2月28日晚間，星源材質(zhì)（300568）（300568.SZ）披露2021年年度報告，報告顯示，公司2021年全年實現(xiàn)營業(yè)收入18.61億元，同比增長92.48%；實現(xiàn)利潤總額2.91億元，同比增長108.38%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.83億元，同比增長133.49%。二級市場上，3月1日上午，星源材質(zhì)股價盤中一度大漲接近8%。

在鋰電隔膜市場需求旺盛以及國內(nèi)隔膜產(chǎn)銷量屢創(chuàng)新高的驅(qū)動下，星源材質(zhì)緊抓行業(yè)發(fā)展機遇，立足市場前沿，憑借技術(shù)實力以及優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，不斷加強與客戶的戰(zhàn)略合作，有效推動成本控制，保持了業(yè)績的高增長。

規(guī)模效應(yīng)已逐漸顯現(xiàn) 盈利水平大幅提升

星源材質(zhì)是國內(nèi)少數(shù)掌握干法、濕法、涂覆等多種隔膜制備技術(shù)的企業(yè)，無論是產(chǎn)品品質(zhì)、客戶資源還是產(chǎn)能規(guī)模，均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。憑借先進的制備工藝技術(shù)、優(yōu)良產(chǎn)品性能以及良好品牌形象，星源材質(zhì)獲得了國內(nèi)外知名企業(yè)的高度認可。

在國內(nèi)市場，公司客戶覆蓋寧德時代（300750）、比亞迪（002594）、國軒高科（002074）、中創(chuàng)新航、億緯鋰能（300014）、天津力神、欣旺達（300207）、蜂巢能源等知名鋰離子電池廠商；在國際市場，公司產(chǎn)品批量供應(yīng)韓國LG、三星SDI、日本村田、SAFT等一線廠商，并與多家大型鋰離子電池廠商建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系。優(yōu)質(zhì)的客戶群體為公司業(yè)績穩(wěn)定性提供了保障，且公司繼續(xù)積極開拓客戶，2021年公司陸續(xù)與Northvolt AB、LG新能源簽訂了供應(yīng)保證協(xié)議，進一步深化合作關(guān)系。

與此同時，為匹配下游隔膜需求高增，星源材質(zhì)快速擴張產(chǎn)能保障供給，在常州、南通、歐洲瑞典等地均新建生產(chǎn)基地，有利于大幅提升公司交付能力。目前，常州、江蘇濕法基地已實現(xiàn)供貨，南通、瑞典基地建設(shè)順利。伴隨著產(chǎn)能規(guī)模逐步釋放，公司規(guī)模效應(yīng)已逐漸顯現(xiàn)。2021年，公司整體毛利率水平明顯提升，同比增長6.47%至37.75%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.96億元，同比大漲235.00%。受益于規(guī)模效應(yīng)帶來的成本降低，公司盈利能力顯著提升。

隔膜行業(yè)量價齊升 公司發(fā)展深度受益

財報顯示，2021年，星源材質(zhì)鋰電隔膜出貨量為12.20億平米，同比大幅增長74.25%，超出分析師此前預(yù)計的11億平全年出貨量。

根據(jù)中信建投（601066）分析師預(yù)計， 2022-2023年隔膜需求同比增長48%/37%，但受制于短期內(nèi)關(guān)鍵設(shè)備供需緊張和設(shè)備從預(yù)定、交付到調(diào)試經(jīng)歷的時間周期較長的影響，未來2年鋰電隔膜全行業(yè)新增產(chǎn)能有限。具備產(chǎn)能和規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)將深度受益。星源材質(zhì)后續(xù)出貨量有望進一步提升。

此外，全國能源信息平臺公布的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)過后，二線濕法隔膜廠商整體報價重心上移，目前9um基膜最新報價在1.3-1.55元/平米，平均上漲在5%左右；9+3um陶瓷涂覆價格最新報價在1.85-2.5元/平米，上漲0.05元/平米，隔膜行業(yè)漲價潮進一步蔓延。

隔膜行業(yè)迎來量價齊升機遇，有望繼續(xù)拉動星源材質(zhì)等企業(yè)業(yè)績快速增長。

歐洲工廠建設(shè)進展順利 海外客戶放量在望

星源材質(zhì)作為全球中高端鋰離子電池隔膜主流供應(yīng)商之一，海外市場是公司的重點發(fā)展目標。公司大力拓展海外客戶，且不斷取得新突破。2021年3月，公司與Northvolt簽訂6年供應(yīng)協(xié)議，金額不超過33.4億人民幣；2021年8月公司與LG新能源簽訂4.5年供應(yīng)協(xié)議，金額約43.11億人民幣。長期看來，星源材質(zhì)所處賽道成長性好，LG等公司的認可將加快星源材質(zhì)從其他海外客戶獲取份額的步伐。

為就近配套Northvolt鋰離子電池生產(chǎn)，星源材質(zhì)在歐洲建設(shè)鋰離子電池隔膜工廠，擬分為三期建設(shè)。目前，星源材質(zhì)已設(shè)立全資瑞典公司及投資建設(shè)歐洲工廠一期、二期項目。按照星源材質(zhì)與Northvolt的合作計劃，歐洲工廠向Northvolt供貨的時間擬于2023年開始。到2024年歐洲工廠將向Northvolt提供包括基膜、涂覆和分切在內(nèi)的超過50%需求量的隔膜。在歐洲工廠建成前，Northvolt的前期隔膜需求將從星源材質(zhì)的常州基地供貨。

據(jù)了解，星源材質(zhì)常州基地的主要定位本就是海外市場，瑞典建廠的建設(shè)將進一步加速公司在歐洲市場的開拓，Northvolt手握寶馬、Fluence、斯堪尼亞、大眾汽車、沃爾沃汽車和極星等主機廠的訂單將為星源材質(zhì)與歐洲知名車企開展合作奠定良好的基礎(chǔ)。有業(yè)內(nèi)人士表示，接下來，星源材質(zhì)將以常州基地、歐洲基地為發(fā)力點，加快推進全球化戰(zhàn)略。

未來，隨著鋰電隔膜行業(yè)持續(xù)高景氣，寧德時代、韓國LG、比亞迪、Northvolt等海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)龍頭客戶需求放量疊加配套產(chǎn)能快速釋放，星源材質(zhì)有望迎來價值與估值的雙增長。

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