青海春天業績真實性待解：前十大經銷商關系混亂 虧損賣酒每年支付遠超采購額的預付款|環球今日訊

出品：上市公司研究院

到處蹭熱點的“聽花酒”仍徘徊在退市邊緣！

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2022年青海春天（600381）歸母凈利潤為-2.19億元至-3.09億元，連續第三年虧損。相比2021年，虧損幅度有所擴大。預計去年營收為1.52億元至1.58億元，按照規定，如果經審計扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入低于1億元的話，公司將被退市。

青海春天存在較大客戶集中問題，前十大經銷商貢獻了71%的酒水收入，而其前十大經銷商之間及與上市公司間存在錯綜復雜的關系。有的穿透后與上市公司存在直接關聯；有的公司看似獨立，其實背后受同一個實控人控制；還有的經銷商同時是供應商，還存在針對上市公司的大額應收款。

青海春天前十大經銷商關系混亂業績真實性待解

根據青海春天業績預告，預計2022年實現營收1.57億元至1.64億元，扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后為1.52億元至1.58億元，主要由酒水銷售收入、中成藥和冬蟲夏草銷售收入構成。公司稱虧損原因為去年生產經營計劃普遍受客觀環境影響較大，以及酒水產品仍處于市場投入階段、對外投資虧損和計提部分資產減值準備所致。

由于持續虧損，青海春天已經到了退市邊緣，《上海證券交易所股票上市規則》第9.3.2條規定，若上市公司最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于人民幣1億元，將被實施退市風險警示。目前公司披露的業績預告還沒有經過審計。

根據公司對上交所的問詢函回復，2022年其營收主要來自酒水、中成藥及冬蟲夏草，占比分別為61%、27%、12%。其中酒水業務同比增長了267%，中成藥業務收入同比增長36%，冬蟲夏草業務收入則減少了67%。

從其前十大客戶來看，公司客戶集中度較高，前十大經銷商貢獻了56%的酒水收入。如果剔除自營和電商部分，則前十大經銷商銷售占比達到了71%。青海春天稱與前十大客戶及其最終銷售客戶之間不存在關聯關系。

但是我們注意到前十大經銷商存在各種錯綜復雜的關系，比如第二大經銷商蘇州聽花酒業有限公司，這家公司成立于2021年7月，注冊資本僅為100萬元，實繳資本為0，去年貢獻了1000萬元的銷售額。第三大經銷商金華市讀花酒業有限公司，成立于2022年3月，注冊資金僅10萬元，去年貢獻了877.1萬元銷售額。

第四大經銷商北京清涼山酒業有限公司，穿透之后大股東為康瑞鑫，根據天眼查資料，康瑞鑫是深圳極草貿易有限公司股東，同時擔任總經理。深圳極草貿易有限公司旗下5家分公司法人均為肖融，而肖融是青海春天股東股東，也是張雪峰合作伙伴。

另外兩個看似各自獨立的經銷商也有密切關聯。第一大經銷商眾香國(山東)品牌管理有限公司及第五大經銷商北京富都江南科技產業發展有限公司實控人均為邢蘭蘭，這兩家分別位于北京和山東的公司聯系電話均為0519-89883785。

值得注意的是，上述兩家經銷商同時是青海春天的客戶，2022年上半年青海春天向其支付過業務宣傳費。

此外，青海春天對康瑞鑫控制的另一家公司極草春天(北京)科技有限公司存在大額應收賬款，公司披露應收賬款來源是“極草含片/專利授權方”，截止2021年應收款為4810.52萬元，回款2404.47萬元，壞賬準備1924.84萬元。康瑞鑫旗下天元年跟(北京)科技有限公司同樣因“專利授權方”產生3200萬元應收款，回款2230萬元，壞賬準備776萬元。2022年這兩家公司仍在前六大應收款客戶名單上。

這意味著，康瑞鑫旗下公司一邊因蟲草業務對上市公司存在大額應收款，導致后者年年計提壞賬準備；另一邊康瑞鑫又是酒水業務重要經銷商。青海春天的經銷商關系怎一個亂字了得，在這種情況下，不得不讓人對青海春天的業績真實性產生質疑。

“奇葩”的商業模式：虧損賣酒每年付給酒廠遠超采購額的預付款

實質上，青海春天自身也僅相當于一家經銷商，并不掌握聽花酒的生產環節。青海春天銷售的聽花酒和讀花酒購自宜賓聽花酒貿易有限公司，后者為宜賓聽花酒業發展有限責任公司(以下簡稱“聽花酒業發展公司”)全資子公司。聽花酒業發展公司成立于2012年12月，是聽花酒的生產主體。

根據天眼查信息，聽花酒業發展公司股東為成都久誼興生物技術有限責任公司(持股95%)及林曉莉(持股5%)，成都久誼興生物技術有限責任公司只有兩位自然人股東，分別為李蓉全(持股95%)、林曉莉(持股5%)。穿透下來，聽花酒業僅有兩位自然人股東，分別為李蓉全(持股90.25%)、林曉莉(持股9.75%)。

李蓉全是聽花酒前身涼露酒業創始人，跟張雪峰合作歷史較長。根據國家企業信用信息公示系統，聽花酒業發展公司2018年、2019年、2020年三年報送的企業電子郵箱，均為“zhonglijuan@verygrass.com，而verygrass.com正是青海春天的官網。

聽花酒業發展持有“聽花”、“聽花仙”等商標，擁有聽花酒的外觀專利，相反青海春天擁有的白酒專利及商標并不多。從運營模式來看，青海春天也僅是聽花酒業發展的獨家經銷商。

在這種經營模式下，青海春天很難擺脫向聽花酒業發展“輸送利益”的嫌疑。

首先是大額預付款，從2018年至2021年，青海春天向聽花酒貿易公司采購金額分別為3716.31萬、1913.69萬、949.07萬，同期支付給聽花貿易公司的預付款余額分別為5576.61萬、1.67億、1.9億、遠超采購額。2021年預付款增至2.16億元，而當年酒水銷售額僅為2539.48萬元。在此期間，青海春天存貨幾乎維持不變，可以認為公司每年以銷定購，不會大規模積累存貨。

與此同時，青海春天酒水業務還未達到盈虧平衡點，處在虧本狀態。等于上市公司承擔了產品推廣及銷售風險，酒廠則“旱澇保收”，這種安排在白酒行業，是匪夷所思的。

那么問題來了，青海春天常年向聽花酒貿易公司支付超出采購額的預付款究竟是為什么？二者之間到底存不存在特殊的利益安排呢？

2022年宜賓聽花酒貿易有限公司是青海春天第一大供應商，青海春天對其采購額增至7914.2萬元，預付金額會是多少呢，我們拭目以待。

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