盟固利股價(jià)暴漲 “亨通系”悶聲發(fā)財(cái)

8月9日，又是改寫(xiě)A股新股發(fā)行史的一天。創(chuàng)業(yè)板新秀盟固利（301487）（301487）敲鑼上市，剛開(kāi)局就漲了近三倍，下午兩次停牌后又是一陣狂拉，盤(pán)中一度暴漲37倍，之后盡管有所回落，但是收盤(pán)價(jià)仍然較發(fā)行價(jià)漲了1743%，上市第一天就拿下450億市值，讓人驚掉下巴。

誰(shuí)也沒(méi)想到這年頭還有這么猛的新股，盟固利也創(chuàng)下注冊(cè)制下新股上市首日最高漲幅，按此次測(cè)算，中一簽就能掙10萬(wàn)元，那些中簽的投資者估計(jì)都高興壞了。但最大的贏家顯然是盟固利的大股東，而這家公司的實(shí)控人正是蘇州富豪崔根良父子。

(資料圖片僅供參考)

收購(gòu)盟固利的資本狂歡

盟固利注冊(cè)地位于天津市，但是其背后老板卻是蘇州的崔根良家族！資料顯示，亨通新能源技術(shù)有限公司為盟固利控股股東，直接及間接合計(jì)持股1.68億股，比例為33.79%。亨通新能源由蘇州的亨通集團(tuán)100%持股，崔根良、崔巍父子分別持有亨通集團(tuán)58.7%、41.3%股權(quán)，二人共為盟固利共同實(shí)控人。

說(shuō)起盟固利的歷史，有人歡笑，有人嘆息。盟固利成立于2002年，主營(yíng)鋰離子電池正極材料。2015年，知名A股公司中信國(guó)安僅以1.5億元就收購(gòu)了盟固利控股100%的股份。收購(gòu)盟固利控股，中信國(guó)安曾雄心勃勃。因?yàn)?，盟固利是老牌鋰電企業(yè)，涵蓋正極材料和動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，更是2008年奧運(yùn)會(huì)和2010年世博會(huì)的示范電動(dòng)汽車(chē)主供應(yīng)商。中信國(guó)安的計(jì)劃是，從鹽湖資源開(kāi)采到中游正極材料，再到下游動(dòng)力電池生產(chǎn)，打造一條完整的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈。

然而，鋰電產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)的前夜，危機(jī)爆發(fā)的中信國(guó)安沒(méi)有把握住機(jī)會(huì)。2017年，其將盟固利控股分拆，其中，將天津國(guó)安盟固利新材料52%股權(quán)作價(jià)3.64億元賣(mài)給了崔根良旗下的亨通集團(tuán)，其余的賣(mài)給浙江的耿建明，耿建明通過(guò)榮盛控股合計(jì)出資57.39億元。

榮盛盟固利成了耿建明的救命稻草。今年5月28日晚間，榮盛發(fā)展（002146）突然停牌，宣布收購(gòu)榮盛盟固利68.38%股權(quán)。從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)一腳跨進(jìn)新能源領(lǐng)域，榮盛發(fā)展的股價(jià)也從瀕臨仙股一路猛漲，最高到3.13元/股。盡管榮盛盟固利兩年合計(jì)虧損9.95億元，但讓耿建明及榮盛發(fā)展暫時(shí)脫離了退市的險(xiǎn)境。

心中狂喜的是崔根良父子。2017年6月，出資3.64億元收購(gòu)天津國(guó)安盟固利后，2021年，盟固利就開(kāi)始闖關(guān)A股IPO，到今年8月9日，闖關(guān)成功，在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。8月9日，盟固利正式掛牌交易，短短半小時(shí)，暴漲37倍，這是A股市場(chǎng)上的奇跡。盟固利的市值最高達(dá)929億元。按照崔根良父子合計(jì)持股比35.14%計(jì)算，二人的持股財(cái)富高達(dá)326億元。隨后的幾個(gè)交易日，盟固利的股價(jià)調(diào)整幅度較大。即便以目前的市值計(jì)算，崔根良父子的持股財(cái)富也達(dá)118億元，較3.64億元的收購(gòu)成本，賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

資本運(yùn)作下的“亨通系”

1958年，崔根良出生于江蘇吳江，曾做過(guò)木匠，當(dāng)過(guò)通訊兵。復(fù)員后，他進(jìn)入瀕臨倒閉的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)吳江七都絲織服裝廠，臨危受命擔(dān)任廠長(zhǎng)。在這里，他的商業(yè)天賦被激發(fā)，服裝廠奇跡般扭虧為盈。1994年，崔根良成功組建江蘇亨通集團(tuán)有限公司。1995年，亨通集團(tuán)通信電纜產(chǎn)銷(xiāo)量躍居全國(guó)第一。

崔根良并不滿(mǎn)足于此。1996年，崔根良出資500多萬(wàn)美元收購(gòu)了馬來(lái)西亞在華獨(dú)資企業(yè)中郵國(guó)浩，亨通集團(tuán)的光纜產(chǎn)能躍居全國(guó)第七，入選國(guó)家電信干線(xiàn)工程、廣電干線(xiàn)工程。1999年，亨通加入鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制的大軍中，亨通集團(tuán)有限公司成立。2003年，亨通集團(tuán)旗下的亨通光電（600487）登陸上交所。

