)果為何差距如此之大。”

總體來看，紅棗價格在減產(chǎn)預(yù)期與庫存壓力的博弈中寬幅震蕩，市場等待10月定產(chǎn)數(shù)據(jù)的進一步指引。

后市關(guān)注定產(chǎn)與天氣雙風險

需要注意的是，盡管減產(chǎn)預(yù)期為紅棗價格提供了一定支撐，但紅棗市場供需格局的寬松態(tài)勢并未改變。有數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，全國紅棗庫存仍處于40萬噸至45萬噸的高位，其中河北滄州庫存占比較大。即便在8月至10月的傳統(tǒng)消費旺季消化部分庫存，結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)計仍將維持在30萬至35萬噸，供應(yīng)壓力依然顯著。

下游消費的疲軟進一步限制了價格的上漲空間。業(yè)內(nèi)認為，近年來紅棗年消費量缺乏新的增長點。2025年，受經(jīng)濟環(huán)境和消費習慣變化影響，終端需求表現(xiàn)平淡，貿(mào)易商普遍采取按需采購策略，市場交投氛圍冷清。此外，電商渠道的興起分流了部分傳統(tǒng)批發(fā)市場的需求，進一步削弱了價格的反彈動能。

受訪業(yè)內(nèi)人士認為，未來市場需重點關(guān)注三個方面，一是10月前后的定產(chǎn)數(shù)據(jù)，若減產(chǎn)幅度超預(yù)期，可能引發(fā)階段性反彈；二是庫存消化進度，若旺季去庫不及預(yù)期，價格可能再度承壓；三是天氣變化風險，9月需重點關(guān)注新疆雨水情況，降雨過多可能導(dǎo)致裂果，影響紅棗品質(zhì)，或?qū)κ袌銮榫w產(chǎn)生影響。

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