【金融街e觀察】事關百姓“錢袋子” 多層次投資者保護格局正加速形成

新華財經北京10月13日電（記者閆鵬） 保護投資者合法權益是資本市場的永恒主題。雖然侵害投資者權益的情況時有發生，但多層次投資者保護格局正加速形成，將為廣大人民群眾守好“錢袋子”。

近日，證監會發布消息稱，配合公安機關開展聯合行動，一舉將3起操縱市場案件的主要涉嫌犯罪人員抓捕歸案。其中包括在今年5月份揚言計劃爆料18家上市公司“市值管理”內幕的葉某。

經查明，2020年8月至2020年12月，劉某燁團伙以股票配資、委托理財等方式控制數十個證券賬戶，涉嫌通過集中資金優勢、持股優勢連續買賣等手段操縱“南嶺民爆”股票，非法獲利數千萬元。葉某在明知劉某燁等人操縱“南嶺民爆”股票價格的情況下，積極提供相關幫助及建議，為操縱市場創造有利條件，并謀取非法利益。證監會表示，將嚴厲打擊虛假信息披露及財務造假、以市值管理之名實施操縱市場、內幕交易等惡性違法犯罪活動。

實際上，“偽市值管理”反映了操縱團伙與配資中介、市場掮客、股市“黑嘴”等相互勾結的灰黑利益鏈條，最終損害了中小投資者的合法權益。除此之外，上市欺詐、操縱市場、財務造假、虛假信批、資金占用、違規擔保等各類違法行為近年來時有發生，對投資者權益構成不少威脅。

“投資保護制度在不同的階段，它的顆粒度表現都是不一樣，投資者保護在人性化、科學性、細節上還有很大進步和發展空間。”北京明晟東誠私募基金管理中心總經理楊海鋒認為，健康的資本市場生態一定有非常完善的投資者保護制度，投資保護制度做得到位，也能為資本市場發展起到相互補充的作用。

雖然當前投資者保護形勢依然嚴峻，但經過多年的發展，投資者保護制度日漸完善，尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者的良好氛圍也日益濃厚，越來越多的上市公司以“真金白銀”回報投資者。

證監會數據顯示，2020年上市公司現金分紅1.3萬億元，連續3年分紅總額突破萬億元。上市公司也更加注重信息披露和透明度，通過業績說明會加強與投資者溝通。近九成公司在2020年報披露后召開業績說明會，超九成董事長、總經理親自出席，投資者的“獲得感”與“參與感”明顯增強。

值得一提的是，在2021年結構性市場行情中，部分板塊估值調整較多，上市公司回購力度明顯提升，有意保護投資者的權益。據信達證券統計，截至2021年8月底，A股上市公司累計回購金額達1585.6億元，已經創下2014年以來新高。

其中的典型代表當屬格力電器。自2020年以來，格力電器先后啟動三輪股份回購計劃，并全部頂格完成，合計耗資270億元。9月28日晚間，格力電器發布公告稱，公司將注銷第三期回購的2.21億股股份，以減少注冊資本。這意味著，格力電器的總股本將進一步減少，而每股收益將會提升。

“上市公司投資者保護工作在中小股東行權保障、救濟賠償、內控有效性、信息披露、回應投資者訴求、履行社會責任等諸多維度也取得了顯著的成績和進步。”中國上市公司協會執行副會長柳磊表示，客觀上，經過近年來的治理，資本市場生態已經有了極大改善，但部分公司依舊存在經營效益不佳、違法違規屢禁不止，及控股股東約束不足、履職不到位等治理問題。上市公司參與投資者保護工作，需要立法、行政和自律引導的全面保障。

目前，我國資本市場個人投資者已突破1.9億，持股市值在50萬元以下的中小投資者占比達97%，投資者保護工作牽系著億萬家庭的切身利益。在高質量發展中促進共同富裕等長期戰略目標也對投資者保護提出了更高要求。那么如何形成多層次投資者保護格局？

中國銀河證券研究員崔鑫認為，大股東“掏空”上市公司是侵占中小股東利益的常見方式，可在年報、半年報中要求列出是否有資金占用，并要求審計。加強投資者保護應形成精準的追責體系，應繼續推進行政執法、民事追償、刑事追責“三位一體”體系和證券代表人訴訟制度建設。同時，為充分發揮獨立董事在公司治理中的作用，相關部門可考慮形成獨董資源庫，外派到各上市公司。此外，還應不斷推進注冊制下退市、并購重組制度改革，進一步完善投資者保護機制。

“當前我們需要與時俱進、緊跟變化，拓展和豐富投資者保護內涵，形成新型投資者保護機制。公、私募基金可以嘗試建立第三方證據的收集平臺，這樣可有效解決投資者訴訟時的舉證問題。針對不斷出現的投資、理財算法，也需要建立新的制度架構來解決投資者保護問題。”中國人壽養老保險股份有限公司發展規劃部副總經理衛新江說。

在楊海鋒看來，加強投資者保護，募集機構應堅持底線思維，嚴格執行監管的規定，尤其是加強投資者適當性管理；提高投資專業服務水平，持續輸出投資理念，豐富投資者教育活動；注重資產配置，為投資者打造優質產品；主動式FOF產品是居民財富管理的好途徑。

中國人民大學中國資本市場研究院院長趙錫軍認為，監管部門應向投資者提供良好的制度、法律環境，市場各參與主體應壓實責任，保證交易過程公開、公平、公正。同時，投資者也應提高專業知識和素養，對自身風險承受能力有較為清晰的認識。在補償投資者損失方面，應建立完善司法調節、仲裁等機制。此外，守住不發生系統性金融風險的底線是保護投資者利益的根本。

“資本市場事關廣大人民群眾的‘錢袋子’，我們要更好發揮資本市場財富管理功能，進一步加強投資者保護，持續增強投資者的獲得感。”證監會副主席閻慶民副主席近日在第四批國家級投教基地授牌活動上表示，要樹立全局意識，堅持系統思維，將保護投資者特別是中小投資者的合法權益貫穿于監管的各個環節。要加快推動健全證券執法司法體制機制，完善各項投資者教育保護和權益救濟機制，進一步優化投資者適當性管理制度，有序推進證券糾紛代表人訴訟常態化工作，讓各項改革舉措更加契合市場需求，真正反映投資者呼聲，讓投資者更加公平地參與到資本市場，更好地分享經濟增長的成果。