資深新三板評(píng)論人周運(yùn)南：北交所轉(zhuǎn)板即將成行

新華財(cái)經(jīng)北京3月14日電 3月10日，北交所公司翰博高新轉(zhuǎn)板順利過會(huì)，成為北交所首家向深交所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的公司。另外在1月27日，觀典防務(wù)向科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市成功過會(huì)，成為第一家轉(zhuǎn)板滬深A(yù)股的北交所公司，至此北交所向科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)目標(biāo)板塊均有一家成功過會(huì)案例。

早在1月7日，為進(jìn)一步明確北交所的轉(zhuǎn)板相關(guān)事項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)對(duì)《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》進(jìn)行了修訂，形成并發(fā)布了《關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見》。

3月4日，上交所修訂并發(fā)布實(shí)施《北京證券交易所上市公司向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板辦法（試行）》。同時(shí)，深交所也修訂并發(fā)布實(shí)施《深圳證券交易所關(guān)于北京證券交易所上市公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板辦法（試行）》，北交所制定并發(fā)布實(shí)施《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第7號(hào)——轉(zhuǎn)板》，中登公司發(fā)布并實(shí)施《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板證券跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)登記業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》及《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板證券跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)登記業(yè)務(wù)指南》。

至此，北交所轉(zhuǎn)板相關(guān)細(xì)則全部已落地，北交所向滬深交易所轉(zhuǎn)板通道的設(shè)計(jì)安排，將真正實(shí)現(xiàn)中國多層次資本市場(chǎng)的錯(cuò)位發(fā)展、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互聯(lián)互通，暢通三個(gè)交易所間的有效聯(lián)系，使多層次資本市場(chǎng)成為一個(gè)有機(jī)整體，在服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地上給予北交所頭部企業(yè)一個(gè)更大的資本高地，助力優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)更上層樓，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

筆者認(rèn)為，北交所轉(zhuǎn)板制度確實(shí)戰(zhàn)略意義非凡，但在北交所運(yùn)行早期，北交所企業(yè)的轉(zhuǎn)板意愿可能不會(huì)很高，更加不太會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)板潮。首先，北交所公司本身已經(jīng)是A股上市公司，追求的上市目標(biāo)和上市公司的身份業(yè)已實(shí)現(xiàn)；其次，北交所的定增、公開發(fā)行、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、并購重組等政策均能有效地滿足企業(yè)再融資需求；其三，北交所二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性正慢慢向科創(chuàng)板靠近；其四，北交所估值相對(duì)合理；其五，目前北交所企業(yè)整體規(guī)模相對(duì)較小，借力北交所發(fā)展壯大后再謀求更大資本舞臺(tái)是絕大多數(shù)公司的資本戰(zhàn)略規(guī)劃；其六，申請(qǐng)轉(zhuǎn)板企業(yè)將面臨經(jīng)營(yíng)精力分散、停牌時(shí)間較長(zhǎng)、無法融資和交易、審核不確定性等不利情況。

當(dāng)然，目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相比北交所還有不小的流動(dòng)性溢價(jià)和估值溢價(jià)，在再融資效率和投資者數(shù)量上也有不少優(yōu)勢(shì)，這也正是轉(zhuǎn)板的吸引力所在。轉(zhuǎn)板通道打通后，北交所打鐵還靠自身硬，要想真正長(zhǎng)期留住更多優(yōu)秀企業(yè)，既要加快基礎(chǔ)性配套制度的健全，更要加速完善市場(chǎng)的融資、定價(jià)和交易功能。

筆者發(fā)現(xiàn)，3月4日北交所轉(zhuǎn)板細(xì)則均已落地，在制度層面上已經(jīng)完成了“精選層轉(zhuǎn)板上市”過渡到“北交所轉(zhuǎn)板”的無縫銜接，目前北交所轉(zhuǎn)板萬事俱備、只欠東風(fēng)，即轉(zhuǎn)板稅收優(yōu)惠政策。市場(chǎng)相信北交所向滬深交易所轉(zhuǎn)板稅收政策很快將制定并出臺(tái)，完成北交所轉(zhuǎn)板通道的臨門一腳，屆時(shí)觀典防務(wù)和翰博高新就能分別實(shí)現(xiàn)在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的正式上市。

（本文作者系新三板資深評(píng)論人周運(yùn)南）

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