格力換屆提分拆上市，董明珠開啟下一個五年

雖然存在過一些爭議，但格力電器的未來五年，股東們還是毫無懸念地選擇押注董明珠。

2月28日下午，格力電器（000651）召開2022年第一次臨時股東大會，審議通過了《關于董事會換屆選舉及提名非獨立董事的議案》等8項提案。其中，董明珠高票成功當選格力電器第十二屆董事會非獨立董事，并被選舉為第十二屆董事會董事長。

在向股東發放分紅大禮包后，董明珠領導的新一屆格力電器董事會，當下要面對的重任之一，除了如何加速格力電器的多元化進程外，還有如何提升它持續疲軟的股價。2月28日，格力電器36.77元的收盤價，相較其52周的最高點已經跌去約四成。相較其兩年前突破70元的高光時刻已經縮水快一半。

董明珠當天在股東大會上稱，“如果格力還以單一空調為發展，未來是死路一條。”但或許，最難的事之一，就是革自己的命。

誰會被分拆

董明珠拋出的解決方案之一是分拆上市。

在股東大會的交流環節中，董明珠在被問及這個問題時表示，“對于分拆上市，我們也有這種想法，希望未來格力電器幾大板塊都以上市的方式（呈現），”她同時也表示，上市的目的不是為了圈錢，而是釋放品類的品牌價值。

2月28日，格力方面告訴《》記者，分拆上市計劃，目前還沒有更詳細的方案。不過董明珠此前接受央視采訪的時候曾提到，下一步準備將裝備、工業核心部件領域的業務分拆上市。據《》記者了解，格力的工業核心部件領域主要包括應用于空調等產品的壓縮機、電機等。而智能裝備產品則涵蓋伺服機械手、工業機器人等產品。

需要提及的是，新能源業務在2月28日當天也被董明珠多次提到。其中，她提到完成股權激勵的三個信心之一，就是新能源領域。她認為，“未來可能每家每戶都有儲能方面的需求，儲能市場我認為是非常巨大的。”

董明珠所指的新能源就是格力電器一直心心念念的銀隆新能源。去年11月，它更名為“格力鈦新能源股份有限公司”。

據《》記者了解，繼2016年收購銀隆遇阻后，去年8月末，格力電器宣布通過司法拍賣以約18.28億元的價格競得銀隆新能源總股本的30.47%。此外，董明珠還將她持有的17.46%的銀隆新能源股份所對應的表決權，委托格力電器行使。這兩部分股份合計約占據銀隆新能源總股本的48%，銀隆新能源就此成為格力電器的控股子公司。

董明珠在2月28日還表示，這次再次收購銀隆是最好的時機，18億蓋個廠房還不夠，“我們非常看好這個前景，下次股東會用業績說，現在還不到時候。”

分拆上市在家電巨頭中并不少見。同為白電三巨頭的海爾和美的，早已開始動手將傳統家電業務之外的新業務分拆上市。

海爾集團孵化的海爾生物，目前已經登陸科創板。2月28日，它的股價收于72.24元，市盈率（TTM）28.39倍。作為對比，同期海爾智家（600690）這項數字是19.24倍。此外，2020年時美的集團（000333）也欲分拆旗下美智光電登陸創業板，并已獲得受理。而其聚焦工業互聯網的子公司美云智數此前也傳出有上市的可能。

市值管理與多元化

將業務分拆，引入新的戰略投資者，被認為可以通過資本的力量加快格力的多元化進程。

目前格力電器的多元化業務，體量都還不夠大。從收入規模來看，2021年上半年，智能裝備僅占格力總收入的0.22%，生活電器占格力總收入的2.43%，而空調依然占到格力當期總營收的74%。

多元化進程，與格力的股價聯系緊密。

格力的股價在去年持續疲軟下行。據《》記者了解，格力電器自去年以來已經實施了三期股票回購，總金額達270億元。但刺激效果并不明顯。2月28日，格力電器股價收于36.77元，降1.08%。相較59.37元這個52周股價最高點已經下降約四成。目前，格力電器的市盈率（TTM）為9.02倍。同期美的集團這一數字為16.26倍，海爾智家是19.24倍。

不過，董明珠在2月28日的股東大會上稱，不贊成用投機的心態來買格力的股票。她同時表示，格力做了三年回報規劃，用長期分紅，讓股民在長期投資的情況下，用10年的時間把本金持續回收。此外，在召開這次股東大會前，格力還補發了約55億元的2021年中期分紅。但有投資者對《》記者表示，買股票就是買未來，相較于當下的分紅，會更關心分紅的可持續，“擔心格力還能不能維持這個規模營收。”

財報顯示，去年上半年格力電器增長迅速。當期它910億元收入同比增長31%，歸屬上市公司股東的凈利潤為94.57億元，同比增長48.64%。但去年三季度，格力沒能持續這一增速。當季格力的營收和歸屬凈利潤都同比下滑16%左右。不過一個好消息是，去年前三季度，格力64.61億元的現金流，同比增長113.12%。

2月28日當天在談到業績時，董明珠稱，這兩年外部環境的變化，給企業確實帶來了壓力，家電企業首當其沖。她提到的外部環境，一是房地產市場的變化，二是原材料漲價。

據《》記者了解，近期老板電器（002508）、萬和電氣（002543）等家電上市公司在公布2021年業績預報時，都宣布了與房企有關的計提壞賬。而房地產的萎靡今年還在持續。克而瑞數據顯示，今年1月TOP100房企實現銷售操盤金額5256億元，單月業績規模同比降低近40%，較2021年月均水平則降低43%。

不過，董明珠認為，房地產的影響不是最重要的，最重要的是材料漲價，個別原材料甚至漲價100%。她同時表示，家電行業不是水漲船高，材料漲價產品不一定漲，但即便不漲價，也不能偷工減料，會在保證質量的前提下進行技術創新。

資深家電觀察人士洪仕斌認為，當公司體量巨大，已經很難再拉動整體增長，通過分拆將小公司盤子做大，是一種有效的增長方法。“傳統家電企業的市盈率不高，很多家電企業都積極轉型，把熱點業務從傳統家電業務中做剝離。”他對《》記者表示，從資本的角度來看，新能源、機器人都是熱點，但還是要看業務板塊的自身支撐。“以家電巨頭們的資金實力來說，轉型能早盡早，不能等到以后被逼上梁山。”

關鍵詞： 分拆上市