先鋒集團(tuán)(Vanguard Group)正在利用全球陷入困境的信貸市場的拋售，以折價(jià)購買質(zhì)量更高的資產(chǎn)，為其債務(wù)基金做好應(yīng)對衰退的準(zhǔn)備。

該資產(chǎn)管理公司固定收益主管Sara Devereux表示，“具有諷刺意味的是，回報(bào)率越低，債券未來的前景就應(yīng)該越好，”“包括美國國債、企業(yè)債券、新興市場和長期市政債券在內(nèi)的各個(gè)市場板塊的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)情況，都比六個(gè)月前更具吸引力。”

這種立場反映出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)以激進(jìn)的緊縮政策對抗40年來最嚴(yán)重的通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者今年已經(jīng)讓美國投資級(jí)債券下跌了約20%，而高收益?zhèn)?span id="5txpbrp5r" class="keyword">平均下跌了約14%。

但對于截至9月30日管理著6.7萬億美元資產(chǎn)的先鋒集團(tuán)來說，2023年可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退意味著該公司有機(jī)會(huì)從能夠抵御經(jīng)濟(jì)低迷的防御性企業(yè)發(fā)行人那里尋找債券。先鋒集團(tuán)表示，評(píng)級(jí)為BB級(jí)(垃圾級(jí)的最高級(jí)別)的證券尤其具有吸引力。

先鋒集團(tuán)表示，該集團(tuán)還青睞質(zhì)量較好的新興市場的主權(quán)債券。先鋒集團(tuán)還在“有吸引力的水準(zhǔn)”買入質(zhì)量較高的市政債券，包括供水和下水道、收費(fèi)公路等行業(yè)的債券，以及得分較高的州、市和地方一般債務(wù)債券。

當(dāng)然，涉足信貸領(lǐng)域最薄弱一端的投資者必須謹(jǐn)慎行事。華爾街出現(xiàn)了異口同聲的警告，稱未來一年違約率將上升。惠譽(yù)國際評(píng)級(jí)本周預(yù)測，到2023年底，高收益?zhèn)倪`約率將高達(dá)3.5%，違約可能集中在零售、電信和媒體等以消費(fèi)者為重點(diǎn)的行業(yè)。

就連先鋒集團(tuán)也表示，它在B級(jí)公司債中所持比重過低，并敦促謹(jǐn)慎對待CCC評(píng)級(jí)的問題。相對于美國國債，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)CCC債券的平均收益率已上升至11.15個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于通常與危機(jī)相關(guān)的10個(gè)百分點(diǎn)的門檻。根據(jù)彭博指數(shù)匯編的數(shù)據(jù)，這距離2020年年中以來的最高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)僅一步之遙。

不過，Devereux表示，“收益率上升意味著債券未來看起來會(huì)更好。”“對于那些增加了新的、更深?yuàn)W的頭寸、以尋找收益率或私人信貸等不相關(guān)資產(chǎn)的投資者來說，現(xiàn)在似乎是重新考慮傳統(tǒng)的長期資產(chǎn)配置的好時(shí)機(jī)。”

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