CDMO業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼 普洛藥業(yè)2021年凈利同比增長17%

普洛藥業(yè)（000739）（000739.SZ）3月10日公告，2021年，公司三大業(yè)務(wù)均實現(xiàn)了較快增長，實現(xiàn)營收89.43億元，同比增長13.49%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.56億元，同比增長17%。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，繼去年第三季度凈利增速驟降至4.03%后，普洛藥業(yè)第四季度凈利增速繼續(xù)下滑至3.65%，創(chuàng)2018年來新低。去年第四季度，頂流基金經(jīng)理謝治宇與趙蓓等有所加倉。股價方面，普洛藥業(yè)3月10日漲停，報收32.15元/股，公司總市值378.9億元。

第四季度凈利增速創(chuàng)2018年來新低

普洛藥業(yè)是一家集研究、開發(fā)、生產(chǎn)的大型綜合性制藥企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)涵蓋原料藥中間體、合同研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)（CDMO）、制劑業(yè)務(wù)和進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)等。其中，原料藥中間體包括口服頭孢系列、口服青霉素系列等；合同研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)包括研發(fā)服務(wù)、商業(yè)化人用藥項目、商業(yè)化獸藥項目等；制劑產(chǎn)品包括抗感染類、心腦血管類、精神類和抗腫瘤類等。

2021年，在克服企業(yè)外部發(fā)展環(huán)境持續(xù)變化、不確定因素增加，人民幣匯率波動、原材料及國際運輸成本上漲等困難下，普洛藥業(yè)最終實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。

年報顯示，普洛藥業(yè)2021年實現(xiàn)營收89.43億元，同比增長13.49%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.56億元，同比增長17%；實現(xiàn)扣非凈利潤8.33億元，同比增長20.53%。

圖：普洛藥業(yè)2021年度主要財務(wù)數(shù)據(jù) 圖片來源：公司2021年年報

不過，整體高增之下亦有隱憂。

一方面，普洛藥業(yè)現(xiàn)金流狀況較差。年報顯示，截至2021年末，普洛藥業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.12億元，同比下滑42.26%，其中，去年第四季度普洛藥業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4921.22萬元。對此，普洛藥業(yè)解釋稱是由于去年應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)同比增加導(dǎo)致。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，2021年，普洛藥業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入合計68.62億元，同比微增9.13%。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流出合計62.5億元，同比大增19.55%。其中，公司支付的各項稅費大增92.56%，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增長18.76%。

從單季度數(shù)據(jù)看，普洛藥業(yè)業(yè)績狀況亦不理想。

年報顯示，去年第四季度，普洛藥業(yè)實現(xiàn)營收25.43億元，同比增長22.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元，同比增長3.65%，值得一提的是，這一凈利增速創(chuàng)下公司自2018年以來的新低。

同花順（300033）iFind數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度至2021年第二季度，普洛藥業(yè)歸母凈利潤長期保持著兩位數(shù)的增速（2018年第四季度除外），而去年第三季度普洛藥業(yè)凈利增速驟降至4.03%，第四季度持續(xù)下滑至3.65%，公司業(yè)績增長持續(xù)性值得關(guān)注。

圖：普洛藥業(yè)單季歸母凈利潤增速統(tǒng)計 數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

研發(fā)費用、管理費用大增，毛利率下滑等或為拖累公司業(yè)績增長的原因。

具體而言，今年第四季度，普洛藥業(yè)管理費用為1.46億元，同比增長34.75%，與此同時，公司研發(fā)費用也增長較快，第四季度為1.25億元，同比增長60.15%；而在多項費用大增的同時，公司銷售毛利率卻在持續(xù)下滑。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2013年第四季度以來，普洛藥業(yè)單季銷售毛利率均保持在22%以上，且去年上半年，公司銷售毛利率還在持續(xù)上升，其中第一、二季度毛利率分別達(dá)30.14%、30.58%，而到了第三季度，公司毛利率卻降至25.2%，第四季度更持續(xù)下滑至21.2%，創(chuàng)下公司自2013年第四季度以來的新低。

圖：普洛藥業(yè)單季銷售毛利率統(tǒng)計（%） 數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD CDMO業(yè)務(wù)收入同比增長32%

年報顯示，2021年，普洛藥業(yè)三大業(yè)務(wù)收入均有所增長。不過，其原料藥中間體與制劑業(yè)務(wù)毛利率略有下滑。

具體來看，公司期內(nèi)原料藥中間體營收為65.46億元，同比增長10.37%，毛利率為19.15%，同比下滑2.83個百分點；合同研發(fā)服務(wù)（CDMO）營收為13.94億元，同比增長32.09%，毛利率為43.12%，同比上升1.5個百分點；制劑營收達(dá)8.67億元，同比增長14.11%，毛利率為57.42%，同比下滑0.21個百分點。

近年來，隨著深化醫(yī)療體制改革，醫(yī)保控費、集中帶量采購、新版基藥目錄等行業(yè)政策密集出臺，行業(yè)競爭從銷售端逐步轉(zhuǎn)移至研發(fā)生產(chǎn)端，普洛藥業(yè)逆勢開始整合管理，退出醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而重點推進CDMO業(yè)務(wù)。

