新鳳鳴攜手桐昆股份 計劃啟動86.24億美元印尼北加煉化一體化項目

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6月26日晚間，滌綸長絲行業兩大巨頭新鳳鳴（603225）與桐昆股份（601233）同時發布公告稱，計劃啟動泰昆石化(印尼)有限公司（下稱“泰昆石化”）印尼北加煉化一體化項目，項目含增值稅籌資額(報批總投資)86.24億美元。據估計，項目建成后，將實現年均營業收入104.38億美元，年均稅后利潤13.28億美元，稅后財務內部收益率16.68%，稅后投資回收期9年（含建設期4年）。

據悉，該項目建設內容包括煉油及芳烴工藝裝置、乙烯及下游裝置和相關配套設施。項目主要產品包括實產成品油430萬噸/年、對二甲苯(PX)485萬噸/年、醋酸52萬噸/年、苯170萬噸/年、硫磺45萬噸/年、丙烷70萬噸/年、正丁烷72萬噸/年、聚乙烯FDPE50萬噸/年、EVA(光伏級)37萬噸/年、聚丙烯24萬噸/年等。

從泰昆石化的股權架構來看，可謂是浙江巨頭們的“強強聯合”。公告顯示，泰昆石化由華燦國際持股90%，上海青翃持股10%。其中，華燦國際51%的股權歸屬于桐昆股份的全資子公司，49%的股權歸屬于新鳳鳴的全資子公司；而上海青翃的背后，則是礦業巨頭“青山系”的核心企業之一上海鼎信。

“近年來，向上游PTA石化產業發展、打造一體化產業鏈，已成為滌綸長絲行業主要的發展趨勢。”浙江大學管理學院特聘教授錢向勁告訴《》記者，在面對油價高位寬幅波動與市場波動時，加快建設和完善上游項目延伸，提高原材料自給率成為了行業巨頭們的一致選擇。

新鳳鳴在公告中表示：“長期以來，國內PX供給一直不足，進口依存度高，近年來醋酸價格也波動較大，這些都制約了紡織產業的發展，對兩大集團的穩健、高質量發展造成嚴重威脅，向上游產業鏈延伸、打造全產業鏈發展是企業發展實業報國的必然選擇，煉化項目境外布局必要性越來越緊迫。對二甲苯（PX）520萬噸/年運回國內，給桐昆股份和新鳳鳴兩集團在浙江、江蘇、福建的生產基地使用，加快發展下游PTA聚酯紡絲產業，增強發展競爭力。因此印尼投資煉化項目不是產業轉移而是產業鏈延伸，是為了國內滌綸長絲主業更好的發展壯大，為我國紡織服裝產業具備國際競爭力做出更大貢獻。”

受原油價格上漲影響，2022年的滌綸長絲行業運行存在明顯壓力，企業面臨著高成本、低需求、高庫存、低效益等問題的考驗。2022年，新鳳鳴在實現營收507.87億元、同比增長13.44%的情況下，歸母凈利潤仍虧損超2億元；而上年同期，公司的歸母凈利潤為22.54億元。

錢向勁認為，對于外購PTA、PX的滌綸長絲企業而言，原油價格波動、產業鏈發展不平衡或意外事故導致的原材料供需結構發生變化都可能對滌綸長絲產品成本和盈利能力造成不利影響。“具備產業鏈上下游一體化運營與產品組合供給的企業，會在油價下行期具備更好的防御性，在需求回暖階段具備更強的盈利能力，可以在最大程度上熨平原材料價格波動對公司生產經營的影響。”

“隨著產業集中度的不斷提升，滌綸長絲行業的競爭從原來的眾多中小企業依靠價格競爭逐漸轉變為行業主要公司之間綜合實力的較量；從最初的產業鏈內部競爭，逐漸向全產業鏈競爭轉變。”錢向勁如是說。

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