嘉實基金：消費板塊投資邏輯正在變化 應更細究消費偏好_天天資訊

(相關資料圖)

新華財經上海3月30日電（記者杜康、林鄭宏）近日嘉實基金舉辦的2023年投資策略會上，嘉實基金大消費研究總監吳越表示，經過其團隊大量真實走訪調研發現，今年有大量的內需類企業業績會顯著超預期。此外，中國消費板塊中長期的投資邏輯正在發生改變，中國居民消費偏好的變化中蘊含著重要的投資機會。

消費股表現平淡事出有因

今年以來，雖然春節消費、出行旅游復蘇等數據反彈超預期，但A股消費板塊總體表現仍較為平淡。對此，吳越表示，這部分是由于消費板塊未能出現基本面驅動，機構投資者對消費板塊的關注更多是從“交易”層面，通過偏戰術性、階段性的方法投資消費股。

更深層原因是，投資者長期以來對于消費板塊的信仰正在明顯減弱。一方面，經濟增速放緩對居民消費能力、消費意愿造成影響。此外，人口結構性變化如老齡化等因素也拉低了投資者對消費增長的信心。新的與“白酒”類似的消費大賽道也未出現。

談及過去兩個月嘉實大消費研究團隊的工作，吳越表示其團隊干的事情很簡單，不看所謂的“宏觀策略”和“交易策略”，而是“不斷調研跟蹤，不斷與企業家聊天，把握產業真實的毛細血管的變化，落實到上市公司，落實到產業。”　

消費板塊投資或難再“躺贏”

“現在我們非常有信心地表示，今年有大量的內需類企業業績會顯著超預期。”吳越稱，不能將這輪內需資產的復蘇簡單當做抄底反彈，“而是看做即將迎來的新一輪基本面和業績驅動的行情。”

此外，吳越認為，消費板塊中長期的投資邏輯正在發生變化。“如果說，三五年前的‘打法’是‘守正’，也即選擇白酒、家電等子行業的龍頭企業，長期持有三年、五年甚至十年，通過這種‘躺贏’的方式獲取收益。那么我們認為未來‘躺贏必輸’。消費板塊投資正在從總量性機會轉變成結構性機會。”

他表示，消費核心需求驅動力受人口、購買力、消費偏好三方面因素影響。而消費偏好的改變將會是中長期重要投資機會的來源。未來消費偏好將會有哪些變化？吳越建議，首先應當關注“代際變遷”，“十年維度的代際變遷，最后會誕生出大量新興人群驅動下的消費投資類機會。此外，女性消費、老齡化消費也將是嘉實聚焦的兩大方向。”

編輯：林鄭宏

關鍵詞：