生育高峰沒來，但愛嬰室仍在靠擴張增長

母嬰行業預期中的龍年生育高峰并沒有到來，但愛嬰室（603214）卻在2025年上半年交了一份不錯的成績單。

【資料圖】

8月18日晚間，愛嬰室發布2025年上半年業績報告。

報告顯示，期內，愛嬰室實現營業收入18.35億元，同比增長8.31%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.47億元，同比增長10.17%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤0.37億元，同比增長20.65%。

對此，晶捷互動創始人品牌戰略專家陳晶晶表示，盡管出生率下行導致新生兒數量減少，但家庭對單個孩子的投入卻在不斷增加。80、90后家長普遍呈現精細化育兒趨勢，從奶粉、紙尿褲到早教、營養品，消費升級需求旺盛。

“愛嬰室正是抓住了這一趨勢，通過品牌升級與數字化會員運營提升客單價與復購率，從而抵消人口下滑帶來的壓力，并在競爭加劇的大環境下，實現了逆周期增長。”

除去宏觀因素，愛嬰室將業績增長歸因于雙渠道協同發力。“線下加速開設新店，并通過精細化運營提升單店貢獻，線上依托新媒體平臺拓展公域流量，實現線上線下（300959）同步增長。”

公開資料顯示，愛嬰室是一家經營母嬰商品與母嬰健康服務的專業連鎖企業，基于“商品+渠道+服務”的商業模式，為孕前至6歲嬰幼兒家庭提供優質的全品類母嬰用品和相關服務，旗下擁有合蘭仕、寶貝易餐、多優、怡比、Cucutas、Kidsroyal等自有品牌。

中報顯示，愛嬰室主要聚焦華東、華中、華南市場的直營門店拓展，期內，愛嬰室華東新增門店20家、關閉門店7家，期末門店278家；華南新增門店6家、關閉門店3家，期末門店69家、華中新增門店9家、關閉門店13家，期末門店140家。

截至報告期末，愛嬰室合計擁有門店487家。

另外，愛嬰室還有30家已簽約待開業門店，其中，華東15家、華南6家、華中9家。

“通過擴張，2025年上半年愛嬰室已成為長三角地區體量較大的母嬰連鎖零售商。”在陳晶晶看來，規模擴張確實可以搶占市場，但需注意，快速擴張帶來的資金需求使得現金流承壓。

另值得一提的是，在渠道因素之外，若分業態、分大類、分地區來進一步研究愛嬰室的收入結構不難發現，愛嬰室的營收增長主要得益于母嬰及大健康供應鏈綜合管理業務的發展。

分業態來看，愛嬰室門店銷售、電子商務、母嬰服務、供應商服務、批發、母嬰及大健康供應鏈綜合管理業務、其他分別實現營業收入12.8,8億元、0.76億元、0.2億元、0.83億元、0.02億元、3.65億元、0.01億元，同比分別5.76%、-14.87%、13.44%、-6.32%、42.98%、31.04%、0.35%。

分大類來看，愛嬰室奶粉、食品、用品、棉紡、玩具及出行、母嬰服務、供應商服務、母嬰及大健康供應鏈綜合管理業務、其他分別實現營業收入8.56億元、1.12億元、2.57億元、1.01億元、0.4億元、0.2億元、0.83億元、3.65億元、0.01億元，同比分別6.52%、0.29%、0.69%、0.04%、8.02%、13.44%、-6.32%、31.04%、0.35%。

分地區來看，愛嬰室華東、華南、華中、電商、母嬰及大健康供應鏈綜合管理業務分別實現營業收入8.76億元、2.01億元、3.16億元、0.76億元、3.65億元，同比分別3.94%、18.13%、1.48%、-15.90%、31.04%。

另值得一提的是，同期孩子王（301078）也將業績大幅增長歸因于公司持續推進供應鏈優化，從而提升了整體經營效率。數據顯示，營業收入49.11億元，同比上升8.64%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.43億元，同比上升79.42%，經營活動產生的現金流量凈額9.98億元，同比上升18.28%。

談及供應鏈的作用，盤古智庫高級研究員江瀚分析指出，首先，供應鏈網絡優化直接提升了終端市場滲透效率。以愛嬰室舉例，通過"核心城市強化規模壁壘+潛力城市首店突破"的雙軌策略，在長三角、珠三角、成渝等經濟圈構建起梯度化門店布局。供應鏈端提前完成區域倉儲中心前置布局，使得新開34家門店能夠快速實現商品補給與庫存周轉，單店平均達效周期縮短20%。

江瀚指出，這種"以倉配支撐門店擴張"的供應鏈前置模式，有效降低了新市場開拓的運營風險，直接推動直營門店總數突破500家，形成規模經濟效應。

其次，全渠道融合的供應鏈體系重構了消費場景價值鏈。例如，愛嬰室構建的"O2O即時履約網絡"本質是供應鏈能力的外化表現：通過與美團、餓了么等平臺合作，將門店轉化為前置倉，配合智能倉儲中心的分倉調度系統，實現"3公里1小時達"的配送服務。這種模式背后是供應鏈中臺對線上線下庫存的實時同步，以及基于LBS的動態運力調配。

數據顯示，O2O渠道上半年營收占比提升至18%，且毛利率較傳統電商高3.2個百分點，證明供應鏈數字化改造創造了新的價值增量。

最后，自有品牌驅動的供應鏈垂直整合構建了差異化壁壘。愛嬰室自有品牌占比已達35%，其供應鏈模式突破傳統零售的"買手制"局限：通過參股上游工廠、共建聯合研發中心，實現從原料采購、生產工藝到品控標準的全鏈條管控。

在江瀚看來，這種深度整合帶來兩大優勢：一是成本端，通過去除品牌溢價環節，自有品牌毛利率較代理品牌高8-10個百分點；二是產品端，基于門店消費數據反哺研發，新上市的酸奶果泥、特膳飲等爆品成功率提升至70%，形成"數據-供應鏈-產品"的閉環創新。

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