歐洲央行加快縮減購債，年內升息可能性大增

歐洲央行（ECB）10日邁出了貨幣政策正常化的重要一步，以一種靈活的方式“承諾”在第三季度結束全部凈資產購買。專家們指出，全面上升的通脹預期迫使歐洲央行不得不加快退出量化寬松政策的步伐。鑒于歐元區通脹發展的形勢，該央行年內升息的可能性大增。

歐洲央行周四的決定將此前的縮減凈資產購買計劃（APP）行動提前了數月，并承諾如果中期通脹預期不回落，將在第三季度結束全部凈資產購買。決議同時把此前“在凈資產購買結束不久后將提高政策利率”表述中的“不久”一詞修改為“一段時間”。這使得歐洲央行在加息的問題上擁有更大的靈活性。

上述貨幣政策決定公布后，歐元兌美元匯率應聲迅速上揚，突破1.11大關；歐元區主權債價格則出現了暴跌，導致這一地區市場長期利率基準德國十年期國債收益率十分鐘內就上漲了10個基點，意大利同期限國債收益率當天漲幅高達近25個基點。這表明，歐洲央行的決定超出了投資者的預期，略顯強硬。

由于俄烏軍事沖突對經濟不可預見的后果，不少專家最近認為歐洲央行不會加快縮減購債的步伐。歐洲央行周四分別將歐元區今、明兩年的經濟增長預測下調了0.5和0.1個百分點。

投資公司QuilterInvestors的投資組合經理保羅·克雷格表示，歐洲央行面臨的平衡是極具挑戰性的。一方面需要“迅速采取果斷行動”應對通脹沖擊。另一方面又存在經濟衰退的威脅，“歐洲央行選擇了阻力最小的道路”。

周四在回答記者提問時，歐洲央行行長拉加德表示，不希望當天的決定被理解為貨幣政策更快的正常化。歐洲央行的主要目的是在高度不確定的情況下增加政策靈活性。她還說，央行決策者們進行了非常激烈的討論，大家有不同的看法，但所有人都支持當天的決議。決定下一步行動的關鍵不是時間而是數據。記者會期間，歐元匯率顯著回落。

在歐洲央行周四公布的最新宏觀預測中，歐元區通脹預期再次被全面上調，其中對今年通脹水平的預測比去年12月上一次預期時大幅提高了1.9個百分點，明、后兩年也分別上調了0.3和0.1個百分點。目前只有2024年的通脹預期略低于歐洲央行2%的目標水平。此外，歐元區未來三年的核心通脹預期也全面上調，超過或非常接近2%。

歐洲央行政策聲明中關于通脹的表述也出現明顯調整：不再強調年內通脹會回落，而是說2024年會回落至2%目標水平；承認衡量長期通脹的廣泛指標達到歐洲央行目標，中期通脹穩定在2%目標水平的可能性越來越大。

荷蘭國際集團（ING）宏觀研究部負責人卡斯滕·布里茲斯基（CarstenBrzeski）指出，歐洲央行正在推進非常漸進的貨幣政策正常化，并在各個方向保持最大的靈活性。這是歐洲央行在俄烏沖突極高的不確定性下所能做的最好的選擇，為歐洲央行年底前首次加息敞開了大門，畢竟將負存款利率程度縮減甚至恢復至零利率并不能等同于收緊政策。

盡管一些經濟學家認為，今年加息的可能性還相當低，但越來越多的機構投資者為歐洲央行提前加息進行了交易定價。市場數據顯示，在歐洲央行最新決定公布后，市場定價的年內歐洲央行加息幅度從此前的30個基點上升至43個基點。

富蘭克林鄧普頓（FranklinTempleton）投資公司歐洲固定收益部門負責人大衛·扎恩（DavidZahn）稱，歐洲央行在新冠疫情期間一直將其主要存款利率保持在-0.5%，“在我看來，歐洲央行將在年底前加息。”

不少投資銀行專家預計，歐洲央行加息的決定最早會在9月的例會上做出。

關鍵詞： 貨幣政策 個百分點 的可能性