金石資源獲38家機構調研：公司主要產品是酸級螢石精粉和高品位塊礦（附調研問答）

金石資源（603505）2月28日發布投資者關系活動記錄表，公司于2022年2月28日接受38家機構單位調研，機構類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、證券公司、陽光私募機構。

投資者關系活動主要內容介紹：

一、近期行業及公司情況的簡要介紹金石資源于2017年5月在上交所主板上市，一直以來專注于國家戰略性礦產資源螢石礦的投資與開發，以及螢石產品的生產和銷售，是我國非金屬礦采選行業第一家上市公司，也是目前螢石行業唯一上市公司。2021年以來，公司業務有所拓展，一是資源端，我們從單一螢石礦的采選進入到伴（共）生礦的選礦領域；二是產業鏈的延伸，我們借助與包鋼合作項目的“選-化一體化”進入到下游氟化工領域，同時我們在浙江衢州江山化工園區布局了2.5萬噸的含氟鋰電材料產能，作為公司進入新能源領域的起點。

我主要從三個方面介紹一下行業和公司近期的情況：一是螢石行業的供給和需求情況，二是包鋼項目“選-化一體化”的進展情況，三是位于浙江江山化工園區的六氟磷酸鋰項目的基本情況。

（一）螢石行業及供需情況的簡要介紹螢石采選是我們的主業，公司現有在產單一礦山8座，螢石保有資源儲量約2700萬噸礦石量，對應礦物量約1300萬噸，截至目前，我們的業務收入和利潤大多來源于單一螢石礦山，這是我們的“基本盤”。

供給端看，據統計數據，全球和我國這幾年總體比較平穩，全球產量在700多萬噸，我國在400-500萬噸左右。現在我們公司年產45萬噸左右的產量，市場份額不高，主要是行業還呈現“小散亂”特征，市場集中度不高。公司在2020年年報中提出的目標是希望5年內能達到150萬噸左右的螢石產量，是由三部分組成的：一是現有的礦山和選礦廠的產能，2021年公司螢石產品的目標產量是45萬噸；二是包鋼項目伴生礦選礦，即我們與包鋼股份（600010）等4家單位成立的合資公司“包鋼金石”，目前計劃是5年內達到80萬噸/年的產能；三是我們會繼續關注行業內優質的單一礦山的并購。

需求端看，現階段主要的需求還是以傳統需求為主，如制冷劑等，近兩年傳統需求總體感覺是“不溫不火”，新能源方面的需求在現階段還沒有明顯體現。但自2021年下半年以來，公司受到投資者較多的關注，大多是因為大家看到了新能源領域對氟的新增需求將可能異軍突起，比如六氟磷酸鋰、PVDF、光伏面板的清洗等，對氟的需求增量比較大，這個確定性是比較大的。

另外，螢石的價格這兩年在2300-2900元/噸左右波動，沒有大的突破，我們理解這個價格主要還是受傳統需求不太景氣的影響，新能源的增量需求對價格的帶動在現階段并未有明顯體現。總體而言，螢石行業中，公司的龍頭地位是比較穩固的，對未來的增量需求我們也比較有信心。

但新能源對氟的增量需求何時到來或者說“爆發”，這個時點較難判斷，也要看大家是短期投資還是長期投資，所以也建議大家注意投資風險。

（二）與包鋼合作的“選-化一體化”項目該項目于2021年3月下旬簽約，4月初成立螢石選礦公司，5月和7月完成兩條中試生產線的調試，之后接收了包鋼原有的10萬噸/年產量的螢石選礦生產線。總體來說，選礦項目的建設進度和產品品質基本達到預期，目前正在推進新生產線的建設和全面技改；氟化工項目，因涉及到的前置審批環節較多，目前正在施工圖設計、設備采購和前期安評、環評、能評等的報批工作。項目的具體進展大家屆時可關注公司定期報告。

（三）位于浙江江山的六氟磷酸鋰項目本項目于2021年10月中旬與浙江衢州江山經濟開發區管委會簽約，現在第一期的各項施工準備工作完成，公司會爭分奪秒搶時間，爭取第一期早日帶料投產。但是這個項目我們是第一次做，在土建和設備安裝完成后，技術方面可能需要調試和磨合，具有一定不確定性。從公司角度希望能盡快完成一期的建設和投產。

