中郵證券：給予偉星新材買入評級

中郵證券有限責任公司趙洋近期對偉星新材（002372）進行研究并發布了研究報告《行業需求承壓，修煉內功夯實核心競爭力》，給予偉星新材買入評級。

偉星新材

事件

(資料圖)

公司發布25年中報，上半年公司實現營收20.78億元，同比下滑11.3%，歸母凈利潤2.71億元，同比下滑20.25%，扣非歸母凈利潤2.68億元，同比下滑21.06%。單Q2季度公司營收11.8億元，同比下滑12.2%，歸母凈利潤1.57億元，同比下滑15.55%，扣非歸母凈利潤1.54億元，同比下滑22.25%。

點評

上半年收入下滑，下游需求不足是主因：上半年公司PPR/PE/PVC/其他產品收入分別為9.3/4.1/2.9/4.2億元，同比變化-13%/-13%/-4%/-8%，毛利率分別為57.5%/26.9%/23.5%/29.3%，同比變化-1.6/-2.8/+2.6/-1.9pct。公司上半年收入下滑主要與下游需求疲軟有關，零售業務受到消費信心不足等因素影響，工程及市政端受到資金到位因素影響。

盈利能力保持韌性，現金流表現較好：上半年公司歸母凈利率13.08%，同比-1.63pct，毛利率為40.5%，同比下滑1.6pct，費用率方面，銷售/管理/研發/財務費用率分別為15.1%/7.0%/3.4%/-0.4%，同比-0.2/+0.2/+0.1/+0.6pct；現金流方面，上半年經營活動現金凈流入5.81億元，同比增長99.1%。

堅持三高定位，同心圓持續推進：在地產下行、行業競爭加劇背景下，公司堅持“三高定位”，加快產品迭代和服務創新，聚力零售業務價值重塑，核心競爭力進一步提升。此外，公司推進“同心圓”業務拓展與“偉星全屋水生態”落地，防水業務穩健增長，凈水業務加速優化，市場滲透率逐步提升。

盈利預測：我們預計公司25-26年收入分別為59.8億、62.9億元，同比-4.6%、+5.2%，預計25-26年歸母凈利潤分別為8.7億、9.7億，同比-8.5%、+11.6%，對應25-26年PE分別為20X、18X。

風險提示：

房地產需求持續走弱風險，行業競爭格局惡化風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華源證券戴銘余研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為35.79%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利9.96億，根據現價換算的預測PE為17.14。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級11家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為14.07。

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