目前，公司CDMO業(yè)務(wù)國外客戶占比53%，國內(nèi)客戶占比47%，其中新增客戶去年同比增長81%，整體發(fā)展態(tài)勢較好。

而項目數(shù)量方面，截止去年末，CDMO報價項目為812個，同比增長50%；進行中項目為323個，同比增長62%。其中，在進行中的項目中，研發(fā)階段項目為143個，同比增長63%；商業(yè)化階段項目為180個，同比增長61%。此外，普洛藥業(yè)從“起始原料藥+注冊中間體”到“注冊中間體+API”的轉(zhuǎn)型升級策略也取得顯著成果，API合作項目數(shù)增加明顯，同比增長50%。

除了業(yè)務(wù)發(fā)展外，普洛藥業(yè)的研發(fā)狀況亦備受關(guān)注。

年報顯示，2021年，普洛藥業(yè)全年累計研發(fā)投入達(dá)4.79億元，同比增長34.88%，占公司營業(yè)收入的5.36%；公司目前共有研發(fā)技術(shù)人員879人，同比增長64.92%，其中包括博士46人，碩士192人。

研發(fā)進展方面，報告期內(nèi)，普洛藥業(yè)共有3個API國內(nèi)注冊獲批，3個API獲得CEP證書，6個制劑產(chǎn)品相繼通過一致性評價獲得批件。公司還遞交了12個原料藥國內(nèi)外DMF和3個制劑國內(nèi)注冊申請，另外還有5個獸藥制劑國內(nèi)注冊申請。同時，中藥經(jīng)典名方項目研究方面，公司目前有6個相關(guān)在研項目；創(chuàng)新藥方面，公司一類創(chuàng)新藥Neu2000項目臨床Ⅲ期研究正在進行中。

此外，制劑國際化方面，琥珀酸美托洛爾緩釋片ANDA注冊資料已經(jīng)完成審核，目前處于等待FDA檢查階段；先前已在美國獲批的鹽酸安非他酮緩釋片項目新增國內(nèi)生產(chǎn)場地補充申請正在準(zhǔn)備中（其國內(nèi)注冊申請已經(jīng)提交）。

股東戶數(shù)較三季度末增長30.44%

年報顯示，截至2022年2月28日，普洛藥業(yè)普通股股東總數(shù)為3.29萬戶，較去年三季度末的2.52萬戶增長30.44%，公司籌碼相對更分散。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，普洛藥業(yè)股價此前保持了三年多的強勢勢頭，大約三年半時間，公司股價從4.28元低點一路飆升至40多元，成為“十倍牛股”。然而，自去年第三季凈利增速驟降至個位數(shù)后，公司業(yè)績增長持續(xù)性開始受到質(zhì)疑，加之諸多機構(gòu)悄悄減持離場等諸多因素疊加，使公司去年底股價一度承壓。

不過，從最新披露的機構(gòu)持倉看，此前機構(gòu)大幅減倉的情況有所改觀。

同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，普洛藥業(yè)共有74家機構(gòu)持倉，較上一報告期減少30家，累計持有數(shù)量為2.45億股，較上一報告期減少170.05萬股，累計市值86.01億元，較上一報告期減少8.22億元。

圖：普洛藥業(yè)機構(gòu)持股匯總 圖片來源：同花順iFinD

值得一提的是，近年來普洛藥業(yè)一直是“頂流”基金經(jīng)理謝治宇的重倉股，自2020年第三季度至去年第二季度，其管理的兩只基金持續(xù)加倉普洛藥業(yè)，且截至去年第二季度末，兩只基金合計持有6397.76萬股，占公司總股本的5.43%。

然而，去年第三季度，前述兩只基金突然大幅減倉普洛藥業(yè)，其中興全合潤混合型證券投資基金減倉了407.41萬股，興全合宜靈活配置混合型證券投資基金(LOF)減倉了1055.7萬股，二者合計減倉1463.11萬股；與此同時，持有普洛藥業(yè)的機構(gòu)數(shù)量也從第二季度末的393家銳減至104家，累計持有數(shù)量較上一個報告期減少7365.25萬股。

不過，去年第四季度謝治宇又對普洛藥業(yè)有所加倉。其中，謝治宇管理的興全合潤混合型證券投資基金、興全合宜靈活配置混合型證券投資基金(LOF)分別以2926.71萬股、2036.89萬股位列該股的第五和第八大流通股股東。與前一季相比，興全合潤混合型證券投資基金加倉107.72萬股，興全合宜靈活配置混合型證券投資基金(LOF)減倉78.77萬股。

除了謝治宇外，明星基金經(jīng)理趙蓓也于第四季度加倉普洛藥業(yè)。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，自去年第三季度新進普洛藥業(yè)前十大股東后，趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫(yī)療股票型證券投資基金于第四季度繼續(xù)加倉399.99萬股，目前以2000萬股位列公司第九大流通股股東。

不過，也存在減持或退出的資本。其中普洛藥業(yè)股份有限公司-第一期員工持股計劃于第四季度減持949萬股，華夏人壽保險股份有限公司-自有資金則退出了公司前十大流通股股東。

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