綜上，總體而言，這兩年對金石資源來說，是比較關鍵的，是原有業務的轉型升級，是產業鏈的延伸，讓我們打開了原有單一螢石業務的“天花板”，初步形成了螢石資源端、下游氟化工和新能源含氟鋰電材料三個板塊。 二、投資者關注的主要問題

問：螢石全球產銷格局如何？

答：螢石是我國的優勢礦種，我國儲量約占全球15%，儲量最多的是墨西哥，其次是南非和我國，但是我國過度開采比較嚴重，近些年來我們產量一直占到全球近60%。總體來說，我國螢石品質較優，含雜質較少，而國外像墨西哥礦含砷較高，南非原礦品位較低，蒙古精粉品位較低且含磷高，其應用都有一定限制。

問：包鋼項目為何只生產90%左右的較低品位螢石粉，是技術達不到還是考慮成本？

答：我們公司王董事長在2020年報中有比較詳細的關于技術的介紹。包鋼項目的模式，我們稱之為“選-礦一體化”，主要是應用了兩個技術，一是從伴生礦中提煉出螢石，但這個螢石先天的品位是相對較低的，如果單獨對外銷售價格也不及我們常規的96%以上品位螢石精粉的價格；二是將低品位螢石粉制成氫氟酸的技術。這兩個技術同時應用，才能將這個資源的綜合利用、循環經濟發揮出最大的效益。選擇做到90%左右的螢石粉，經過我們的測算，是相對來說既經濟合理又能在品質上滿足我們自己做氫氟酸的需求。

問：新能源這塊對全球螢石需求的增量公司如何判斷？

答：公司做了一些研究，也和下游廠家、研究機構有一些基于實踐的溝通，綜合各條技術路徑綜合考量，我們比較認可“單噸六氟磷酸鋰消耗3噸螢石粉”的計算口徑。現在，新能源車和六氟的增量，以及PVDF、光伏面板等下游需求，市場有些公開的數據，建議大家可以自己測算一下。我們對新能源領域對螢石的增量需求抱有信心。

問：螢石在市場上目前的需求和庫存情況大致如何？

答：需求方面，如我前面介紹的，目前我們理解還是以傳統的制冷劑等的需求為主，新能源方面的應用暫時可能對需求和價格的帶動還不是很明顯。庫存方面，我們這個行業格局總體是小散亂，其實并沒有一個官方這方面的統計，我們可以提供兩點信息供參考：一是螢石行業的總體盈利水平還是不錯的，盡管目前沒有看到明顯漲價，但是我們公司過去毛利率達到50%左右，中小礦山盈利能力可能比我們還強一些；二是中小礦山還是有些危機感，主要是國家和政策的監管也是越來越嚴，比如安全、環保、綠色礦山等。庫存沒有具體的準確數據，分析僅供參考。

問：公司近期推出回購計劃是基于什么考慮？

答：這個最主要還是看好公司的未來，看好螢石行業的未來發展空間。公司上市時凈融資大概1.8億，其實這幾年現金分紅和2020年推出的回購已經達到3.1億，董事長個人增持了5700多萬，總額約3.7億。這次又推出5000-10000萬的回購計劃，公告后立刻開始了回購，本次回購金額已達6000多萬。最主要是看好公司未來發展，另一方面公告的計劃用途為股權激勵，因為新的業務板塊陸續引進很多高層次的技術和管理人才，下一步還是要考慮股權激勵計劃。

問：對螢石2022年的價格是否有一個判斷？

答：坦率地說，公司對短期的價格波動沒有太關注。主要是兩點考慮，一是這兩年下游傳統需求受房地產、空調、冰箱以及出口影響不是太景氣，二是公司還是秉承長期主義，看的更長遠一些，我們對未來新能源這塊對氟的需求持相對樂觀態度，但是這個時點是今年，還是2023或是2024或者哪個時點到來，我們判斷不了。基于上述兩點，我們沒有太多關注今年短期價格波動，當然事實上也是很難判斷一個小的漲跌幅度。

