世界快播：西南證券：給予景業(yè)智能增持評級

西南證券股份有限公司邰桂龍近期對景業(yè)智能進行研究并發(fā)布了研究報告《收入延續(xù)高增，受益于核工業(yè)智能化發(fā)展》，本報告對景業(yè)智能給出增持評級，當前股價為87.16元。

景業(yè)智能(688290)

(資料圖片)

投資要點

事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現營收2.2億元(+44.1%)，實現歸母凈利潤0.5億元(+83.3%)；其中2022年Q3單季度實現營收0.8億元(+20.0%)，實現歸母凈利潤0.1億元(-2.8%)。

公司訂單交付順利，業(yè)績實現高增長。公司前三季度業(yè)績實現高增長，主要是隨著公司業(yè)務規(guī)模擴大，在手訂單依計劃順利完成驗收，Q3單季歸母凈利潤同比有所下滑主要受到研發(fā)和管理費用率增加的影響。公司全年驗收及交付主要集中在第四季度，業(yè)績有望延續(xù)高增長趨勢。

毛利率和凈利率均有所提升。1)2022年前三季度公司整體毛利率49.6%，同比提升2.6pp，其中Q3單季度毛利率52.3%，環(huán)比Q1提升5.2pp。2)費用率方面，2022年前三季度期間費用率為30.7%，同比提升0.9pp。3)凈利率方面，2022前三季度整體凈利率22.1%，同比提升4.7pp，其中Q3單季度凈利率18.7%，環(huán)比Q1下降11.1pp。

我國乏燃料后處理能力亟需提升，增加核工業(yè)智能裝備需求。公司核工業(yè)產品可應用于核燃料循環(huán)產業(yè)的多個環(huán)節(jié)。根據公司招股書，2020年我國乏燃料產量為1298噸，預計2030年乏燃料產量達到2637噸，累積產生乏燃料約28285噸，而目前我國乏燃料處理能力僅為50噸/年，在建處理能力也僅為200噸/年，無法滿足未來乏燃料的處理需求。乏燃料后處理廠的建設增加核工業(yè)智能裝備的需求，此外隨著中核集團“數字中核”戰(zhàn)略的逐步推進以及核工業(yè)裝備領域智能化水平提升，核工業(yè)智能裝備迎來快速發(fā)展的階段。

公司技術水平領先，核工業(yè)領域處于領先地位，積極擴產鞏固競爭優(yōu)勢。核工業(yè)裝備要求具有高可靠性、高安全性和高穩(wěn)定性的特點，公司通過多年的連續(xù)攻關，已形成具有自主知識產權的系列核級裝備產品，在電隨動機械手、分析用取樣機器人等細分產品方面，公司體現出明顯的產品優(yōu)勢。2022年公司投資2.42億元建設高端智能裝備及機器人制造基地項目，預計2022年下半年啟動建設，2024年投入使用，項目建成后將進一步提升公司產能和市場競爭力。

盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.12、1.59、2.18億元，對應EPS分別為1.36、1.93、2.64元，未來三年歸母凈利潤將保持42%的復合增長率。公司為核工業(yè)智能裝備領軍者，首次覆蓋給予“持有”評級。

風險提示：業(yè)務集中于核工業(yè)領域及該領域產業(yè)政策變化的風險；客戶集中度較高的風險；公司訂單取得不連續(xù)導致業(yè)績波動的風險等。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為106.04。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，景業(yè)智能(688290)行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標1.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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