光纖技術(shù)及光纖材料曾長(zhǎng)期被國(guó)外巨頭壟斷，崔根良對(duì)此不服氣。耗時(shí)近四年光陰，亨通集團(tuán)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得重大突破，其自主研發(fā)的光棒產(chǎn)品成功下線(xiàn)，成為中國(guó)首家掌握該項(xiàng)核心技術(shù)的企業(yè)。據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道，2010年，亨通集團(tuán)成功研制出中國(guó)首根光纖預(yù)制棒，在世界光通信領(lǐng)域擁有了話(huà)語(yǔ)權(quán)。根據(jù)《2021年全球線(xiàn)纜最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)10強(qiáng)榜單》和《2021年全球海纜最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)10強(qiáng)榜單》，亨通集團(tuán)位列全球線(xiàn)纜、全球海纜雙榜單前三強(qiáng)。

除了立足光電根本外，崔根良還在產(chǎn)業(yè)布局方面積極進(jìn)行資本運(yùn)作。2021年5月，亨通集團(tuán)出資13.52億元通過(guò)司法競(jìng)拍獲得瀚葉股份（600226）14.32%股權(quán)，成為其第二大股東。隨著大股東減持退出，亨通集團(tuán)成為瀚葉股份控股股東。目前，崔根良、崔巍父子為瀚葉股份實(shí)際控制人。此外，亨通集團(tuán)還是蘇農(nóng)銀行（603323）第一大股東，包括港股公司，亨通集團(tuán)旗下?lián)碛?家上市公司，構(gòu)成了聞名的亨通系。2022年9月，亨通集團(tuán)以1310.03億元的營(yíng)收，位列中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第195位、中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)第89位。最新的《2023胡潤(rùn)全球富豪榜》顯示，崔根良個(gè)人財(cái)富210億元，排名全球富豪榜第1067位。

新能源產(chǎn)業(yè)的新挑戰(zhàn)

盟固利的股價(jià)大漲，讓崔根良父子財(cái)富值急劇攀升。但盟固利面臨的挑戰(zhàn)不少。盟固利主要從事鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售， “盟固利”一名，出自與鋰電池密切相關(guān)的三個(gè)化學(xué)元素——錳、鈷、鋰。

公司主要產(chǎn)品是鋰電池正極材料中的鈷酸鋰和三元材料，處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，重要客戶(hù)包括比亞迪（002594）、珠海冠宇、億緯鋰能（300014）、榮盛盟固利、寧波維科、力神等。去年，其鈷酸鋰產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額達(dá)8%，居行業(yè)第四位，僅次于廈鎢新能、巴莫科技和杉杉能源。

從收入構(gòu)成來(lái)看，2020—2022年，公司鈷酸鋰的收入占比分別為81.17%、79.73%、65.78%，三元材料的收入占比分別為18.56%、20.15%、33.72%。與之對(duì)應(yīng)的是，2020—2022年，盟固利的營(yíng)業(yè)收入分別為16.46億元、28.27億元、32.34億元，同比增長(zhǎng)3.69%、71.77%、14.40%，增速變動(dòng)明顯。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為0.80億元、1.05億元、0.92億元，同比變動(dòng)1107.30%、30.74%、-11.67%。 2022年，公司營(yíng)業(yè)收入增速放緩，凈利潤(rùn)下降。今年上半年，公司出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙降，二者分別為12.05億元、0.41億元，同比下降幅度分別為29.78%、39.49%。對(duì)此，公司稱(chēng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到包括行業(yè)周期性波動(dòng)、原材料及銷(xiāo)售價(jià)格波動(dòng)、鈷酸鋰下游消費(fèi)電子領(lǐng)域需求波動(dòng)、三元材料市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展等多種因素的影響。

本次IPO上市，盟固利計(jì)劃募資7億元，全部投向“年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰離子電池正極材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資7億元。與此同時(shí)，公司還投入建設(shè)“二期年產(chǎn)1.3萬(wàn)噸鋰離子電池正極材料項(xiàng)目”。隨著上述項(xiàng)目的建成達(dá)產(chǎn)，盟固利的綜合產(chǎn)能將達(dá)到約3.49萬(wàn)噸/年，其中三元材料產(chǎn)能將達(dá)到約2.25萬(wàn)噸/年。

公開(kāi)信息顯示，正極材料領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，但高鎳三元材料等高端產(chǎn)能仍然不足。盟固利三元材料中的Ni8系單晶、Ni90單晶產(chǎn)品均獲得寧德時(shí)代（300750）的性能認(rèn)證。此次募資就是為了加碼三元正極材料。不過(guò)，盟固利本次IPO實(shí)際募資低于預(yù)期，為3.09億元，僅為計(jì)劃數(shù)的44%。截至今年6月底，公司貨幣資金3.96億元，長(zhǎng)短期債務(wù)8.91億元，存在償債壓力。由此可見(jiàn)，盟固利的財(cái)務(wù)將面臨挑戰(zhàn)。

目前，動(dòng)力電池領(lǐng)域在實(shí)際應(yīng)用中存在鋰電池、燃料電池等不同的技術(shù)路線(xiàn)，其中鋰電池按照正極材料的不同主要為三元材料電池和磷酸鐵鋰電池，兩種技術(shù)路線(xiàn)有著不同的優(yōu)缺點(diǎn)和細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域。備受關(guān)注的是，隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼逐步減少，新能源汽車(chē)降本的壓力增大，且降本的壓力集中在電池方面。與三元材料電池相比，磷酸鐵鋰電池具有更低成本等優(yōu)勢(shì)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著技術(shù)進(jìn)步，磷酸鐵鋰電池取代三元鋰電池是趨勢(shì)。宗 禾

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