中信建投：反擊行情展開 仍有彈性大的行業值得等待

上周五大盤高開高走，創業板指領漲。總體上個股漲多跌少，兩市超4500只個股上漲，逾160只個股漲超9%。滬深兩市上周五成交額8609億，較上個交易日放量1325億。板塊方面，醫療器械、CRO、生物制品、輔助生殖等板塊漲幅居前，養殖等少數板塊下跌。截至收盤，滬指漲1.84%，深成指漲2.81%，創業板指漲3.55%。北向資金昨日全天凈買入74.72億元。隔夜美股三大指數集體收跌，納指跌3.08%，上周累跌3.11%;標普500指數跌2.37%，上周累跌1.55%;道指跌1.34%，上周累漲1.15%。

在今日的券商晨會上，中信證券認為，全面修復行情預計將持續數月;中信建投認為，反擊行情展開;民生證券認為，仍有彈性大的行業值得等待。

中信證券：全面修復行情預計將持續數月

中信證券認為，國內經濟和政策預期逐漸明朗，預計經濟同比改善將延續至明年二季度;歐美加息和人民幣快速貶值的壓力高點已過，對市場的負面影響逐漸減弱;存量資金調倉和增量資金入場有持續性;A股全面修復行情已啟動，預計將持續數月，期間擾動因素或有反復，但不改修復趨勢;建議繼續堅持均衡配置，積極布局估值切換和景氣拐點行業。首先，改革和托底政策逐步明確，基本面預期逐步修復，9月社融數據超預期后在四季度增速有望繼續抬升，預計本輪國內GDP同比改善將延續至明年二季度，經濟和政策預期明朗奠定本輪修復行情的基礎。其次，通脹約束下美聯儲政策難轉向，年底前加息預計將如期落地，但預期難再惡化，A股基本面的相對優勢顯現，人民幣匯率恢復雙向波動，外部因素的負面影響漸弱，打開本輪修復行情的窗口。最后，市場流動性開始改善，市場風險偏好從底部抬升，而仍然處于低位的估值還有修復空間，存量資金調倉和增量資金入場延續，產生資金接力效應，強化本輪修復行情的持續性。

中信建投：反擊行情展開

中信建投認為，上周市場反彈符合前期“底部區域，蓄勢反擊”的判斷，但反擊持續度還需要考察基本面和資金面的進一步配合。國內9月CPI達到2.8%，打消了市場的對于今年政策收緊的顧慮，但其他經濟數據未出現明顯好轉;九月下半段以來，市場成交額持續創新低，接近4月底，賣壓減小，為情緒修復創造條件。社融改善未能完全扭轉市場對后續增長動能不足的擔憂，整體上情緒修復的特征更明顯。三季報預計相對于二季報改善有限，可關注部分細分行業，此外考慮到三季報后市場已經開始明年的預期，后續若風格重回景氣賽道，因此當前景氣賽道的布局線索是“23年持續高景氣+盈利趨勢確定性上行”兩條線索。當前：1)成長方向優選明年盈利預期依舊向好的風/儲/光/軍工;2)周期反轉持續看好電力/養殖，中期維度關注醫藥、自主可控;3)低位優選業績穩定的消費龍頭+城商行。

民生證券：仍有彈性大的行業值得等待

民生證券認為，部分錯過四月底到7月初反彈行情的投資者，可能由于學習效應會格外重視本周的反彈信號，從而反彈本身成為了吸引入場的理由。但需要注意的是因為5-7月的反彈經驗導致了本輪下跌以來，市場縮量較快，造成了出清可能是不足的，短期的歷史幾乎不會重復。誠然，近期國內外宏觀變量對于一篇策略報告來說變得越來越“超綱”了，既然勝率不可知，那找賠率也是一種思路。當下有跡象但短期難以找到充足證據的宏觀變化為：美元走弱、中國復蘇甚至是俄歐緩和，它們的共振點指向了美元計價與中國需求的有色金屬以及資源運輸。繼續維持對于大宗商品的年度級別推薦：油、有色金屬(金、銅、鋁、鉬)、資源運輸和煤炭;底部博弈困境反轉的資產短期均有參與理由，最有代表性的是房地產鏈;成長關注：國防軍工。

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