分拆上市熱潮迭起 年內4家“A拆A”落地

本報記者 吳曉璐

近日，A股分拆上市趨熱。3月16日，三友化工（600409）發布公告稱，公司正在籌備分拆控股子公司硅業公司至境內證券交易所上市；3月15日，和邦生物（603077）、東方精工（002611）分別發布分拆子公司上市的預案。

據《》記者梳理，截至3月17日，累計13家公司分拆子公司上市，其中4家子公司為今年登陸A股。此外，擬分拆上市公司中，兆訊傳媒（301102）已經完成發行，等待上市；中科江南注冊生效，尚未發行，還有12家公司上市正在排隊審核中。

逾60家公司“A拆A”推進中

分拆上市迎來小高潮。據記者不完全統計，截至3月17日，今年以來至少有9家A股上市公司發布分拆預案或提示性公告。目前，拋出分拆計劃但子公司上市申請尚未通過審核的公司已經超過60家。

“分拆上市趨熱是我國資本市場發展到一定階段必然出現的一種情形。”華泰聯合證券執行委員會委員張雷在接受《》記者采訪時表示，上市公司經過多年發展之后，本身行業地位、企業規模都有明顯提升，一家大公司下面可能會出現若干個細分行業，甚至行業之間會呈現較大差異性，分拆上市是解決上述問題一個很重要的手段。

中國銀行研究院博士后汪惠青在接受《》記者采訪時表示，一方面，隨著注冊制改革推進，上市公司“殼”價值下降，且一系列規范分拆上市的政策陸續出臺，上市公司分拆上市的動機回歸理性；另一方面，在國家創新驅動發展戰略的引導下，大批上市公司積極發展“專精特新”業務，將此類高成長業務分拆出來單獨上市的需求不斷增加。

從上市板塊來看，上市公司大多將科創板和創業板作為分拆上市目的地。據數據統計，截至3月17日收盤，13家公司總市值達2079.39億元。從上市后表現來看，11家在上市首日股價上漲，2家上市首日破發。若觀察上市后5日漲跌幅，13家公司中，股價上漲的僅1家。

“分拆上市后股價的漲跌幅，并不能說明什么問題，因為漲跌幅是相對于發行定價而言的。”張雷認為，企業發展有一定的規律，需要通過一段時間運行來觀察其估值的有效性。總的來看，分拆上市企業的估值跟基本面、所處行業地位、未來發展戰略、核心技術和核心人才密切相關。

除了成功登陸A股完成分拆，也有公司因各種原因終止分拆計劃。據記者不完全統計，截至3月17日，累計11家上市公司終止分拆計劃，原因包括不符合分拆上市條件、子公司業績下滑、同業競爭問題、資本市場環境變化等。

業內認為分拆需實現三目標

3月9日，某上市公司分拆子公司上市計劃一拋出，便引起市場關注。因為該公司剛剛于2月份成功完成一單分拆上市，子公司成功登陸A股。

“分拆上市是國際上盤活存量、優化增量通行的資本運作模式，可以幫助上市公司聚焦核心業務，提升經營效率，子公司可以借助資本市場獲得融資支持。”汪惠青表示，啟動分拆上市應該基于公司發展的實際需求。對上市公司而言，分拆上市應符合母公司“歸核化”戰略發展需求。

“分拆上市的根本目的，是整合業務發展，優化資源配置，增強母子公司行業競爭力，同時使得企業集團融資結構更加多元化、債務結構更加合理，融資質量得到保障。”汪惠青說。

張雷認為，一家公司分拆上市是否成功，可從三方面進行判斷：一是公司以最低的成本融到足夠的資金；二是分拆后兩家公司的合計市值超過原來一家公司的市值；三是公司相關產業得到發展，管理團隊和員工都有獲得感，同時理清了企業內部不同產業之間的激勵路徑，給不同業務板塊發展提供了同等的資本條件。

關鍵詞： 分拆上市