【讀財報】銀行理財產品告別低風險？破凈超3500只 20家理財公司致信投資者

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新華財經北京11月29日電 近期，銀行理財產品出現大面積凈值回撤，超千只產品破凈，個別產品甚至觸發大額贖回。

中國理財網數據顯示，截至11月27日，全市場處于存續期的公募理財產品中（剔除無凈值數據的產品），有3971只產品的單位凈值小于1，但普遍虧損幅度較小，凈值介于0.98元至0.99元之間。

為何以“穩健”著稱的銀行理財產品會出現大面積破凈呢？

理財產品底層資產以債券為主

2022年資管新規正式實行，銀行理財產品逐漸向凈值化轉型，不設定、也不再承諾預期收益率，而理財產品的凈值化也使得底層資產的價格波動直接反映在理財收益率上。

中國理財網數據顯示，截至2022年6月末，存續期內的理財產品達3.56萬只，存續余額29.15萬億元，同比增長12.98%。其中，凈值型理財產品存續規模27.72萬億元，占比95.09%，較年初增加2.13個百分點，較去年同期增加16.06個百分點。

圖1：凈值型理財產品存續規模及占比

從理財產品的類型來看，銀行理財產品以固定收益類理財產品為主，且存續規模及占比呈上升趨勢。

數據顯示，截至2022年6月末，固定收益類理財產品存續余額27.35 萬億元，同比增長20.22%，占全部理財產品存續余額的93.83%，較去年同期增加 5.65 個百分點；混合類理財產品存續余額1.72萬億元，同比下降41.97%，占全部理財產品存續余額的5.90%；權益類理財產品存續余額 795億元，同比下降5.69%，占全部理財產品存續余額的0.27%；商品及金融衍生品類理財產品規模較小，僅有65 億元。

圖2：截至2022年6月末各類理財產品占比

從理財產品的投資結構來看，截至2022 年 6 月底，理財產品投資資產合計31.81 萬億元，同比增長 10.99%。理財產品資產配置以固收類為主，投向債券類、非標準化債權類資產、權益類資產余額分別為21.58 萬億元、2.27 萬億元、1.02 萬億元，分別占總投資資產的 67.84%、7.14%、3.21%。

圖3：截至2022年6月末理財產品資產配置占比

值得注意的是，在理財凈值化之前，理財產品多數采用成本法計價，由于底層資產價格變化并不會在理財產品收益率上反映，因而債市漲跌和股市漲跌并不直接影響理財產品收益率。凈值化之后，理財產品按資產變現凈值進行核算，股市漲跌和債市漲跌會直接反映在理財產品凈值上，影響理財產品收益率。

當理財產品跌破凈值之后，則可能導致理財產生較大贖回壓力。而贖回又會進一步加大理財產品賣出資產壓力，這可能進一步導致對應的股市或債市進一步下跌，形成負反饋循環。

債券市場波動 導致理財產品大面積破凈

早在今年3月，理財產品就經歷過一次破凈潮，當時由于股票市場回撤所致，而本次理財產品的大面積破凈，則主要由于債券市場波動所致。

近期，無論是利率債還是信用債、企業債等，其利率都出現不同程度的上漲。以10年期國債收益率為例，11月1日，10年期國債收益率為2.6605%，截至25日，收益率上升16.15個BP至2.8220%。

圖4：2022年9月以來10年期國債收益率

而債券收益率的上升，反映到債券市場上則是債券價格的下跌。截至11月25日，中債10年期國債指數較月初下跌0.75%，中證10年期國債指數下降1.33%。

由于理財產品的底層資產主要以債券為主，而近期債券價格的回調，則加大了理財產品的凈值波動。

多家理財子公司發布致投資者的一封信

針對近期理財產品凈值下跌，已有招銀理財、中銀理財、農銀理財、建信理財等約20家理財公司發布致投資者的一封信。

招銀理財表示，受債券市場因素影響，招銀理財部分理財產品亦出現一定贖回，在近千只產品中，僅有極個別產品贖回比例較高，該種情況過往也曾間或出現。從公司整體產品運作情況看，這些產品贖回對招銀理財投資運作影響較為有限，同時，公司產品流動性資產比例顯著高于監管規定水平，產品兌付有充足的保障。

圖5：部分理財子公司發布致投資者的一封信

農銀理財表示，近期債券市場利率快速走高，引發部分理財產品凈值出現短期波動，農銀理財已采取措施積極應對市場變化。展望后市，債券市場的短期調整將逐步企穩。目前，債券市場的配置價值已經凸顯，市場利率也將逐步回歸合理水平。

交銀理財表示，11月以來，債券市場經歷了一輪較大幅度的快速調整，以債券配置為主的銀行理財產品在這輪債市調整中受到沖擊，產品凈值出現了不同程度的回撤。展望后市，當下，資金面利率企穩，債券市場情緒回暖，且經過這輪短期快速調整，債券的配置價值逐步凸顯，有望繼續為投資者實現穩健回報。

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編輯：丁晶

關鍵詞： 銀行理財