問：螢石的進口問題？

答：螢石是我國的優勢礦種，過去我們一直是凈出口國，但是2019年前后，我們成了凈進口國，國家環保和安全等各方面管控比較嚴格的原因導致供給難有大的新增可能是因素之一。2020年和2021年上半年，進口比較多，但是2021年6月以后斷崖式下降，可能有疫情原因，也可能與其品質不夠好有關，比如墨西哥進口的含砷較高，這需要再觀察一段時間。但螢石總體而言我國是有優勢的，我們理解新能源的需求也是一個全球的趨勢，在這樣的大背景下，螢石的供需應該放在全球來看。當然，我們會持續關注海外資源，特別是有無新增大的礦山投產的情況。

問：公司產品的主要銷售方式？是直銷還是通過經銷商？

答：公司主要產品是酸級螢石精粉和高品位塊礦。其中酸級螢石精粉主要用于下游氟化工企業，這個基本上是以直銷為主；高品位塊礦，在南方地區，我們大約有一半以上是直銷給下游鋼廠等冶煉企業的，也有一部分通過經銷商銷售，北方地區主要是內蒙古翔振公司的產品目前還需要通過經銷商銷售。另外，產品品質和價格方面，北方地區也不如南方地區，具體的我們在去年年報中有分類說明。

問：包鋼合作中，氟化工項目的進展？

答：目前主要在做前期的設計、報批等工作。具體進展待落實后，我們在定期報告中予以具體說明。

問：公司為何考慮在江山做六氟磷酸鋰項目，是否考慮未來這塊產能會很快過剩？

答：公司有充分的思想準備認為六氟磷酸鋰接下來可能過剩，因此公司測算這個項目并非因為該產品目前有極高的利潤回報。我們做此項目是出于幾方面的考慮：一是公司業務要從資源端往下游新能源領域拓展，六氟是比較好的切入口，因為氟資源成本在六氟磷酸鋰的占比不小，二是這個產品離我們資源端相對比較近，三是公司在包頭布局了“選-化一體化”項目，未來有很大的氫氟酸產能投放，而氫氟酸是六氟的重要原材料。我們希望在六氟產能充分釋放的時候，我們能占有資源端的成本優勢和技術方面優化改善的“后發優勢”。但我們是第一次做這個項目，其投產時間和成本優勢能否如期實現，具有不確定性，也請大家注意投資風險，關注公司公告。

問：公司對磷化工副產的氟硅酸技術如何看待？

答：是否會對螢石行業有一定沖擊？

答：大家關注的磷礦回收利用制作氟硅酸我們認為可持續觀察一段時間，目前看應是螢石制備氫氟酸的補充，這一塊在國外的趨勢看，大概不超過20%占比，這幾年在下降。我們也了解到目前國內大概有8-10萬的氫氟酸產能來自于磷化工副產，遠期規劃的可能有20多萬噸產能。我們的觀點是，磷礦提氟是螢石制備氫氟酸的補充，不太可能完全取代從螢石中提取氟元素。

并且目前技術上也不是所有的公司都能做到，有一定的不確定性。

問：公司近年的資本開支比較大，是否有再融資計劃?目前暫時還沒有明確的再融資計劃。一方面近年現金流不錯，另一方面相關項目均分期建設和投產，我們希望項目一期投產后能陸續自行運轉。具體看公司發展需要;

金石資源集團股份有限公司的主營業務為國家戰略性礦產資源螢石礦的投資和開發，以及螢石產品的生產和銷售。公司的主要產品為酸級螢石精粉及高品位螢石塊礦，并有部分冶金級螢石精粉及普通螢石原礦。公司目前是中國螢石行業擁有資源儲量、開采及加工規模最大的企業。作為行業龍頭企業，公司還是“國家礦產資源綜合利用示范基地”的主要承建單位，是最新行業標準《螢石》修訂(YB/T5217-2019)的承擔單位。

調研參與機構詳情如下：

關鍵詞： 公司主要