2022Q1-Q3實現(xiàn)歸母凈利2,143萬元，同比+29.19%

10月30日好利科技發(fā)布2022年三季報，2022前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.80億元，同比+8.08%;實現(xiàn)歸母凈利潤2,143萬元，同比+29.19%，毛利率為36.08%，同比-0.50pct。單季度來看，2022Q3實現(xiàn)營收0.61億元，同比+0.31%，環(huán)比+9.23%;實現(xiàn)歸母凈利潤536.5萬元，同比-10.17%，毛利率為37.79%，同比+0.29pct，主要原因我們認為系公司較高毛利率的電力熔斷器產(chǎn)品逐漸起量。費用方面，2022前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財務費率分別為2.51%/13.66%/8.6%/-0.49%，同比分別變化-0.17/-1.50/+3.85/-0.65pct;其中，2022Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費率分別為2.74%/14.83%/12.94%/-0.75%，同比分別變化+0.79/+0.08/+7.59/-0.4pct。公司凈利潤短期承壓，主要原因我們認為系公司電子熔斷器產(chǎn)品所處下游家電及消費電子需求下滑，疊加公司研發(fā)費用大幅增加所致。

合肥曲速Q(mào)3完成并表，9月簽訂GPU銷售合同1700萬元

曲速科技深耕GPU領域多年，秉承以應用為導向的芯片微架構創(chuàng)新，為客戶提供定制人工智能核心芯片、定制專屬服務器、定制數(shù)據(jù)中心的一站式服務。產(chǎn)品方面，曲速自研的GPU芯片契合國家網(wǎng)信辦筑牢網(wǎng)絡防火墻的使用需求，能既快又好地對圖片、視頻、聲音進行控制，有助客戶過濾互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容，增強網(wǎng)絡信息健康度，主要應用于網(wǎng)安監(jiān)測、數(shù)據(jù)中心服務器及自動駕駛識別領域，具有較高的性價比優(yōu)勢。研發(fā)方面，曲速在北京、上海、杭州和硅谷建立研發(fā)中心，已建成具有國際先進水平的計算中心與測試平臺，核心研發(fā)團隊在芯片設計和AI算法領域有著深厚的認識和造詣，骨干成員均畢業(yè)于海內(nèi)外頂尖高校，80%以上的員工具有博士、碩士學位，具有豐富芯片設計經(jīng)驗、人工智能研究和視頻處理加速經(jīng)驗，從事相關領域研發(fā)平均時間十年以上。2022年6月，合肥曲速引入何積豐院士團隊，并通過股權激勵綁定核心骨干。在完成并表后，合肥曲速加速拓展業(yè)務，于9月簽訂芯片相關產(chǎn)品銷售合同1,700.30萬元，公司GPU產(chǎn)品正被市場逐步認可。我們認為隨著美國對華高端GPU銷售政策逐漸收緊，公司產(chǎn)品有望在數(shù)據(jù)中心、服務器、網(wǎng)絡交換等領域加速實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

投資建議

公司作為國內(nèi)電子熔斷器隱形冠軍企業(yè)，在夯實主業(yè)的同時，積極布局新興產(chǎn)業(yè)推動業(yè)務升級，內(nèi)生外延戰(zhàn)略打開公司成長局面。考慮到公司家電及消費電子業(yè)務需求承壓以及合肥曲速并表情況，我們調(diào)整公司2022-2024歸母凈利潤預測0.30/0.82/1.44億元(前值為0.50/0.91/1.23億元)，同比增長22.8%/175.1%/76.9%，維持“增持”評級。

風險提示：原材料價格大幅上漲、疫情持續(xù)超預期、新客戶開拓不及預期、宏觀經(jīng)濟下行等

關鍵詞： 合肥曲速Q(mào)3完成并表 好利科技2022年三季報 家電及消費電子業(yè)務承壓 電子熔斷器