中證金調轉融資費率各期限檔次 券商拿錢成本更低

10月20日晚間，中證金融決定整體下調轉融資費率40BP，調整后各期限檔次的費率具體為：182天期為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%、14天和7天期為2.60%。證金公司稱，此次下調轉融資費率，是根據資金市場利率水平做出的正常經營性調整，旨在滿足證券公司低成本融資需求，促進合規資金參與市場投資。同日，證金融啟動市場化轉融資業務試點，旨在提高資本市場資源配置效率，更好服務于證券公司多樣化融資需求。

中證金是證券公司開展融資融券業務重要的資金來源渠道之一，通過證券公司融資業務對資本市場提供流動性支持，滿足投資者融資需求。下調轉融資費率，也就是中證金借給券商融資費率降低了，等于券商拿錢成本更低，相應的券商也應該會降低兩融費率，即降低交易成本。

從監管層面來看，此項政策無疑是向市場釋放出積極信號，將有助于提升市場整體流動性，促進市場長期穩定的發展。對于整體券商板塊而言，此次下調費率將有助于券商更好優化其融資渠道，降低融資成本，提升券商業績。

從歷史上看，調轉融資費率曾3次下調，消息公布后證券板塊均出現上漲。

2014年8月15日，轉融資業務費率將下調80個基點，182天期轉融資費率從6.6%降至5.8%。當日證券板塊指數漲2.57%，隨后一波大牛市啟動。

2016年3月21日，證金宣布恢復轉融資業務182天、91天、28天、14天、7天五個期限品種，并下調各期限轉融資年利率。調低當日，券商股掀起漲停潮，證券板塊指數漲停。

2019年8月7日晚，中國證券金融股份有限公司公告，整體下調轉融資費率80個基點。8月8日證券板塊指數高開3%。

根據數據統計，今年以來，券商板塊的整體跌幅超過28%，而自2020年7年券商行情高點以來已下跌40%，下調轉融資費率或有望一改證券板塊低迷走勢。

目前證券公司指數估值正處于歷史低位，市盈率(TTM)為15.82倍，市凈率僅為1.21倍，位于2012年以來5%分位以下，不少券商也出資回購公司股票。

截至9月底，天風證券通過集中競價交易方式累計回購A股股份6778.70萬股，占公司總股本的比例為0.78%。根據天風證券此前發布的公告，回購公司股份是基于對公司持續發展的信心。

10月20日晚間，浙商證券發布公告稱，為進一步激發公司活力、提升市場競爭力，擬回購公司股份作為實施股權激勵計劃的股票來源。擬回購數量下限約為1939萬股，即不低于公司當前總股本的0.5%;上限約為3878萬股，即不超過公司當前總股本的1%。

長城證券最新觀點認為，短期看，券商板塊估值下探到1.13倍PB附近，判斷估值基本無繼續下探空間，隨著市場步入Q4，在穩市場背景下，以券商為代表的低估值板塊有望迎來修復，板塊配置勝率、賠率均有所提升。

國信證券認為，資本市場改革背景下，行業差異化發展趨勢不變。龍頭券商在資本實力、風險管理能力、研究定價能力、業務協同能力方面均有優勢，建議關注龍頭券商中信證券、中金公司;另外，隨著服務更加立體化、產品更加精細化，特色券商也將獲得差異化發展的機會。建議關注賽道獨特的互聯網券商典范東方財富和小而美的特色券商國聯證券。

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中信證券(600030.SH)：主要業務為經紀業務、資產管理業務、證券投資業務、證券承銷業務等。主要為投資銀行、財富管理、資產管理、金融市場等相關金融服務。

中金公司(601995.SH)：中國第一家中外合資券商，主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構。

東方財富(300059.SZ)：公司為財富管理大時代下，賽道獨特的互聯網財富管理龍頭券商。

國聯證券(601456.SH)：主營業務為證券經紀業務、證券自營業務(證券投資業務)、資產管理業務、信用交易業務等，已形成包括經紀業務、投資銀行、資產管理及投資、證券投資及信用交易等在內較為完善的業務體系。

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