從“掃貨”銀行到舉牌同業，險資在下什么棋？|今日看點

時隔6年，險企再度舉牌險企，點燃資本市場對保險股的熱情。

近日，中國平安增持中國太保H股至其H股總股本比例的5.04%，觸發舉牌。受此影響，8月14日，保險板塊（申萬二級行業分類）收漲2.13%，領漲申萬二級行業。

(相關資料圖)

上一次險企舉牌險企要追溯至2019年，彼時，中國人壽兩次增持中國太保H股，觸及舉牌線。

作為長期資金的重要代表，險資舉牌特別受市場關注。不過，今年最令市場津津樂道的是險資舉牌銀行股。年初至今，已經有5家險企舉牌7家銀行，創下近年險資舉牌同一行業不同公司數量最多的紀錄。具體而言，郵儲銀行H股、招商銀行H股、中信銀行H股、浙商銀行H股、杭州銀行A股等銀行股均被險資舉牌。

從舉牌銀行到舉牌險企，險資究竟在下一盤怎樣的“大棋”？

細究來看，無論是舉牌銀行還是舉牌險企，都是險資對紅利資產穩健收益的追求。在新會計準則下，通過將舉牌標的納入FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）資產計量，有利于減少上市公司股價波動對險企利潤的影響；同時，紅利資產可以帶來的穩定分紅收益，有利于增厚險企投資收益。

銀行股和保險股都是大金融板塊里的高股息標的。從股息率角度來看，部分銀行和險企的H股股價相對A股折價，H股股息率更具吸引力。截至8月14日收盤，中國太保H股、郵儲銀行H股等標的的動態股息率均在3%以上，高于其A股股息率。

險企舉牌險企這一“同業舉牌”行為實屬罕見，背后還傳遞出三重信號：

首先，險企對于保險行業的認識更加清晰和深入，舉牌同業是險企認可行業基本面好轉的表現，保險板塊估值有望修復。

此前，市場一直擔憂保險業“利差損”風險問題，導致上市險企估值承壓。但近年監管部門持續引導險企降低負債成本、促進浮動收益型保險產品銷售，上市險企的負債成本已經得以優化，“利差損”風險減少。尤其是受益于資本市場回暖，上市險企積極布局資本市場獲得豐厚回報。

其次，“同業舉牌”反映出險資投資優質資產的需求強烈。在市場利率下行、監管部門引導險資入市等多重因素的影響下，加大權益資產投資成為險資的“最優解”。對于追求穩健投資的險資而言，基本面扎實、現金流穩定、分紅能力可持續的優質權益資產成為其配置重點。

最后，從重點投資銀行等價值股，到轉向投資保險股等兼具價值和成長的資產，意味著險資投資邏輯和配置策略更加積極。尤其是今年“保底+浮動分紅”的分紅險銷售占比提升，既要滿足保底利率的絕對收益，又要獲取更多的相對收益，這都考驗著險資投資能力，險資需要更加積極、動態優化的資產配置策略。

關鍵詞：