“神藥”片仔癀困于產能不足，靠漲價增利潤

（文/張玉 編輯/馬媛媛）日前，被稱為“藥中茅臺”的片仔癀（600436）發布2021年度報告。報告期內，片仔癀實現營業收入80.22億元，同比增長23.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.31億元，同比增長45.46%。

業績高速增長與近年來公司主營產品片仔癀價格頻繁上調不無關系。數據顯示，2005年以來的17年里，片仔癀一共發布了16次主導產品片仔癀價格調整的公告，國內價格由最開始的125元/粒上漲至現在的590元/粒，價格幾乎一年調整一次。

不過，讓片仔癀頭疼的問題在于，當下產能并不能滿足銷售需求。年內，片仔癀主要產品生產量為988.86萬盒，同比減少52.36%；銷售量1083.65萬盒，同比減少48.64；庫存量167.72萬盒，同比減少36.11%。

毛利率高達80%

片仔癀位于福建省漳州市，公司占地100畝。公司1999年12月改制成立，2003年6月在上交所上市。目前總市值1800億元，在國內中藥板塊企業中屬于絕對的龍頭企業。

作為一種傳統名貴中草藥，片仔癀一度被稱為“藥中茅臺”。據考證，明朝末年，有宮廷御醫，因不滿朝廷暴政，攜片仔癀秘方出逃流落至漳，隱居璞山巖寺削發為僧。御醫出身的寺僧，依據宮廷秘方，用上等麝香、牛黃、田七、蛇膽等名貴中藥材，煉制成藥錠，專治熱毒腫痛，內服外敷均可。當時片仔癀切片分服，每次一片即可退癀，因此，民間俗稱“片仔癀”（“仔”為閩南方言中語氣詞，“癀”為熱毒腫痛）。

基于此，片仔癀也成為公司的當家產品。年報顯示，公司以“片仔癀”為主產品，擁有錠劑及膠囊劑兩種劑型，具有相同的成分及功能主治。

2021年，片仔癀醫藥制造業的營業收入為39.72億元，同比增長45.36%；毛利率為78.37%，同比增加0.74個百分點。

分產品來看，公司肝病用藥營業收入為37億元，同比增長45.75%；毛利率為81.79%，同比減少0.16個百分點。而公司針對肝病的產品主要就是片仔癀系列產品。

對于上半年的業績表現，片仔癀公司表示，公司強化市場策劃及拓展營銷渠道，新增線上片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店等，增厚利潤。

片仔癀增厚利潤與近年來頻繁的價格調整不無關系。片仔癀最近一次發布價格調整的公告是在2020年1月。公司方面稱，主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從530元/粒上調到590元/粒，供應價格相應上調約40元/粒；海外市場供應價格相應上調約5.80美元/粒。更值得一提的是，2021年在線上平臺，片仔癀的價格曾一度炒至1600元/粒，成為一粒難求的“奢侈品”。

對于價格上調，片仔癀在2007年的一份公告中曾坦言，與提價前相比，在銷量不變的情況下，可增加凈利260萬元左右。當年3月，片仔癀產品宣布國內銷售出廠價格每粒調高人民幣10元。

擴大產能受限

而讓片仔癀引發熱議的不僅僅在于其不斷上漲的價格，也在于其日益減少的庫存。年報顯示，2021年片仔癀內科用藥的生產量為482.94萬盒，同比減少71.12%；銷售量為571.3萬盒，同比減少66.72%；庫存量為116.16萬盒，同比減少43.2%。不難看出，片仔癀不僅產量無法滿足銷量，其庫存量也在急劇減少，產能問題令人擔憂。

今年1月19日，片仔癀發布公告稱，擬投資新建產業園，投資概算為上限不超過44.8億元，投資新建事項的資金來源為公司自籌資金。

片仔癀坦言，產能提升必須有生產設施作為支撐。而公司目前的生產車間是在上個世紀80年代從漳州市區古城中心，搬遷至漳州市薌城區琥珀路，由于建設時間較長，場地相對較小，雖然生產車間在不斷地技改增量，但是廠房面積、工藝布局及設備產能已不能滿足公司及市場發展需求，導致公司擴大產能受到一定程度的限制。新生產基地的建設不僅能解決這些限制公司發展的問題，而且通過高標準的規劃建設，能進一步提升公司的自動化、智能化水平，有利于提升產品質量管理效能，充分滿足市場需求，確保企業長期穩定的發展。

據悉，此次片仔癀投資建設的產業園共分為大健康智造園和健康美妝園兩個部分。其中，大健康智造園建設投資為28億元，建設范圍包括原藥材庫及前處理車間、綜合提取車間、綜合制劑車間、綜合立體庫、行政辦公大樓、研發中心、檢測中心、標準中心、成果轉化中心、污水處理站等配套設施。

健康美妝園項目產品方案包括養膚美白雪肌無瑕潤白系列、抗初老凝時素顏緊致系列、屏障修護御潤鮮妍保濕系列等特色功效護膚產品；皇后系列(膏霜類)，建設投資為16.8億元。

化妝品業務不及預期

盡管靠主打產品片仔癀所帶來收入仍在攀升，但考慮到中藥材價格的不穩定以及人工成本的高昂，僅僅依靠片仔癀系列產品“單腿走路”顯然不是長久之計。

2014年，片仔癀提出“一核兩翼”策略，發力化妝品、日化業務以及保健品、保健食品業務。

比如，公司控股子公司片仔癀化妝品旗下擁有“片仔癀”和“皇后”等品牌，涵蓋護膚、洗護類產品。公司控股子公司漳州片仔癀上海家化（600315）口腔護理有限公司，推出包含“片仔癀專效深養系列”“片仔癀牙火清系列”“片仔癀抑菌傘系列”“片仔癀源木清系列”等口腔護理方案，涵蓋牙膏及漱口水類別。

不過，從去年的業績表現來看，片仔癀化妝品業務的營收表現并不理想。2021年，片仔癀化妝品、日化業務貢獻營收8.41億元，同比下滑7.05%，毛利率為67.01%，占總營業收入的比重為10.5%。與之相比，公司食品業務的營業收入為4488.67萬元，占比只有0.56%。

另據數據，2017～2020年，片仔癀化妝品、護膚品業務占營業收入的比重分別為8.56%、10.45%、11.1%和13.9%?？梢钥闯?，片仔癀化妝品板塊的業務營收貢獻一直不溫不火，維持在10%左右的水平。

值得一提的是，自去年以來，片仔癀著力推進片仔癀化妝品分拆上市。在年報中，片仔癀表示，公司完成控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司上市保薦機構的遴選及初步盡職調查，并根據IPO企業獨立性、規范性要求，推動其他關聯子公司的股權轉移及資產交割等工作。

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